威尔鑫月评：金融鸦片对黄金和风险市场的提神有限

　　和讯特约

　　本周国际现货金价以1683.80美元开盘，最高上试1754.3美元，最低下探1681.7美元，截至周五亚洲午盘时分报收1740.3美元，较上盖氚掺周上涨60.05美元，涨幅3.57％，周K线呈现一根反弹回升的中阳线。

　　11月国际现货金价以1713.9美元开盘，最高上试1802.5美元，最低下探1666.7美元，报收1748.9美元，较10月上涨35美元，涨幅2.04％，月K线呈现一根于反弹高位振荡的小阳线。

　　本周黄金与风险市场在几滴鸡血和两袋鸦片的刺激下精神焕发。但我们认为鸡血与鸦片对当前市场而言，只有稍许提神与安神功能，对重疾在身的全球金融不会有真正疗效。鸦片与鸡血的刺激效应消退之后，市场的无助或焦炙感可能更强。今朝病重的金融机体需要年夜金融系统体例转变或结构性调整入手，如不美观选择年夜流动性入手，就持久而言，恰似吸鸦片，唯能片霎提神，金融机体抵当冲击的体质却越来越差，最终只会让下一次的灾难加倍严重。故此，投资者应连结理性，切忌将鸦片与鸡血做特效药看待。但对本周金价的走强，我们之前年夜手艺面和资金流向方面给出了必然性的解读，我们在内部陈述平剖析，金价至少存在回升至1740美元以上的短期行情，同时又进一步强调，当前市场的计谋介入价值不年夜。

　　回首回头回忆本周的几滴鸡血与两袋流动性开闸的鸦片对市场的影响，以及对应的理性解读：

　　周一的四则动静刺激金价与风险市场在亚洲早市即跳涨，并在欧美盘口巩固了当日的强势。都灵报纸周日援引国际货泉基金组织简称IMF)动静人士的话报道，IMF可能向意年夜利供给4,000亿至6,000亿欧元的金融撑持。我们认为此仅仅为虚无飘渺的“可能”，没有更多值得信赖的细节。至少我们应该看到IMF对意年夜利提出供给金融援助需要知足的前提。

　　有官方人士称，德国和法国正在切磋深化欧元区国家财政整合的激抨击袭击子，因意识到或可能无法获得欧友邦家对改削欧盟公约的周全撑持。我们认为这与两国商议改削欧盟公约没有多年夜新意。后者似乎蕴含“断臂”维护欧元区经济与金融不变的意蕴。断臂的寄义是有可能许可某些国家退出欧元区。前者似乎致力于在维持欧元区完整的前提下，周全拯救欧元区债务危机。年夜今朝情形看来，长痛不如短痛的断臂可能更具可操作性，力争周全拯救只会进一步迟延债务危机的病情。希腊已经不成能经由过程简单的财政更始与整合来渡过难关。

　　周一路透方面的好动静显示：欧洲金融不变基金(EFSF)的具体运作划定正期待核准。这些划定获批之后，将为4,400亿欧元的EFSF断根障碍，在未来数周吸引来自平易近间及公共投资者的资金至其连系投资基金，将可扩年夜EFSF的资本。如不美观说欧洲金融不变基金(EFSF)对投资者还有侍趵睃引力，那只能勾留在欧洲自己讲故事的层面。在德国都果断否决欧洲央行染指EFSF的情形下，它还能对投资者有多年夜吸引力。要想获得EFSF来自公共投资者撑持的扩容，欧洲必需把投资EFSF的饼画得很是有诱惑力。但EFSF首席执行官雷格林早在两周前就对将EFSF规模扩容至1万亿欧元观点发生了悲不美观。12月1日萨科齐暗示，供给救助者不会在欧元区国家的债务上损失踪一分一毫，这看起来不是个善意的假话，否则可象美联储刊行钞票采办美国国债一样，让欧洲央行全盘领受欧债即可。但德国立场宣明而果断，强烈否决欧洲央行在欧债问题上涉水过深。

　　周一美国总统奥巴马暗示，美国愿意辅佐欧洲解决债务危机。这不合适美国计谋益处！相信美国对欧债施以援手只会让欧洲进一步华侈救助债务危机的时刻。

　　上述几滴鸡血对欧债重症唯有安神而已，周三两袋放松流动性的鸦片则对市场发生了进一步的提神效不美观。首先是中国人平易近银行公布揭晓下调存款筹备金率0.5个百分点，此动静对市场的刺激是较着的。在周三19点动静发布后，美元呈现动态激挫，商品与黄金价钱呈现跳涨。当晚北京时刻21点，美联储(FED)，加拿年夜央行(BOC)，英国央行(BOE)，日本央行(BOJ)，欧洲央行(ECB)，瑞士央行(SNB)公布揭晓一致赞成在12月5日将现有的美元交流率下调50个基点，六年夜央行地址国赞成成立姑且双边交流放置来供给流动性。六年夜央行连系声明：连系步履旨在缓解金融市场的严重形势，助益经济勾当。该动静出台往后，美元呈现了更年夜的动态跌幅，而黄金与风险市场发生了更有力度的跳涨，欧美股市也全线健旺上扬。但我们认为，对比周一几则动静的安神，周三放松流动性的动静更具提神效不美观。

　　但投资者万万不要健忘，全球经济与金融进入2011年的耐ㄋ赚恰是缘于08年金融危机后毫无忌惮地货泉开闸放水，国家与处所政府为此背上繁重的债务承担。货泉灌水之后并未带来经济收益的周全清醒，进而令国家与处所政府的债务链条呈现恶化，国家与政府年夜哪里拿钱还债！故继续释放流动性并非解决欧债问题的根柢，当前的欧债危机是欧元区国家经济低迷布景下的尝债能力危机，并非整个金融市场的流动性有问题。全球金融市场不缺为欧洲融资的流动性，缺的是融资后对被救助国家不能了偿债务的抉择信念。纯挚释放流动性对解决欧债问题没有本色性辅佐，仅是延缓了债务向更糟糕境地演化的时刻。这一点在美国经济金融内部也见眉目，美国银行颐魅者并不缺钱，但对信贷节制很是严酷，企业要想获得贷款的难度很年夜。因为银行对经济前景没有抉择信念，并非没钱对企业放贷。同理，今朝全球是对欧元区部门国家的尝债能力没有抉择信念，并非全球贫窭融资的流动性。故周三即便六年夜银行降低了银行间融资的前提与成本，但不能降低银行颐魅者对融资风险的担忧，故对欧债危机之症不会发生本色性疗效。

　　回首回头回忆本月根基面，毫无疑问，欧债危机必将进一步向糟糕的标的目的演化，我们在具体的市场操作上仍需谨严，忌将冬季雪后的一次转晴当成春季的到来。在金融投资市场，通俗投资者都是弱势群体。每一次金融危机，必将有为金融危机支出价钱的“炮灰”。按血债血偿的常理推论，谁是危机泡沫前最年夜的受益者，谁就应该成为泡沫破灭的炮灰。但现实情形并非如斯，强势群体拥有与弱势群体纷歧样的有用信息渠道，以及对信息的措置息争读能力。通俗投资者常在泡沫阶段未能获得理应的收益，但又经常被忽悠成为泡沫破灭时垫背的炮灰。故在金融越动荡的年月，劫贫济富驶?ɑ差距越来越年夜。弱势投资者们，但愿看好你们的钱袋，抵制来自各方的蛊惑与诱惑，提高自己对信息的措置与分辩能力，尽可能避免成为金融危机的炮灰。对一些逻辑欠亨的信息，投资者切忌拿来寄暌姑。周四法国总理萨科齐暗示：“为欧元区国家供给救助者不会在欧元区国家的债务上损失踪一分一毫”。如不美观投资者认为以萨科齐的总理身份而言，不会妄言，投资欧债是平安的，进而付诸步履。你或许应该反问：既然当前收益率看似奇高的欧债是很不错的投资品，为何德国强烈否决欧洲央行年夜规模采办欧元区国债。如不美观你不能回覆，那么你的投资不仅应该谨严，还应钙揭捉?会审阅来自官方的谈吐，否则难免有朝一日成为垫背的炮灰，成为平易近寄债务“自愿”减记的一员。如不美观欧债危机进一步演变为国家的破产或违约，基于整个金融系统所谓的不变考虑，首先牺牲的必定是弱势平易近间持有人益处。月初的希腊债务减记议檀卷是这样：50%的债务减免力度只涉及私营规模，不搜罗欧央行及其他公共机构持有的债务，也不搜罗希腊自己持有的债务。

　　今朝欧债危机不是简单的流动性危机，欧债危机必将在未来几个月进一步恶化。希腊已成为不能经由过程更始自立命运的希腊，退出欧元区将是最终选择，但在退出机缘上会完全取决于欧元区力争不变年夜局的放置，力争将希腊退出欧元区形成的冲击降低到最小。希腊前总理帕潘德里欧11月初曾暗示：希腊脱离欧元区的威胁已经本色化。希腊央行11月23日的货泉政策陈述显示，希腊的欧元区成员国资格面临风险。

　　今朝危机已进一步向意年夜利和西班牙扩散，11月意年夜利和西班牙融资成本的急忙上升就是很好声名。现实上，除了欧洲央行，今朝很难找到意年夜利和西班牙国债的买家。即未来几个月意年夜利和西班牙将面临很年夜的融资坚苦。意年夜利总的债务规模近2万亿欧元，1年国债收益率约6％，10年期国债收益率跨越7％，这与低迷的经济增添情形极不协调。即便欧洲不变基金（EFSF）的规模扩年夜至1万亿欧元，也无法承载欧债之重，我不知未来几个月的意年夜利若何应对。10月关于减记平易近间持有人持有的希腊国债议案极年夜冲击了平易近间融资抉择信念，投资者们对此的解读是有一就有二，希腊这样做了意年夜利也可能这样，于是起头抛售手中的葡萄牙国债、西班牙国债、意年夜利国债，甚至法国国债。而刊行欧元配合债券的提案又遭到德国、法国两年夜欧元区最年夜的经济体强烈否决。此外，因为欧洲银行颐魅者抛售主权债券以缩减资产欠债表，知足新的成本金要求并削减风险敞口，谁会在未来几个月采办意年夜利需要刊行的巨额债券尚不清嚣张，EFSF的资金池有限，且不成能全数投入意年夜利救助。而德国与法国又果断否决欧洲央行的深度介入，拭目以待吧！