肖磊：金价五天暴跌10%的罪魁祸首是美元吗

　　和讯特约

　　在12月8日至12月14日的5盖氚掺日里，国际黄金价钱年夜1750美元上方下跌至今朝的1570四周，跌幅已跨越10%。在此时代，美元综合指数年夜78迅速反弹，已成功打破80关口，创出近一年来新高。但就幅度来说，美元反弹的幅度远远要小于黄金下跌的幅度，更况且在美元反弹时代，原油等年夜宗商品价钱并没有呈现像黄金一样的暴跌，这就不得不让市场寻找黄金价钱在“旺季”暴跌的更深条理原因，以便更好的理解和不美观测黄金市场。

　　今年下半年，金价呈现过几回由年夜事务主导的阶段性行情，好比第三季度初起头的美国债务上线构和，导致金价年夜1500美元摆布迅速上涨至1650美元；第二个事务是8月5日鄙煺公布揭晓下调美国信用评级，金价年夜1650美元起头上冲，直至1900美元上方；但因为美国政府及华尔街步履迅速，推出了各类法子音化解和降低信用被调绞ё凫成的影响，金价顺势回落。第三个造成金价呈现阶段性行情的事务是“传希腊筹备退出欧元区”、欧元区银行业信用评级持续被调降等，此类事务将金融市场的关注点年夜“美国信用评级风浪”年夜头回到了欧元区。

　　自年夜焦点再次转入欧元区之后，全球资金的流向发生了一个根柢性扭转，好比欧洲各年夜银行因信用评级下调呈现了美元资金的缺乏，各银行不得不向美国市场求救，美联储随即联袂全球五年夜央行向市场注入美元流动性。全球金融市场对美元的需求量继续增添，比来一波的美元指数飙升恰是年夜这个时辰启动的。其实美元需求量的上升早在美国信用被调降的那一刻就已经起头了；也是年夜那一刻起头，注定以美元计价的商品及资产会步入一个由美元流动性主导的年夜幅波动时代。黄金以其金融市场的非凡地位，这种转变会加倍较着。

　　在美国信用没有遭到严重质疑之前，美元的贬值对美国这样一个年夜的债务国来说长短常有利的，既不影响颇债务刊行，又没有推高债务成本，还能够使债权国外汇储蓄受损。但一旦信用评级被调降，美国后续对外刊行债务将坚苦重重，而且成本会上升，当威胁到债务轮回系统的时辰，美元涨跌其实没有太年夜意义了。所以美国要做的首先是提振全球对美国债券市场的抉择信念，并压制美国刊行债务的成本，要完成这两个使命，美国使出了各类体例，其一一个是“扭转操作”：卖失踪短期债券，购入持久债券，制造流动性，并压低持久债券的收益率（降低了借债成本）。第二个是促使全球资金回流美国，推高美国的资产价钱，提高美国消费者的收入，刺激消费；其法子搜罗减税、财政政策、移平易近政策等，此外再加上华尔街诸如巴菲特等对美国经济预期看好的配合。有了这两方面的法子，美元指数的反弹只是全球对美国经济和美元抉择信念“重塑”的表象性反馈。

　　对于黄金来说，真正的利空身分恰是信用货泉信用价值的举头，美元指数的上升有助于晋升美元的信用价值，短期内又呈现了全球经济增添速度放缓的预期，中国等国家的CPI数据又呈现了下降，也就是说当全球通胀和增添预期双双放缓的时辰，黄金抵御通胀的功能将会被削弱，其需求量会受到影响。此外，当美国股市的回报率预期增强，债券市场平安系数上升的时辰，资金进入这两个市场的意愿会增强，其他搜罗黄金在内的资产在短期内受到的挤压是不成避免的。今朝来看，支撑美元走强的根基面身分依然存在，好比美联储在国债市场的扭转操作还在持续，未来一个月还将以每日20—50亿美元的速度采办，继续刺激美元的需求；全球资金进入美国的速度较着加速，8—10月份美国国际成本净流入跨越2000亿美元；美国股票及房地产市场因成本回流及移平易近政策等影响，起头捋臂张拳，一旦这两个市场起头清醒，美国人的收入将很快增添，有助于刺激消费市场，对解决失踪业问题也有辅佐。是以说，黄金价钱暴跌的原因并不是简单的美元反弹，而是美元反弹背后的，美国整个经济阶段性名目的改变，这种改变带动的相关资产预期回报率攀升，年夜而降低了黄金的吸引力。

　　持久来看，美国经济跟中国经济一样，贫窭“火车头”，传统的如房地产等的清醒难度较年夜，也面临着经济转型及“发展极”的思疑，小我估量由资金流动所支撑和带动的经济清醒也是阶段性的，而且埋下了一个通胀的种子。黄金市场的默然有可能因且则投资需求的降低而持续一段时刻，但小我感受不会是黄金价钱趋向的拐点，投资者需要做好的筹备是，外汇市场一旦形成趋向，趋向延续一个季度是很正常的工作，也就是说黄金市场的阶段性走弱行情也有可能维持一个季度。当然，更长、更好的投资机缘也将在这个时刻段内发生。（财经专栏作家，天一金行高级研警员，外汇市场不雅察看员肖磊）

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