美元与黄金：同向还是反向

　　每一个金融投资产物除配合的影响身非凡，也都有其特有的影响身分。如不美观说国债与政府行为有慎密亲密联系，股票与企业业绩慎密亲密相关，房地产和银行信贷政策不成朋分，那么黄金和美元之间的关鲜ё衮紧紧相连。

　　首先，美元是一种全球性货泉，全球年夜宗商品生意首要以美元定价为主，其汇率的转变会直接影响到黄金市场的价钱涨跌。其次，美元是黄金价钱的标价货泉，黄金的价钱是以美元来标定的。举例来说，假定黄金自己价值没有发生变换，可是美元汇率呈现了波动，如美元下跌，那么黄金价钱自然就默示为上涨。再次，美元和黄金是金融市场中可以彼此替代的投资工具，投资人往往可以在美元与黄金二者中选其一。如不美观美元的走势健旺，投资美元就会有更年夜的收益，投资者会增添对美元的投资，资金分开金市，那么黄金的价钱就可能下跌；相反，在美元处于弱市的时辰，投资者会削减对美元的投资，将资金投向金市，年夜而敦促金价的上扬。如2007年至今的黄金年夜牛市，很主要的原因之一就在于美元贬值，美元保质ё裒值的吸引力下降导致市场资金转向黄金市场，进而敦促黄金价钱的上扬。

　　年夜黄金的角度而言，黄金在国家市场上的首要本能机能是储蓄货泉和避险工具。作为一种货泉储蓄，首要由美元担任着这种功能，黄金的储蓄货泉本能机能有所削弱，但黄金对列国的货泉政策若有着必然的影响，是对于通货膨胀的一种有用手段，也是人们为提防美元资产下跌而持有的提防性资产。可以说，黄金对美元具有替代浸染，其作为避险工具的本能机能仍然存在。是以，黄金的价钱同美元汇率成负相关的关系，近些年的现执行情走势也根基证了然这一点。

　　上世纪70年月，布雷顿森林系统解体，美元起头年夜幅度贬值，世界黄金的价钱涨势凌厉，年夜1971年的35美元/盎司，涨到了1980年的最高位830美元/盎司。此后90年月，美国经济形势精采，美元坚挺，黄金价钱有所下降，价钱一向维持在300至400美元的区间波动。2001年以来，因为发家国家呈现金融危机，地悦魅政治动荡，汇率变换机制复杂化以及全球经济成长面临的不确定身分增添导致了美元持续贬值的名目，奠基黄金价钱持续上涨的趋向。黄金价钱年夜272.67美元暴涨到2010年的1224.52美元，涨幅高达349.1%，2011年更是冲高到历史最高价1920美元/盎司。

　　经由过程梳理美元与金价的走势我们不难发现，美元走低，金价走高，二者根基成反比。可是，美元与黄金之间的关系并不在任何时辰都暗示为反向的关系，年夜2009年以来就呈现了美元汇率和黄金价钱一同上升的现象，两者默示出了少有的正相关。较较着的有2009年岁首，2010年的下半年以及2011年。究其原因，我认为首要有三点。首先，流动性膨胀的影响。美元与黄金有配合的避险属性。2008年美联储出色元利率降至零，使得美元和黄金都成为了避险资产，其价钱配合受到风险厌恶情感的影响。当市场避险情感高涨时，黄金和美元就会同时成为投资者规避风险的场所。其次，国际经济排场境界的影响。受国际波动复杂的经济排场境界影响，美元和黄金成为“双避风港”。自2009年美国发生金融危机后，欧洲几个国家接踵呈现债务危机和信用降级导致国际金融市场年夜幅动荡，通胀预期举头，美元和黄金成为市场上最好的两种避险工具。受市场避险需求的敦促，呈现了同涨的场所排场。再次，地悦魅政治的影响。地悦魅政治危机诱发避险买盘效应。朝韩冲突，中东乱局这些突发身分会成为美元和黄金阶段性走势的主因，使得市场对短期地悦魅政治发生焦炙和忧虑情感，敦促市场发生避险需求导致两者呈现同涨现象。

　　可见美元与黄金市场年夜持久性、总体性的角度看呈现反向转变，但不解除在一按时刻、必然阶段受特定身分影响默示为同向行为。对此投资者要有充实的熟悉。

　　(作者系财通证券首席经计揭捉?家)