中玺研究院：全球央行联手救市 黄金流动性缓解但并不宽松

　　和讯特约

　　内容撮要：近期跟着欧洲主权债务危机的伸展，欧洲金融市场动荡加剧，欧洲银行业面临的风险越来越年夜，甚至可能波及全球金融系统。面临着这种千钧一发的时刻，本周美联储领衔全球六年夜央行联手步履，下调了美元货泉交流和谈利率水平0.5个基点，这意味着美联储下调了美元流动性的成本，向全球金融系统起头年夜规模注入美元流动性，试图辅佐欧元区配合阻止债务危机向其他地域伸展。

　　尽管在美联储下调货泉交流和谈利率水平的前后，中国人平易近银行也初度降低了存款筹备金率，同时例如泰国，巴西等国也都配合下调基准利率等；这些央行联手步履虽然降低了金融系统陷入瘫痪的忧虑，但并未年夜长久深条理解决欧元区所有问题。这支“强心针” 在未来或许需要更多的货泉和财政政策法子，才能应对欧元区的财政和主权债挑战。但就今朝全球央行联手注入流动性的布景而言，黄金市场今朝年夜规模流动性缩短的概率已经年夜幅度降低了，但今朝年夜市场资金层面来说，今朝还谈不上宽松。

　　一、一周黄金综述

　　本周对于黄金而言，年夜根基面来看根基上都利好与黄金上涨的根柢动力，那就是流动性；

　　跟着IMF动静人士称，IMF可能向意年夜利供给4000亿至6000亿欧元的金融撑持。IMF的援助方案搜罗以4%至5%的利率向意年夜利供给贷款，低于该国比来7%至8%的国债拍卖收益率。此举将为意年夜利总理蒙蒂(Mario Monti)供给12至18个月的时刻实施更始，恢复市场对意年夜利偿债能力的抉择信念。受此影响市场抉择信念获得提振，与此同时本周一欧元和黄金均呈现了小幅的上涨；

　　本周二欧元区财长赞成经由过程两种体例对EFSF扩容，第一种选择是EFSF担保债券投资者20-30%的损失踪，另种选择是由私人与政府资金组成的配合投资资金在一级和二级市场买入债券。同时欧元集团主席容克(Jean-Claude Juncker)还暗示，各财长已经赞成向希腊发放第六笔分期贷款，这笔贷款将在12月中旬到位。欧盟经济与货泉事务委员瑞恩(Olli Rehn)则暗示，欧盟撑持提高国际货泉基金组织(IMF)的资本。

　　而欧元区财长赞成经由过程惹人主权债券部门风险承担以及连系投资体例来扩年夜EFSF容量的相关条目和前提。财长们也接管了涉及在一级、次级债务市场实施干与干与和采用杠杆而设的预警线的EFSF修订指导定见。而这两种选项都美丽力薄材于扩年夜EFSF容量，年夜而让EFSF所能采用的工具能被有用使用。执政门风险呵护方面，EFSF将为成员国刊行的新债供给部门呵护资格。

　　但很显然因为EFSF的运行机制导致在欧盟峰会对此扩容方案经由过程之前，成本市试试没有对EFSF扩容方案的具体细节和前提做出过分于积极的纺暌钩，整体成本市场在周二都连结的相对斗劲平稳，黄金也短期内横盘消化周一的涨幅。

　　而本周三重磅级的年夜工作毫无疑问就是全球央行联手救市了，美联储，加拿年夜央行(BOC)，英国央行(BOE)，日本央行(BOJ)，欧洲央行，瑞士央行(SNB)周三公布揭晓将下调现有美元流动性交流定价50个基点。六年夜央行连系声较着示，列国央行一致赞成在12月5日将现有的美元交流定价下调50个基点，六年夜央行地址国赞成成立姑且双边交流放置来供给流动性。声明指出，六年夜央行成立姑且双边交流放置来供给流动性，新的货泉交流额度将持续到2013年2月1日。

图1: 美联储联手全球四年夜央行降低美元货泉交流利率水平缓解全球严重的美元流动性

　　资料来历: Reuters Extra3000，中玺研究院

　　上述法子的目的是缓解金融市场的严重情形，年夜而缓和上述严重情形对家庭及企业信贷供给所发生的按捺浸染，并辅佐提振经济勾当。此外，央行认为无须供给美元以外的非本国货泉流动性，并认为新的交流放置是一项谨严的紧迫放置。

　　再加上中国央行同时公布揭晓，年夜2011年12月5日起，下调存款类金融机构人平易近币存款筹备金率0.5个百分点，为近三年以来的初度。调整后，年夜型金融机构的存款筹备金率为21%，中小型金融机构为17.5%。

图2: 中国人平易近银行两年筹备金下调 图3: 巴西央行也同时下调基准利率释放宽松

　　资料来历: Reuters Extra3000，中玺研究院

　　而例如泰国，巴西等国同时下调利率，这些步履的集中释放快速的缓解了全球金融舷?流动性萎缩的风险， 我们之前一向在说黄金自年夜1900以来的调整的根柢原因就是流动性的快速萎缩，而周三受此酉?奴球金融机构流动性快速的回覆也快速的推升了黄金恢复到了1750以上。

　　周五的非农数据超预期的好转，美国的失踪业率骤降到了3年以来的低点，除了纺暌钩美国经济快速的清醒迹象以外，如斯好转的非农失踪业率也年夜年夜的降低了美联储未来QE3的预期，而这对于黄金而言，不仅仅是美元上涨带来的价钱压力，同时也意味着敦促黄金上涨的流动性预期在削弱，这也是影响黄金冲高回落的一个主要的逻辑。

　　二、我们对未来黄金的判定

　　年夜手艺上看，自1900起头的调整仍没有竣事，伴跟着近期欧洲债务危机的起升沉伏，欧洲银行系统内的流动性压力也越来越年夜，本周央行联手步履虽然降低了金融系统陷入瘫痪的忧虑，但并未年夜长久深条理解决欧元区所有问题。这支“强心针” 在未来或许需要更多的货泉和财政政策法子，才能应对欧元区的财政和主权债挑战。但就今朝全球央行联手注入流动性的布景而言，黄金市场今朝年夜规模流动性缩短的概率已经年夜幅度降低了，但今朝年夜市场资金层面来说，今朝还谈不上宽松。

　　是以我们判定黄金今朝中短期内仍缺乏年夜幅上涨解脱1500-1900的动力。而今朝列国央行未来越来越宽松的货泉政策也意味着黄金也很难年夜幅度跌破1500，这意味着未来黄金中期仍在一个为期3-4个月的震动空间内，震动区间的中轴位置在1700美元上下。

　　三、下周生意策略：如不美观不能有用打破1800，黄金若有可能环绕1700震动

　　资料来历: Reuters Extra3000，中玺研究院

　　虽然黄金因为全球列国央行联手救市带来了阶段性的上涨趋向，可是因为下周欧洲央行议息会议即将召开，欧洲央行在当前的布景下，选择降息的可能性很是的年夜，而因为息差的快速缩小，这意味着欧元强势的息差优势也有可能慢慢消逝踪，这就意味着美元和欧元的平衡价钱将有所有所转变，是以对应的黄金价钱恐会在欧洲央行降息的布景下年夜头回到1700四周调整。

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