威尔鑫：本周金价下跌的资金流向与技术精解

　　和讯特约

　　本周国际现货金价以1604.8美元开盘，最高上试1611.2美元，最低下探1522.55美元，截至周五亚洲午盘时分报收1558.1美元，较上盖氚掺周下跌48.4美元，跌幅3.01％，周K线呈现破位下行的中长阴。

　　本周有关欧债危机的动静面甚少，在浓密的沐日空气中，贫窭评级机构“终局”的市场太平不少，手艺波动成主导。但就深条理而言，能量流动的惯性主导了市场的手艺波动。本周为年度收官最后一盖氚掺日，颇多总结与感伤。年内金市波动巨年夜，但年关涨幅仅约10％，减色于稳健的2010年。但相较于股市默示，甚幸。在具体操作上，我们今年几翻跌荡放诞，幸好年发芽拜访绩不算糟糕。在9月金价见顶1920美元前，过早的做空曾让我们饱耐劳不美观，3月25日起计的本金最多吃亏一度跨越50％，但灵动的手艺应对总算避免了爆仓的风险，随后迎来收成季节。在周四1527美元空转多后至周五早间结算，相对于3月25日的本金，稳健的国内市场操作获利跨越100％，激进矫捷的国际市场操作获利跨越700％，今朝获利根基处于锁定状况。在未来的2012年，虽不致于见到好莱坞年夜片展示的世界末日，但金融市场的血腥必将进一步延续，而我们则但愿获利的步履走得加倍稳健，尽可能避免近似2011年的跌荡放诞。多些耐性，少些激进会有所助益。

　　关于本周金价会有此一跌的原因，我们在12月25日内部陈述中经由过程对冲垮金的资金流向剖析进行过深切解读。但与此同时，我们也手艺性强调了1520～1540美元存在极强的手艺支撑，年报尾段也有提醒。故此，周四在1527美元建议客户转多操作，且鉴于国内市场即将迎来元旦沐日，也建议持有空头的国内市场客户对空头进行平仓，并强调周五不必然还能见到更好的空头平仓价位，今朝看来恰是如斯。但尚未见到黄金中期颓势的扭转迹象。

　　关于本周金价调整的资金流向原因，应近两日诸多投资者来信渴求，我们原原本本在今日周评中公示，虽时刻滞后一周，但关于对冲垮金在外汇和金银市场中的运作手法与今朝结构仍具有很强的计谋参考价值。最后附上关于1520～1540美元的强支撑剖析。现将25日内部陈述原本引用：

　　因为上周金价总体呈现窄幅波动状况，日线及周线手艺面没有较着转变，关于手艺剖析请继续参考上期周评。本期内部陈述首要年夜资金流向方面进行深度剖析。上周无论外汇市场仍是金银市场，资金流向都颇有研究价值。

　　年夜外汇市场不雅察看，上周对冲垮金在美元期货市场作多意愿较着，基金持有的美元期货净多进一步增添，显示对美元阶段性后市看好。今朝对冲垮金在场内外累积持有年夜约80～100亿美元的净多。但主沙场依然是欧元市场，上周对冲垮金对欧元的净空头寸进行了小幅减持，对美元组成必绕爰?关系压力，我们认为应不会改变美元中期上涨名目。

　　上周对冲垮金对欧元市场前景浮现出较着不合，具体默示为多空双向积极增仓，多头持仓达到8月中旬以来新高，空头持仓则创出历史新高，净空持仓也处于历史绝对高位四周。今朝对冲垮金的欧元场内外净空持仓跨越300亿欧元，远高于基金在美元市场中的介入力度。如不美观单年夜基金在欧元市场的运作及能量剖析，我们认为应警优缦憷元阶段性见顶。

　　此外，与对冲垮金上周在欧元期货市场年夜幅增仓相反，上周商业机构却在欧元期货市场双向年夜幅减持，近两年发生商业机构年夜幅双向减仓的有几回：上周、11年9月23日当周、6月17日当周、3月18日当周、10年12月17日当周、10年9月17日当周、10年6月18日当周、10年3月19日当周、09年12月18日当周。但与上周近似陪同对冲垮金双双年夜幅增持的情形却没有。虽10年5月21日当周也呈现对冲垮金在欧元市场多空双向年夜幅增持的情形（规模没有上周年夜），但没有商业机构的异动。无论对冲垮金在欧元市场中的双双年夜幅增持，仍是商业机构的双双年夜幅减持，都意味着多空双方中的一方可能很快认输。假如确实如斯，应陪同欧元跌势的加速，或欧元阶段性扭转颓势回升，而不是延续振荡趋弱走势。

　　今朝对冲垮金在欧元市场中的仓位与能量分布，以及运作阶段，斗劲近似10年5月21日収市后的特征。如不美观对冲垮金依然以欧元为主沙场，要留心美元在进一步惯性冲高后见顶。参考对冲垮金在欧元市场中的运作历史，对冲垮金在欧元市场中的做空能量似乎根基达到极限。但美元市场还存在进一步作多的弹性，出格是对冲垮金在美元市试试外的作多能量还存在较年夜弹性。如不美观这一块的能量不能进一步释放，要留心美元阶段性见顶。但短期至少还会惯性走高。

　　这轮行情的性质与2010年上半年有所分歧，尽管题材都是欧债危机。2010年上半年的行情是典型操作欧债危机概念投契的行情，欧美金融机构没有受欧债危机影响至可能破产之忧。但今朝这轮欧债危机已进入本色性影响金融机构平安的水平。故就性质而言，似乎与08年次贷危机对金融机构的影响更相似。

　　假设这轮行情与08年金融危机更相似，而不象10年完全操作欧债危机概念性投契。那么跟着事态的进一步成长，市场对美元需求会加倍兴旺，中期美元进一步上行至88点上方应该没有多年夜悬念。但中期美元的进一步上行，更多动力应来自对冲垮金在美元场外的敦促，08年9月下旬之后的资金敦促特征就是如斯。欧元市场已不年夜可能进一步供给若干好多继续自动做空的能量。如不美观欧元市场还有继续做空的能量，也将首要来自于对冲垮金在场外的引领，以及泛博散户的顺势跟风。即无论欧元仍是美元市场，假如中期市场运行进一步延续今朝标的目的，那么敦促力将首要来自场外，出格是美元市场的场外。这与根基面吻合，因一旦欧债问题危及部门欧美银行颐魅者的保留，它们需要年夜量作为全球首要结算体例的美元，而不是欧元。

　　假设后期市场确如我们上述剖析，那么笔者不得不感伤：对冲垮金在美元和欧元市场中的结构其实完美：对冲垮金已彻底完成在欧元市场中的结构，只等市场在进一步抬轿中不竭兑现获利。对冲垮金在美元市场留有进一步敦促美元上行的能量，以进一步煽风焚烧激发更多跟风盘抬轿。

　　可能投资者有一个疑问：为何对冲垮金不先在美元市场中年夜规模结构多头，而在欧元市场中保留做空能量，然后进一步经由过程做空欧元来放年夜整个外汇市场中的投契获利呢？这要年夜欧元与美元之间的联系关系权重剖析。在美元指数组成中，欧元权重占57.6％，日元13.6％，英镑11.9％，加拿年夜元9.1％，瑞典克朗4.2％，瑞士法郎3.6％。因为中期日元相对于美元在不竭升值，即美元升值必然的幅度，欧元、英镑、加拿年夜元、瑞典克朗、瑞士法郎等一篮子货泉将贬值更年夜幅度。经由过程作多美元，可以在对应的欧元、英镑、加拿年夜元、瑞典克朗、瑞士法郎等市场发生空头获利进一步放年夜的杠杆效应。此外，将空头分手结构在更多市场中，隐藏性也会更强。故先在欧元、英镑、加拿年夜元、瑞典克朗、瑞士法郎等市场计谋结构空头，在美元市场相对水平较轻地结构必然多头后，操作在美元市场设置装备摆设的残剩能量继续作多美元，引领市场向需要的标的目的波动，可以使得整个外汇市场的计谋操作益处最年夜化。

　　故综合上述资金流向剖析来看，我们倾向于后期美元可能进入对冲垮金在美元市场引领为主的升势，对冲垮金在欧元等市场中的空头将起头享受坐轿的乐趣。

　　可是，如不美观纯挚拘泥于对冲垮金在欧元市场中的运作，我们前面剖析过，鉴于自动做空欧元的能量已至极限。如不美观本周美元进一步上行，我们需要寄望发生小概率变数：即如不美观外汇市场的运作能量还首要在欧元市场，而不是转移到美元市场，要留心美元阶段见顶和欧元阶段见底。即前阶段是欧元自动下跌与美元被动上涨，我们但愿随后形成美元自动上涨对应欧元被动下跌的名目，这样中期行情才会进一步纵深。

　　膳缦沔是关于对冲垮金在外汇市场中的资金流向剖析，可能有些会员理解起滥暌剐难度，需要专心细细体味并消化。

　　再看对冲垮金在白银市场中的运作：上周对冲垮金对白银的看空似乎斗劲果断，操作浮现为多头减仓与空头增持，没有多年夜不合。年夜阶段性对冲垮金在白银市场中的运作来看，似乎浮现出比08年金融危机更悲不美观的态势。今朝基金持有的期银净多已低于08年最低水平，为03年4月25日当周以来最低净多持仓。

　　但同样需要区别剖析：如不美观忽略金融危机可能对市场的进一步影响，我们认为基金几乎已经没有继续做空白银的能岑岭。基于这样的不雅概念，意味着白银阶段性的绝佳买点可能呈现。年夜上周银价运行趋素来看，本周趋于下行的可能较年夜，而如不美观本周银价不才行中浮现出较着抵当，那确实可能形成很好买点。但如不美观银价顺应欧债危机忧虑的根基面继续下行，那么做空动能极可能来自场外，而不是场内。故如不美观抛开对根基面的忧虑，纯挚剖析对冲垮金在白银市场中的历年运作纪律，我们要寄望银价存在阶段性见到主要底部的可能。可是，不能贸然去测度必然会呈现这种情形。

　　一旦对冲垮金继续意外地在场内年夜幅做空白银，甚至呈现久违的净空。那么我们需要留心白银中持久趋向可能发生转变，今朝发生这样忧虑的需要不年夜。

　　再看对冲垮金在黄金市场中的运作：与对银市的前景判定相似，对冲垮金似乎也相对果断看空黄金后市，操作浮现为多头减持与空头增仓。上周做空黄金的首要能量来自对冲垮金在场内的操作，而前周做空黄金的能量首要来自对冲垮金在场内的操作。综合近两周操作操作来看，对冲垮金无论场外仍是场内，都浮现为看空做空。这意味着我们需要对阶段性黄金后市连结谨严。

　　但对冲垮金对黄金的中持久前景较着没有白银市场悲不美观，其今朝净多头寸仍远高于08年净多谷值。

　　综合上述对冲垮金在外汇和金银市场的整个资金流历来看，我们倾向于金银市场还存在一个惯性打压过程，且年夜运行节律来看，极可能年夜本周起头。此过程应陪同美元的上涨与欧元的下跌。但同时我们也强调过，对冲垮金在欧元和白银市场中的做空能量已根基释放至极限，故在这个顺势打压之后，我们要寄望是否存在阶段性见底可能。即首要关注金银市场在进一步的惯性下跌中似乎存不才跌抵当，或是呈现做空能量的进一步极限释放，两者都可能成为见底特征。就金价而言，如不美观在1520～1540美元区间呈现较着抵当后回升，要警语阶段性见底。如不美观进一步年夜幅下跌至1450美元，也要警语金价可能阶段性见底。

　　手艺方面，请继续参考上期周评。周初首先关注年线在1575美元四周支撑。金市超短期盘口已较着趋空。上周金价未能再度下行，首要缘于欧美股市、年夜宗商品、原油等风险市场维持不美观望强势。如不美观本周风险市场起头回落，将对金价形成较着助跌。短期油价已在日线上形成顶部背离。故年夜市场运行节律来看，如不美观本周金价延续调整，可能周一就会较着拉开序幕。（我们健忘了周一、二诸多主导型市场圣诞休市）

　　关于1520～1540美元的手艺支撑如金价周K线图示：

关于1520～1540美元的手艺支撑如金价周K线图示

　　很是较着，金价在1540美元四周及下方面临诸多中期手艺强支撑。

　　首先是金价在08年见底681.45美元后形成的中持久上升趋向支撑，图中H1线所示。H2、H3为对应的轨道线。H1H2、H2H3为等宽的轨道。

　　其次，60周均线在当前价位形成极强共振支撑，我们认为不宜等闲直接告破。在9月金价第一轮年夜幅下跌中，30周均线浮现出极强支撑，且在09年1月以来形成数次有用支撑。但本次调整，30周均线已经告破，意味着市排场临的形势为09年以来最严重的一次。今朝08年尾以来形成的中持久上升趋向线正面临考验。虽今朝浮现出了较好支撑，但就未来几个月而言，笔者倾向下破的可能依然较年夜。

　　第三，就1308～1920.8美元的年内波段来看，该波段回调的61.8％黄金朋分线也在1540美元四周形成极强的共振支撑。

　　上述三年夜共振强支撑意味着1540美元的支撑短期可能不会等闲告破。此外，进一步连系上周收盘形成的手艺指标反推导（即我们认为某手艺指标应该在本周运行到侍趵砘置，经由过程该指标可能达到的位置来推导对应的金价，认为本周金价存在调整至1520～1540美元的可能）。再进一步回到周四盘口，当欧洲初盘金价发生比银价更年夜跌幅，且金市盘口浮现出相对于美元指数、年夜宗商品、欧美股市过激的抛压时，笔者认为金价存在见底可能，北美终盘转强的可能极年夜。笔者也在新浪微博实时提醒关注笔者的投资者不宜在当前看似极空的市场空气中继续杀跌，我们的具体操作是在1527转多。对于周四银见识幅良多时辰都小于金见识幅的原因，相信体味了前面资金流向剖析的投资者已经年夜白：因对冲垮金阶段性在银市场内的做空能量已释放殆尽，如不美观场外抛压没有进一步较着跟进，短期甚至阶段性银价存在筑底可能，尽管这与疑雾笼盖的欧债危机根基面看似冲突。当然，即便短期金价获得支撑而回升，也不改我们认为金市总体依然趋空的观点。最后再次提醒投资者消化我们前面关于对冲垮金在外汇和金银市场中的运作解读。

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