威尔鑫：理性看待一月国际金价强力回升

　　和讯特约

　　一月国际金价以1560.1美元开盘，最高上式1747.5美元，最低即为开盘的1560.1美元，报收1736.55美元，较去年12月上涨171.85美元，涨幅10.98%，月K线形成一根近似光头光脚的长阳线。

　　本周国际现货金价以1736.3美元开盘，最高上试1760.75美元，最低下探1716.2美元，截至周五亚洲午盘时分报收1756.5美元，较上盖氚掺周上涨18美元，涨幅1.04％，周K线呈现一根延续反弹回升的小阳线。

　　在2011年12月金价年夜幅下跌10.53%之后的2012年1月，金价劲升10.98%，几乎全数收受接管前月巨年夜跌幅，此结不美观可能出乎绝年夜年夜都人意料。在笔者看来，2012年1月金价的强势回升只能算是金价年夜四浪调整中，多头操作诸多身分释放的一支强有力冷箭。建议投资者不宜将其视为金价新一轮上行的军号看待，不要追涨。1月金价的健旺上扬超市场预期，偶然的超预期恰是市场魅力地址。对绝年夜年夜都投资者而言，投资输赢的最终天平往往抉择于这偶然的超预期。如不美观投资者能够措置好超预期的市场风险节制，并进一步把握好预期内的行情，那么持久胜利的天平必将倾斜于你。回首回头回忆我们近期市场判定，我们曾认为1680/1690美元是本轮金价反弹的极限，但在具体操作上，我们没有被剖析思绪过度绑架，尽管行情超预期波动，但我们的收益却创了新高。既然我们继续坚持认为一月金价的健旺上扬是多头释放的一支尖锐冷箭，那么不应过度期望冷箭的翱翔会有更长久的持续性。我们倾向于今朝金价已处于金价区间运行的顶部区域，继续看多做多的风险弘远于追求获利。

　　关于1月金价反弹诱因，笔者觉得有如下五年夜身分：

　　第一，12月金价在击穿年线后形成的手艺性超跌。参考往年金价在宏不美观牛市中的运行属性，击穿半年线和年线之后，金价经常发生批改性回升。11年9月金价下行至1532.55美元，即击穿那时半年线在1610美元四周支撑，随后迎来一轮上行至1802.5美元的强有力反弹。随后金价在12月击穿年线在1580美元四周支撑，迎来了本轮金价超跌后的强反弹。

　　第二，年夜9月金价至12月调整的根基面情形来看，欧债危机已不组成黄金的避险题材。市场反而忧虑欧债危机布景下的流动性忧虑，进而令风险市场和黄金市场周全承压。进入2012年，1月中旬以前，欧债方面的动静面呈现真空，对处于手艺性超跌的市场而言，没有根基面利空的进一步释放，就是根基面上的利好。

　　第三，亚洲出格是中国市场的旺季消费节气身分，为金价的反弹增添额外动力。年夜金价见底1522.55美元后的前两周市场运行来看，金价在亚洲盘面默示很是健旺，欧美盘面则显滞涨或回荡态势。

　　第四，当金价回升至1640/1650美元一线遭遇手艺强阻力时，美联储将维持近似零利率的超宽松货泉政策时刻承诺猛进至2013年中期推迟至2014年尾，该声明对金市的刺激立竿见影，当日金价年夜低点形成最年夜64美元涨幅，助金价一举击穿1680/1690美元强阻力。即美联储利率政策声明为阶段性金价的进一步回升锦上添花。

　　第五，近两周多的美元调整形成金价进一步巩固强势的联系关系情形。

　　上述为支撑阶段性金价反弹的五要素。但我们认为上述身分已难进一步敦促金价继续年夜幅回升，尽管或有短期惯性。

　　就日周手艺面而言，今朝金市已由12月底的超跌演变为较着超买；

　　一季度渐入全球黄金消费淡季，即来自什物消费层面的支撑身分将逐步弱化；

　　关于美联储超宽松货泉政策时刻的延续，也仅是表象让市场感应意外，其实市场一向对美联储QE3及其它延续宽松货泉政策的手段有预期。该题材对金市的刺激的持久意义年夜于中期意义，中期金市应对欧债危机方面的动静面更为敏感。

　　欧债危机是11年9至12月打压金价根基面身分，今朝欧债危机在进一步恶化。我们认为欧债危机对风险和黄金市场还将存在一个较着打压过程。1月美国评级机构对欧元区国家信用评级几乎周全下调，意年夜利和法国作为欧元区的两架马车，也难免评级遭遇下调。希腊3月违约的可能性逐渐增年夜，希腊政府与私人债券持有者关于债务减记的构和在1月进行的两次全数失踪败，今朝的第三次构和于上周四重启，尚在进行中，希腊官方周初曾暗示周三可以告竣和谈，但至周五尚未见和谈告竣的动静。且就时刻而言，希腊似乎已没有进一步折腾的时刻。如不美观本周希腊不能告竣减记和谈，获得新的援助贷款，3月到期的145亿欧元债务将不知若何了偿。一旦希腊发生违约，将是金融市场的灾难。此外，葡萄牙5年、10年期国债收益率年夜幅走高，本周分袂跨越20%和15%，似乎在加速轨范步希腊后尘。故欧债危机必将进一步恶化，对风险市场必有打压，对黄金市场也会发生复杂浸染力，但最终还将浮现出打压金价的情形。只是金价的默示形式可能相对于风险市场更为复杂。

　　关于外汇市场，我们继续秉持美元中期看涨和欧元中期看跌的不雅概念，这合适欧债危机为近期根基面热点的特征，也合适对冲垮金在外汇市场中的计谋运作标的目的。近期美元的调整是一次近似11年10月的手艺调整，并非美元走势的逆转。但我们在1月29日内部陈述平剖析，鉴于短期美元场外卖压很强，短期美元的颓势可能进一步延续，而金价将对应巩固强势，故对金价的逢高做空不宜操之过急。本周市场运行恰是这样，我们短多在平仓后，耐心静候着做空机缘的到来。

　　1月29日关于对冲垮金在外汇市场中的运作剖析如下：上周对冲垮金在外汇市场中的资金流向很是清楚，而在金银市场中的动向稍显恍惚。年夜美元市场来看，上周对冲垮金在美元外汇期货市场中的净多持仓再创历史新高，而前一次历史记载是在10月14日当周缔造的。上周对冲垮金在美元外汇市场中的场内外运作与10月14日当周存在极年夜相似性：创记载的净多持仓都首要来历于空头的止损，而非多头的进一步自动增持。与此同时，对冲垮金在场外操作空头止损之机兑现着年夜规模的阶段性多头获利，兑现获利的力度斗劲年夜。这是上周和10月14日当周，对冲垮金在美元场内外高度相似的生意战术。如不美观参考10月14日之后走势，那么短期美元似乎仍存在进一轨范整的惯性，不解除美元进一步在78点下方寻找半年线支撑的可能。我们认为78点四周的半年线位置应该发生美元阶段性调整的有用支撑。如不美观这样，即便金银价钱呈现提前回调，也必将存在一个强势的一再过程，这一点必需注重。

　　相对于对冲垮金在美元市场中的运作，在欧洲市场中的运作更能看出计谋操作的不美观敢。上周对冲垮金进一步在欧元外汇期货市场年夜举增添空头持仓。与美元市场中多头持仓创记载来自于空头的止损分歧，欧元市场中的净空年夜幅增添依然首要来自于空头的自动增持，意味着对冲垮金很是果断地看空并做空中期欧元，相较于10年6月11日创出的净空持仓记载，今朝净空持仓记载被进一步放年夜的幅度跨越了50%，基金看空做空欧元的意愿极强。而我们依然认为这仅仅是强势建仓的阶段，欧元主跌行情和美元主升行情还没有到来。这个过程将必然呈现，且理应对应重创风险市场，黄金市场也应承受对应压力。

　　既然我们认为一月金价的强势上行仅仅是多头释放的一支尖锐冷箭，不妨进一步年夜手艺面长进行宏不美观梳理，如金价月K线图示（此图在12月2日月评平剖析过）：

　　金价自08年金融危机见底681.45美元后，维持着很是完美的宏不美观上行趋向，并在2011年下半年形成加速，H1、H2、H3为金价08年以来形成的趋向线与轨道线，其中H1H2与H2H3轨道等宽。今朝金价的月线趋向无缺。12月金价刚好在趋向线H1位置获得有用支撑而年夜幅回升。但今朝渐进轨道线H2线反压。就中期而言，我们认为在欧债危机可能进一步恶化的影响下，金价存在向下击穿或虚破H1线可能。

　　进一步做波段剖析。我们将金价01年见底251.7美元后至08年见顶1032.55美元，视为宏不美观上行的年夜一浪；1032.55～681.45美元的调整视为调全年夜二浪；681.45～1920.8美元视为年夜三浪上行；那么今朝金价可能面临年夜四浪的调整。而如不美观当前金市确实是年夜四浪的调整，那么调整的时刻空间都不够。年夜二浪的调整缘于08金融危机，当前可能的年夜四浪调整同样缘于金融危机，我们不得不合错误此小心。

　　如不美观当前为年夜四浪调整，我们不妨参考年夜二浪的调整来进行手艺推导。年夜251.7～1032.55美元年夜一浪形成波段内部黄金朋分结构来看。我们看到内部的黄金朋分结构很是神奇有用：38.2％黄金朋分线刚好在06年730美元四周的绝对顶部四周，同时又组成年夜二浪回调的有用支撑；61.8％黄金朋分线组成06年金价见顶730美元后调整的绝对支撑；06年5月至07年月，金价的月度收盘都刚好在二分位四周；23.6％黄金朋分在08年金价年夜一浪见顶1032.55美元后的调整中，组成08年3～7月调整运行的绝对支撑。可见，用251.7～1032.55美元作为年夜一浪，并进行黄金朋分线剖析，具有较强的参考价值。年夜二浪调整的绝对方针在38.2％黄金朋分线和二分位之间。

　　参考年夜一浪对年夜二浪调整的方针推导，我们用年夜三浪推导年夜四浪的调整方针。就681.45～1920.8美元年夜三浪进行黄金朋分：23.6％黄金朋分线在1628.3美元四周，形成9月下旬和10月中旬前，金价调整的有用支撑；38.2％黄金朋分线在1447.4美元，同时也是10年金价的绝对顶部区域，如不美观后市确认将延续年夜四浪调整，那么金价存不才行至此的较年夜可能；二分位在1301.1美元，是11年金价在1308美元见底的绝对起点位置，声名以681.45美元～1920.8美元作为年夜三浪做波段剖析，具有较好的现实应用价值，参考年夜二浪的调整，金价运行至此的可能不年夜。

　　此外，月线图中的SAR抛物转向指标在08年见底回升后，初度发出了波段承压的旌旗灯号，也意味着当前存在年夜四浪调整的可能。而月线KDJ的顶部背离也组成计谋看多的风险。

　　上述宏不美观手艺剖析仅仅是一种理论推导，在具体运用中，我们还会重点参考对冲垮金的资金流向与仓位演变，看仓位与资金流向与年夜二浪的调整是否存在相似的演变，以进一步确保计谋手艺剖析的正确性，否则会进行对应批改。

　　但不管若何，经由过程上述宏不美观趋向剖析，即便金价迎来年夜四浪的调整，我们也不能悲不美观认为黄金的宏不美观牛市已经逆转。今朝金价的宏不美观运行趋向依然无缺，即便金价调整至1400美元，也不能对宏不美观牛市进行否认。年夜03年金价回升至300美元上方以来，每一次的中级调整城市有市场宏不美观见顶的群情，但没一次正确。

　　年夜月线布林指标来看，12月长阴击穿了红色布林中枢线支撑。参考2001年至今的黄金宏不美观牛市，金价击穿布林中枢线都组成计谋买进旌旗灯号。近10年中金价月线收盘至布林中枢线下方仅约5次摆布，其中08年金融危机时代有三次。也恰是基于08年金融危机形成的案例走势，使我们在金价年夜幅击穿布林中枢线后相对保守，不敢积极计谋做多，但这算不上坏事，只是不赚或少赚，但尽可能规避近似08年金价进一步年夜幅下挫的风险。1月金价年夜幅长阳收升后，对折个市场的重心有向上拉抬浸染，即哪怕随后金价呈现再立异低的年夜四浪调整，我们的逢低操作也将加倍不美观敢，阅暌冠我们对宏不美观牛市的坚信！

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