QE3预期落空 黄金大跌引投行豪赌息差交易

　　3月1日COMEX黄金期货4月合约价钱骤跌4.37%，导火索竟是美联储主席伯南克？

　　在国内一家商品投资型私募基金操盘手陈伟（假名）眼里，或许简直是如斯。

　　“开初觉得欧洲央行推出第二轮5295.3亿欧元持久再融资操作（LTRO）将辅佐COMEX黄金期货价钱站上1800美元/盎司，但伯南克在国会证词只字未提第三轮量化宽松政策（QE3），反而令当晚该金价一度跌破1700美元/盎司。”

　　谁在导演这场金价年夜跌？投契客、对冲垮金、投资银行似乎各有算盘。

　　美元投契买盘助跌金价？

　　“伯南克讲话后，COMEX黄金期货4月合约价钱年夜1780美元跌至最低1688美元/盎司。”陈伟回忆说，那时年夜金融市场传来的动静，是投契客基于QE3短期难以实施而年夜举买涨美元汇率，拖累金价。

　　美国商品期货生意委员会（CFTC）数据显示，截至2月21日当周，外汇投契客已持续两周年夜幅增持美元净多头头寸，金额高达66.2亿美元。

　　在一家美国银行黄金生意员看来，投契客豪赌美元上涨，首先是认定希腊接管第二轮1300亿欧元援助款的构和布满挫折有助于美元避险买盘增添，其次近期美国经济及就业数据精采，他们进而调低QE3的推出概率。“伯南克的国会证词，让投契客确信自己赌对标的目的。”

　　3月1日晚，在投契客买盘敦促下，美元指数涨幅一度达到0.73%，为曩昔一个月以来的最年夜单日涨幅。

　　与此同时，“一部门对冲垮金也介入到沽空黄金的队列。”上是氚掺员透露，对冲垮金沽空黄金的目的各不不异，一部门是将第二轮LTRO视为欧洲版量化宽松货泉政策，买涨美元，沽空欧元与黄金期货的双向套利；一部门则是3月赎回期惠临前，先套现部门黄金获利盘。

　　“曩昔两个月COMEX黄金期货涨幅接近15%，对冲垮金年夜量获利盘需要胜利年夜逃亡。”他剖析说，第二轮LTRO前，部门对冲垮金已将COMEX黄金期货获利盘设定在1800美元/盎司，但当他们看到金价盘桓在1790美元/盎司难以重启涨势，转而沽空黄金锁定收益。

　　“恰是上述三股合力，令COMEX黄金期货4月合约一度跌破1720、1750、1780美元/盎司等关头支撑点，进而涌现年夜量轨范化生意的黄金止损卖盘，最终令金价短短三个小时跌去近100美元/盎司。”上是氚掺员透露。

　　投行的算盘

　　不外，黄金期货年夜跌的背后，似有一只无形操控的手。

　　CFTC数据显示，2月份，以投行为主的黄金交流生意商持有的黄金净空头头寸年夜29364口增添至35819口，成为当期增持最多的黄金生意机构。以3月1日COMEX黄金期货最年夜跌幅一度接近100美元/盎司测算，当日投行所增添的黄金净空头头寸，便带来约3.58亿美元的盈利。

　　“与年夜都机构看好第二轮LTRO将助推COMEX金价站上1800美元/盎司分歧，投行反而认为这可能是获利了却的契机。”一家投行年夜宗商品部主管透露，这首要基于投行发现2月份印度黄金需求量与价钱，已跟着印度卢比反弹行情憨厚稳，短期黄金价钱或因为供需平衡而难以持续上涨。

　　在瑞士信贷剖析师Tom Kendall看来，第二轮LTRO资金投放规模没有年夜幅跨越市场预估值，如不美观COMEX黄金期货价钱打破1800美元/盎司再回履整固，并不意外。

　　“不外，2月份投行押注金价下跌，和当前黄金套息生意利差收益缩小有必绕爰?关系。”上述投行人士透露，介入黄金套息生意的年夜型银行凡是以伦敦银行业黄金远期利率（GOFO）向央行借入黄金，再按市价抛售套取美元，以美元同期拆借利率（LIBOR）投资国债或短期单据融资实现利差收益，LIBOR-GOFO 的参考值往往被视为判定黄金套息生意利差收益凹凸的风向标。2月份起，1年刻日黄金套息生意的LIBOR-GOFO参考值年夜0.4527%跌至0.38305%。

　　“不能小看7个基点跌幅，以投行黄金套期生意规模或跨越千亿美元测算，投行的黄金套息生意利润将削减约7000万美元。”他强调说，部门投行只能增添押注COMEX金价下跌的黄金空头头寸，以维持黄金套息生意的预期收益，而伯南克倏忽不再暗示QE3推出，反而给了投行借助美元反弹而压低金价获利的机缘。”

　　记者体味到，部门投行自营部学生意员在3月1日增添沽空黄金头寸，但沽空痕迹相对隐密。“主若是当COMEX黄金触及某个关头支撑点时，倏忽以30-40倍杠杆融资额度沽空黄金期货，以便触发年夜量轨范化生意的黄金期货止损卖盘。”他剖析说，“因为高频生意占COMEX黄金期货生意成交量近30%，这种做法能起到四两拨千斤的效不美观，且不易被美国证监会察觉是否存在价钱独霸行为。”

　　而投行敢于沽空黄金期货的底气，同样源自他们悄然调低美联储近期推出QE3的几率。

　　“主若是受到近期美国经济数据精采及经济清醒迹象趋于较着的考量。”美盛举世资产打点公司中国区零售营业部主管曾劭科向记者剖析认为，只要QE3货泉政策且则停摆，已能给黄金看空者足够宽敞宽年夜旷达的沽空套利想象空间。