黄金不会长久“失意”

　　黄金不会因一时的低迷而转势，逢低做多仍是最佳策略

　　11月，在欧债危机的伸展之势下，黄金并文暌剐精采默示，国际金价反弹至1800美元上方后却后劲不足。年夜黄金与其他相关资产的关系可以看出，黄金默示减色不是因为避险需求消逝踪，而是资金持久性投资避险设置装备摆设与中短期平仓填补债务减记损失踪所导致的失踪衡，基于以下几个持久性利好，黄金在未来不会“沉沦”，只是冲击新高的时刻被推后了而已。

　　黄金长短期设置装备摆设调整

　　本月债务危机伸展至焦点国家，金融机构流动性危机剑拔弩张，欧美金融机构和对冲垮金等，对黄金设置装备摆设长短期进行了再平衡调整。

　　首先，债务危机进入第二阶段，最受冲击的是持有年夜量希腊债券的欧美银行颐魅者，他们会抛售金融资产收回流动性。统计发现，2008年金融危机后，虚拟经济勾当迅速恢复，欧洲和美国银行业杠杆比例还连结在2.3倍和1.2倍以上，西方金融机构年夜规模持有金融虚拟产物，黄金投资首屈一指，而在2011年，被西方国家不放在眼里的债务危机酿成年夜祸，这时辰银行等金融机构因成本充沛率不足和巨额的“债务减记”损失踪，去杠杆化削减金融产物头寸成为其自救的独一体例。

　　其次，部门对冲垮金也因股市和其他金融市场吃亏，需要经由过程黄金获利平仓来实现整个投资组合的盈亏平衡。按照美国SEC的陈述，今年第三季度，鲍尔森基金对黄金SPDR持仓量年夜3150万股降至2030万股。

　　然而，黄金持仓变换不外是长短期资金设置装备摆设再平衡的过程，现实上在黄金价钱下跌之际，年夜都对冲垮金和其他机构都在年夜规模增持黄金头寸。今朝，搜罗David Einhorn在内的良多年夜型基金都已经起头购入什物黄金，这样就不需要向美国的生意监管机构报备，而持有什物黄金更能让机构在金融危机时连结抉择信念。

　　新兴经济体年夜幅增添头寸

　　经由过程不雅察看列国央行的持仓发现，西方国家出格是欧元区央行在减持货抛售黄金，而新兴经济体却年夜幅增持黄金，这现实上也是黄金区域持仓再平衡的过程，新兴经济体对黄金增添的采办力将填补发家经济体削减的黄金头寸。IMF关于央行黄金持仓变换的陈述显示，德国今朝的黄金储蓄为1.0919亿盎司,德国自2010年12月以来初度减持黄金储蓄;俄罗斯提高黄金储蓄62.7万盎司，至2800万盎司;白俄罗斯提高黄金储蓄3.2万盎司，至103万盎司;哥伦比亚提高黄金储蓄3.8万盎司，至33.3万盎司;墨西哥提高黄金储蓄2.9万盎司。

　　避风港浸染未变

　　今年以来，黄金以及美元的价钱都在上扬，这不仅剖明二者都作为避险资产而被市场看好，更暗示了投资者对于未来经济前景的悲不美观。当前纸币的采办力不竭被质疑，欧债危机的恶化以及全球经济二次衰退的可能性都在加年夜，再加膳缦憷国“减赤”方案没能被国会经由过程，美元和美国国债久远来看也非避险资金的长久之地，由此，黄金作为历史上“金本位”的后援，其最后避风港浸染还未改变。

　　总之，黄金阶段性弱势不是金融属性丢失踪，而是西方金融机构资金长短期设置装备摆设再平衡和区域持仓再平衡所致，而现实上黄金回调幅度越年夜吸引的资金流入就越多，作为金融系统和货泉系统危机的最后避风港，黄金不会因一时的“失踪意”而转势，逢低做多仍是最佳策略。

　　(作者单元:宝城期货)