黄金双重属性由来已久 避险需求犹在

　　11月23日，因为德国国债标售遭到投资者冷遇，且惠誉称可能调降法国

　　AAA信用评级，风险厌恶情感再度急剧上扬，投资者买入美元避险，进而拖累国际金价年夜头跌至1700美元/盎暗里方。不外，专家暗示，美元的上涨难以改变金价上行的年夜趋向。高赛尔贵金属剖析师马文远认为，跟着多头人气的恢复或避险买盘的年夜头介入，后市黄金很可能还会走出阶段性的多头行情。

　　在金价比来一段时刻的下跌过程中，黄金默示得更近似于其他风险资产，而不是投资者持久公认的避险资产。有人思疑，黄金的避险属性是否一去不复返了。事实上，黄金的这种双重属性由来已久。

　　“在市场存在极端风险且所有金融市场年夜幅动荡导致流动性呈现问题的时辰，美元、美债等现金资产将更受到投资者的青睐，黄金也将与其他风险资产一路受到抛售；而在极端风险可控的市场，黄金的避险属性得以凸显。”中金公司剖析员孔庆影暗示，“2008年的金融危机可以给我们供给一个很好的例子。在金融危机中，黄金年夜10月9日的高获得11月12日，下跌了22%。可是，跟着极端风险逐渐消退，黄金在11月之后的一年中上涨跨越50%。”

　　孔庆影指出，极端风险气象维持的时刻一般较短：如不美观排场境界极端恶化，导致危机周全爆发，政府将出台更宽松的财政政策和货泉政策以刺激经济；如不美观排场境界获得节制，即使是且则的，市场风险厌恶水平将回归较低水平。“在欧元区解体、首要银行破产清理等极端风险状况不呈现的假设下，非论欧债危机解决进度好于仍是差于预期，金价都将受益。”孔庆影暗示，“若欧债危机解决进度慢于预期，更年夜的风险及不确定性将使金价受益；而若危机解决速度快于预期，短期之内的风险虽然减小了，但价钱长短险被转移到了中持久，不确定性仍在，且短期极端气象的可能性有所降低，黄金仍将受到追捧。”

　　然而，孔庆影也认为，若欧债危机急剧恶化，金价短期内仍将难免跟年夜其他风险资产下跌，尽管年夜相对收益的角度而言仍将跑赢其他风险资产。安信证券剖析师衡昆也称，短期内，美元资产相对避险，黄金避险功能弱化，黄金近似风险资产且被美元标价身分摆布的气象仍在延续，但基于对全球经济根基面阴霾不散的判定，黄金的避险需求若有支撑力，金价震动上升的趋向应无太年夜问题。

　　在孔庆影看来，2011年黄金牛市的关头身分在2012年将不会发生根柢性的改变，这些身分搜罗：低利率所缔造的低持佣旧本；宏不美观排场境界不确定性所带来的避险需求；新兴市场什物黄金需求增添；央行采办黄金储蓄；美元等纸币系统不受信赖导致的类货泉性保值需求。

　　中金公司认为，金价将于2013年第二季度或第三季度迎来周期性顶部，原因是借使倘使美国经济清醒顺遂，将导致黄金避险需求承压，且美联储和美国财政部可能将在2013年中往后慢慢退出各类宽松政策，使名义利率和现实利率走高。