2012金市：欧债之手牵引的风筝将飞向何方

　　2012年黄金市场能否继续“发光”？面临这个疑问，金融年夜鳄索罗斯也陷入了沉思。

　　黄金市场本轮行情始于2001年，10年来金价上涨幅度已跨越5倍，平均年复合增添率达16.3%，遥遥领先于股票指数等金融资产。

　　2011年年夜量投契资金的涌入，令金价一路飙升打破1900美元年夜关，但也开启了罕有的暴涨暴跌行情。进入11月，伦敦金下战书定盘价波幅上升，与股市、年夜宗商品的波动率基秘闻当，黄金俨然成了风险资产。

　　据外电报道，12月初，索罗斯姑且 “爽约”周年夜福IPO，撤销了对周年夜福原打算4000万美元(约3.9亿港元)的新股认购。索罗斯对黄金股虽有动心但姑且撤销认购，踌躇之中，索罗斯对黄金这一“最终资产泡沫”的矛盾心理可见一斑。

　　接管《每日经济新闻》察访的剖析人士指出，索罗斯开初对周年夜福抛“橄榄枝”，声名他认定黄金牛市行情并未终结，但倾向于短炒获利的索罗斯可能同时断定短期难有亮眼默示。

　　剖析人士指出，短期金市首要受欧债危机相关动静摆布，2012年上半年前，在年夜宗商品普遍走软的布景下，金市估量仍呈现震动清算名目，但中持久趋向仍向上。在欧债危机周全爆发概率降低、全球经济增速放缓、列国央行开启宽松货泉政策周期的布景下，黄金2012年有望实现持续11年上涨，再次阐扬其避险和保值功能。

　　欧债危机将摆布2012年金市默示

　　金融危机以来，黄金价钱履历过三波年夜幅上涨，一次是2007年8月信贷危机爆发时，金价年夜650美元/盎司涨至950美元/盎司；第二波始于2008年尾，在美元走软、全球货泉泛滥导致的贬值风险下，国际金价攀升至1200美元/盎司上方；第三波伴跟着经济清醒带来的能源和年夜宗商品的上涨，金价攀升至1900美元/盎司。

　　对冲垮金司理张敏杰认为，每一轮攀新高往后，金价都陷入长达半年的调整，再蓄势待发。“整体来看，2012年上半年在年夜宗商品普遍疲软的年夜布景下，黄金也难有年夜的默示。但欧债是个未知量，一旦有年夜的利空，那黄金就可能随时竣事调整，快速上扬。”

　　张敏杰指出，2012年黄金的走势短期看欧债，如不美观欧债恶化，黄金和美元都是避险资产；如不美观欧债缓和，则黄金继续清算，时刻跨度可能半年或更长。但不太可能跌破1400美元/盎司。

　　中金公司剖析师孔庆影认为，黄金走势仍将受欧债危机前景摆布。今朝欧洲商业银行为缓解融资和流动困境，黄金租赁营业量迅速扩年夜，租赁利率低于同期银行拆借利率，持续的黄金租借增添了短期供给。

　　孔庆影暗示，短期内黄金将继续追随其他风险资产的走势，其避险属性的回归将延后，但低利率和央行采办仍将支撑中期价钱，重申中期看好黄金的不雅概念。

　　海通期货黄金剖析师张倩认为，黄金的避险功能并未完全损失踪，一方面风险资产年夜跌时黄金默示出较强的抗跌性，另一方面经由前期暴涨暴跌的行情之后，自9月下旬金价与美元起头呈现正相关关系，声名这两类资产都在阐扬避险功能。

　　张倩认为，在欧债危机周全爆发概率降低、全球经济增速放缓、列国央行开启宽松货泉政策周期的布景下，黄金终将发光，再次充实阐扬其避险和保值功能，2012年最高价有望达到1800美元/盎司。

　　汇丰银行首席贵金属剖析师JamesSteel接管《每日经济新闻》察访时指出，在危机起头前美国政府就瞥绶了宽松的货泉政策，跟着危机的演变，加倍年夜宽松的力度，全球将迎来宽松的货泉政策情形，增添纸币贬值的风险，美国政府的财政赤字仍在进一步上升，对金价是极年夜的利好。

　　汇丰银行对2012年黄金均价的展望是1500美元/盎司，并称2012年金价的波动区间将较2011年收窄。

　　美银美林年夜宗商品部门剖析人士指出，避险情感、市场的货泉投放量以及年夜宗商品价钱是摆布金价的三年夜身分。

　　供需矛盾有望继续提振金价

　　美银美林的研究结不美观显示，黄金产量呈现较着的季节性，每年一季度黄金供给量锐减时，往往对应黄金价钱上涨。

　　世界黄金协会的统计数据显示，今年第三季度，黄金需求较去年同期增添6%至1053.9吨。同期投资需求同比增添33%至468.1吨，价钱总额达256亿美元，创历史新高。深陷债务危机泥潭的欧洲当季黄金投资需求达到创记载46亿欧元。

　　令人疑虑的是，金价今年创下1920美元/盎司的记实新高，近期回调至1600美元/盎司，仍高于黄金的出产成本每盎司500~900美元，既然有利可图，矿商为何不加年夜开采？

　　“矿商每年出产黄金2400~2500吨，但每年的总需求是3900~4000吨。”世界黄金协会负责人告诉 《每日经济新闻》，“开采手段不够，缺乏足够的人员配备，如经验丰硕的工程师、地质学家、地舆学家，是以黄金年夜金矿到市场的速度总跟不上需求。”

　　来自汇丰银行的一项发芽拜访显示，自1900年以来，全球约70%的金矿已被开采过，像南非、美国、加拿年夜以及澳年夜利亚，老矿山的出产力越来越低：1970年南非的金矿每吨矿石约含一盎司黄金，此刻提取等量黄金需破耗两吨半以上的矿石。

　　全球第三年夜黄金出产商Newcrest12月19日将2011~2012年度黄金产量预估下调约6%，因出产间断以及矿场的矿石品位下降。

　　世界黄金协会的数据显示，人类有史以来共计开采了约16.5万吨黄金，每年以不到2%的速度增添。在上述开采的黄金中，约六成以一般性商品状况，存在于首饰制品、历史文物、电子化学等工业类产物中；近四成存在全球金融通顺规模，其中18%即3万吨摆布为列国央行的黄金储蓄，16%为小我投资，约2.7万吨，真正在市场上通顺的黄金仅几千吨。

　　汇丰银行的JamesSteel认为，2009年以来金价频仍立异高，对金价敏感的珠宝需求下降，而收受接管金的供给增添。每个季度数百吨的黄金废料供给到市场上，这也诠释了金价为何尚未打破2000美元/盎司。

　　新兴市场将持续支撑金市需求

　　世界黄金协会的2011年三季度供需陈述显示，跟着央行继续加年夜总储蓄资产中的黄金设置装备摆设比例，其净购入总量达到了148.4公吨。其中备受瞩目的身分是欧央行不愿意继续减持黄金，而新兴市场央行继续插手黄金年夜规模竞购行列。

　　自2009年三季度，全球列国央行年夜黄金净卖方转为净买方，给黄金投资者带来强烈的心理暗示。对比之下，曩昔20年间，列国央行纷纷年夜规模售出黄金储蓄，买入可带来不变回报的主权债务。

　　公开数据显示，新兴国家的黄金储蓄对比欧美等发家国家较低，如美国的黄金储蓄占到其外汇储蓄的75.5%、德国占到72.6%，而金砖四国中国仅占到1.7%、巴西占0.5%、俄罗斯占8.6%、印度占9%。

　　据美银美林的剖析，为了保值和成立久远的货泉通顺，设置装备摆设8%～20%的黄金在储蓄组合中可以降低本币的波动率。未来采办黄金的动力中良多身分来历于新兴国家央行，它们不会因为更高的价钱而遏制采办黄金。

　　除了央行以外，新兴市场对黄金的投资需求也呈上升趋向。中金公司陈述指出，10月份年夜喷香港流入内地的黄金达到创记载的86吨，1~10月同比增速318%，价钱若进一步下降将进一步刺激其需求。

　　自1970年以来，黄金供求重心逐渐年夜西标的目的东方过渡。1970年，北美和欧洲的需求共占全球需求的47%，2010年则降至27%。流失踪的份额被后者填补，这些地域的份额年夜1970年的35%升至2010年的58%。

　　广发期货黄金剖析师冯亮指出，在转移的过程中，金价波动与经济周期的联系关系性正在削弱，意味着黄金与其他资产的联系关系度降低了。年夜投资组合而言，黄金走势自力，也使得其更为具有吸引力。

　　金价何时到顶判定呈现不合

　　虽然机构对金价2012年观点以高位震动为主，但金价何时值顶，以及2012年后的市场若何，《每日经济新闻》发芽拜访发现，机构的观点呈现不合。

　　高昌年夜宗商品部门认为，谨严的黄金投资者应该为金价在2012年达到山顶颠峰做心理筹备，并称“虽然当前的黄金价钱可以继续投资，可是不适合持久的投资。”高盛还表达了对金价波动周期的观点，称金价波动周期逆转快要似于1980年尾，不外其波动率将不及之前途度。那时美联储主席沃尔克公布揭晓遏制通胀，美国现实利率起头上升，当美国经济清醒、量化宽松货泉政策逐渐竣事，且美国的现实利率上升，黄金的好日子也将到头。

　　对于当前黄金价钱是否达到山顶颠峰的问题，世界黄金协会远东区董事总司理郑良豪接管《每日经济新闻》察访时认为：“其实市场的根基面没变，就像10年前有人问我，黄金到300美元/盎司是不是山顶颠峰，此刻看来不是。”

　　“10年前央行是（黄金的）卖家，此刻是买家；20年前，西方是黄金市场最年夜的需求者，而跟着亚洲市场的开放、成长，按照2010年的统计，中国已占全球黄金市场需求的20%，印度占26%，根基面没有变坏的迹象，只会有越来越多的人对投资黄金感乐趣。”郑良豪指出。

　　汇丰首席商品剖析师JamesSteel暗示，依然看好未来黄金价钱的走势。跟踪研究贵金属多年的JamesSteel认为，如不美观把当前的黄金市场和上世纪90年月的黄金市场做个斗劲，上世纪90年月金价年年下跌，但回首回头回忆那时的全球排场境界，全球通胀率较低，年夜宗商品价钱较低，中国和印度启动经济更始，20亿的进口第一次全方位地融入了全球经济。与此同时，上世纪90年月的成本起头全球化，移平易近政策也有所放松，美元默示很是坚挺。

　　JamesSteel暗示，“但此刻的国际排场境界和上世纪90年月完全纷歧样，年夜宗商品价钱高位震动，美元贬值，股市默示起升沉伏、振荡不定，地悦魅政治的风险上升。黄金在曩昔十年都是牛市，此刻也远未竣事。”