肖磊：预言明年金价下跌50%是瞎猜

　　和讯特约

　　在投资市场，有一个问题不用思虑就已经知道了谜底，那就是没有一个投资品种是只涨不跌的。反过来问，有没有一个投资品种是只跌不涨的，我的回覆是：有，所有纸币几乎都是这一命运。

　　黄金价钱上涨了十年，只涨不跌那是痴人说梦，好比某教授今朝就指出，明年黄金价钱将下跌50%。可以理解的是，预言和猜测老是以最为磕张的那一份被人们所传送和广播。预言自己是有影响力的，有句话叫“众口铄金”，如不美观黄金市场的介入者都认为明年能下跌50%，抛售潮将会蜂涌而至，下跌50%似乎止不住。但作为斗劲“幼稚”的中国市场，投资者是很轻易对其遵循的价值发生思疑的，况且今朝的中国成本市场正处在弱不禁风的时刻，有需要对这种以偏概全的谈吐做一下小我理解规模内的回手。

　　2008年金融危机时代，国际金价曾暴跌35%，当1000美元之上的黄金价钱下跌至700美元之下的时辰，良多谈吐都指向一个标的目的，金价将跌回300美元。与黄金有同样命运的商品呈此刻今年的白银市场，国际白银价钱年夜49美元一度跌至26美元，跌幅快要50%。时至今朝，金价的上涨和白银的下跌一样被加以各类诠释，价值凹地和泡沫论同时存在并各自据有市场。事实是，在相似的贵金属市场，搜罗白银和铂金在内，均无法跟黄金价钱运行的轨迹相提并论。

　　相关数据统计显示，第三季度全球央行净买入黄金达148.4吨，估量全年央行购金量将跨越450吨。作为黄金市场的主要介入者，列国央行以不计成本的价钱，在1500美元/盎司之上购入黄金，是不是就等着明年金价下跌50%，忍受其带来的风险和舆论压力呢？当然，市场不会按照某一方的意志来波动，如不美观真下跌50%，对于列国央行来说，不会傻到因金价下跌而抛售黄金储蓄的境界。黄金市场的此吐矣闽主要介入者是ETF黄金基金，2004年尾起头，专业投资黄金的基金起头年夜私募走向了公募，今朝这类基金持有的什物黄金接近2000吨，今年中国也有三支专业投资黄金的基金上市。其他如首饰、医疗、工业等规模并没有呈现黄金的替代品，刚性需求并未呈现趋向性下跌的迹象。

　　那么明年金价下跌50%的基本性身分就值得切磋和商榷了，被市场公认的黄金牛市拐点身分是，美联储启镀烙铫周期。年夜常规来看，美联储加息对于黄金市场确实是利空，这意味着以美元计价的所有资产将面临收益率下降的风险。我小我的剖析分为两个方面，其一，美元确实是可以加息的，就像自2010年起头的全球性加息一样，但市场更应该关注美联储加息的可持续性。失踪业率和经济前景暂放一边，加息导致的国债收益率的上升是美国不愿意看到的，今朝美国国债市场的回报率已经高于股票市场，而美国消费市场首要资金来历于美国家庭在成本市场的收益，美联储加息对股票等市场的影响将直接降低美国市场的消费潜力，对经济清醒是致命的。当然，美联储为了警示市场一致的预期，避免资金持续进入年夜宗商品市场，压低通胀预期，提振美元抉择信念，加息一、两次是很正常的，但要持续一年或更长时刻，似乎不太可能。其二，美元加息什么时辰到来？这是任何人都愿意猜测的一个问题，如不美观美联储的加息年夜2012年起头，前提首先要明晰：美国通胀水平一日千里，并不成忍受，美国失踪业率连结在了6%或以下，欧洲债务问题“消声匿迹”等，这些不确定性对于美联储来说有一个根基判定，好比之前美联储就重申了对当前通胀可以容忍。近期发布的联邦公开市场操作委员会(FOMC)11月会议记实显示，在今朝的经济情形下,美联储(Fed)或许有需要敦促第三波的量化宽松(QE3)；私人银行瑞士隆奥暗示，鉴于欧债危机越演越烈，估量欧洲将有部门银行倒闭，美国亦可能于半年内推QE3救市。市场根基一致的估量，美国推出QE3的概率要远弘远于加息。此外，美联储加息还要考虑一点，恰是因为美元利息较低（低于国债收益率），全球市场才被迫将更多的美元投入到美国国债市场，一旦美元利息上扬，势必影响美国国债的发售，更多的人只需存款到美国银行就可以了，这种现象是白宫、华尔街、及美联储都不愿意看到的。可以看出，对于美联储来说，加息似乎还没有意识或标的目的可言，如不美观只是猜测2012年美联储将加息，并由此推导出黄金价钱将是以暴跌50%，实属危言耸听。

　　至于资产泡沫即将割裂一说，并不是今天才有的，良多人以成功预言日本房地产泡沫、美国房地产泡沫、喷香港房地产泡沫而忘乎所以。其实房地产市试试不难展望，因为无论是政策仍是供需，历史留给了我们良多可以参照的市场，年夜英国到美国，年夜日本到喷香港，房地产市场的成长根基都遵循统一个周期和模式。而黄金市场之所以不能以价钱及表象预言，是因为几千年来，黄金的完全市场化并没有呈现过，其历史上阶段性的价钱涨跌并不是市场化之下的走势，你永远不知道人类对黄金的需求是一个什么量。曾今意图展望黄金价钱的国际投行根基都以失踪败了却，这其中搜罗英格兰银行、高盛、摩根等机构。对于全球性接管度如斯之高的市场，某一处所性的政策对其影响力是很有限的，好比美国今朝已经严禁小我介入黄金场外市场生意，中国市场也在不竭的完美黄金市场的监管和生意模式，而喷香港等自由市场又在不竭的开发新的黄金生意品种，好比以人平易近币计价的黄金期货及专业投资基金等。这些都没有影响黄金在投资规模的需求，并没有降低黄金的金融影响力，也没有影响到黄金价钱的阶段性走势。总之，在金本位远离全球货泉系统之后，黄金就如同脱缰的野马，爬山、淌水，正处在寻找自我空间的阶段，如不美观哪个市场愿意给这匹野马圈地定性，就必需得认可纸币的短处并回归金本位，生怕今朝还没有一个政府或央行愿意这么做。英镑的崛起一再操作了黄金好几回，时刻跨度跨越一百年，美元也是如斯，对黄金的一再“节制”也跨越了半个多世纪，如不美观我们简单的将黄金的价钱运行周期看做是十年或二十年，认为黄金价钱上涨十年就已经到头了，那只能声名一个问题，人类的贪心赋性跟着时刻的延续也被进化失踪了，请问是这样吗？这可能吗？

　　总上所述，估量明年金价下跌50%的谈吐是极其荒谬的，并不是因为金价不成能下跌50%，而是支撑其不雅概念的理论过于简单，对黄金市场的剖析片面的套用了房地产的模式，更首要的是没有弄清嚣张今朝全球金融方面的危机到底是来自资产泡沫仍是信用泡沫。再退一步说，因为黄金属于非信用类资产，如不美观黄金等今朝处在泡沫期，那么声名全球信用市场是平安的，这又很难诠释全球性货泉贬值、债台高筑、通胀延续、原油价钱在全球经济如斯悲不美观的情形下还能连结在90美元上方等信用泛滥的现象。（财经专栏作家，天一金行高级研警员 肖磊）