威尔鑫周评：金市调整将以复杂方式纵深

　　和讯特约

　　本周国际现货金价以1710.9美元开盘，最高上试1716.65美元，最低下探1662.9美元，截至周五亚洲午盘时分报收1705.2美元，较上盖氚掺周下跌5.7美元，涨幅0.33％，动态周K线呈现一根下行回升的小阴线。

　　在上周金价调整的趋空空气中，周初金价延续调整，周二最低下探1763美元四周，随后在超跌布景下反弹脱离低点。尽管周五金价反弹脱离周内低点约40美元，使动态周K线上呈现出较着企稳的下影线，但我们认为不宜过早给出金价已经竣事调整的判定。我们倾向金市调整还将纵深，但基于阶段性对冲垮金介入市场的成本剖析，调整体例可能复杂。

　　根基面上，尽管本周市场看似偶然随动静面波动，但阶段性根基面并不具备指导市场形成趋向波动的能力，对风险市场亦如斯。故即便阶段性风险与黄金市场呈现趋向性调整，也并非阅暌冠根基面的恶化，而是对一二月份上涨进行的投契性批改。即不建议投资者过于拘泥于年夜阶段性根基面上找出对阶段性后市运行的指引线索。

　　本周市场首要聚焦希腊私人部门债务交流能否成功实施，年夜周四希腊官方的讲话来看，希腊官员暗示希腊私人部门债务交流介入度在最后跨越了95%。希腊官方的如斯说辞并不令人意外，但鲜见欧元区其他官员更多惊铣鐾非┳掷。因为无论本色仍是形式，希腊官方必需公布揭晓这样的结论，否则将动用集体步履条目告竣这样的形式。因欧元区必需年夜形式上要避免无需违约的发生，尽管上周欧洲央行进行了5295亿欧元的再融资操作，但尚不足以经受欧元区金融年夜幅动荡的冲击。国际金融协会(IIF)本周暗示，希腊国债无序违约将发生很是严重的衍生效应，违约将导致巨年夜的银行重组成本，可能等闲达到1600亿欧元，且将冲击欧银、葡萄牙及爱尔兰，西班牙以及意年夜利或也需撑持。可见，欧元区无论若何城市尽可能在形式上避免3月希腊发生无序违约。此举即便不提振风险市场，但亦毫不会成为打压风险市场的理由。现实的情形是，在上周风险及黄金市场年夜幅调整后，本周希腊完成债务交流的动静提振市场脱离本周顺势下探的低点。但笔者觉得进一步刺激市场走强的可能不年夜。

　　货泉政策方面，除巴西央行将指标利率年夜10.5%下调至9.75%之外，欧洲各央行继续维持原本的货泉政策基调：英国央行公布揭晓维持官方银行利率在0.50%不变，维持量化宽松规模在3250亿英镑不变。欧洲央行维持指标再融资利率在1.00%不变，并同时维持隔夜贷款利率汗??存款利率分袂在1.75%和0.25%不变。欧洲央行行长德拉基称，“货泉政策并不是万能的，我们并不但愿庖代政府的财政步履和银行的成本重组。国债采办打算既不是永远的，也不是无限的，持久再融资操作(LTRO)也已经完成。央行将逐渐回归正常、传统的央行政策。”，言外之意，近期欧洲央行不会再有释放流动性打算。

　　年夜手艺和对冲垮金在外汇和黄金市场中的阶段性介人情况来看，我们倾向于美元将延续中期涨势。这将对风险和黄金市场的阶段性后期运行形覆按验。

　　如我们近期一向解读的美元周K线图示：

美元指数周线图

　　上周美元的健旺回升，根基证实阶段性十年夜手艺支撑对美元的有用性，再度回首回头回忆：1）周线半年线支撑；2）周线年线的进一步共振支撑。此两年夜均线支撑在2011年10月前的上行中组成有用强反压，进而激发2011年10月的年夜幅调整。今朝则浮现为美元回调强支撑；3）、20周均线亦即布林中轨组成当前美元回调支撑；4）就2010年见顶88.71点后调整至72.70点的整个波段（该波段）来看，该波段阻速线2/3线被打破，今朝正回抽2/3线支撑进行确认。如不美观确认对2/3线的打破为有用打破，那么美元应该迎来一轮中期涨势；5）、该波段反弹的38.2％黄金朋分线也在此位组成支撑；6）、图示中H1H2根基可视为近月美元回升通道，今朝上行趋向线H1线对美元的回调组成支撑。如不美观这样，美元的回升将进一步在轨道线H2线上寻找反压； 7）、日线CR能量指标也显示美元可能处于阶段底部位置；8）、日线KDJ指标的底背离也示意美元可能阶段性见底；9）、日线的半年线也在近期绝对低点四周组成切确手艺强支撑；10）、就11年7月27日美元下探73.42后至81.77点的总体上行波段来看，该波段良性回调的38.2％黄金朋分位支撑在78.58点，也可能组成阶段性美元回调的绝对有用支撑。上述为阶段性美元良性调整可能见底的手艺依据。

　　此外，日线图上再度填补些阶段性美元面临的下档支撑，如美元日K线图示：

美元指消瘦线图

　　第11支撑填补：我们曾经强调阶段性美元的调整与11年10月的良性调整具有很年夜相似性，这种相似性不仅表此刻美元调整的图表形式上，也表此刻对冲垮金操作手法上。就手艺图表而言，这两次调整都在前上行波段形成的阻速线2/3线位置获得回调有用支撑。去年10月美元的调整在阻速线1的2/3线位置获得切确有用支撑。今朝美元的调整也极可能在前上行波段（74.72至81.77点上行波段）形成的阻速线2的2/3线位置获得有用的回调支撑。

　　周三美元上行遇阻季度线后再度回落，我们认为不会演变为美元的新一轮下跌，应该在半年线上获得支撑回升。如不美观这样，可能在阶段性形态上形成中继回升的“头肩底”。如不美观这样，将对风险和黄金市场形成联系关鲜ё偎行的系统压力，这在上周市场运行中已较着浮现。

　　我们上周判定一旦金价形成快速调整，可能首先下探1660/1670美元区间，本周金价最低下探1663美元刚好切确下探该区间。但年夜周初金价运行惯性来看，我们又曾进一步下调金价短期调整方针位。无论是否下调短期调整方针位，基于对冲垮金阶段性介入金市的成天职布来看，在1670美元下方确实应存在短期支撑。即后市这一区间的支撑也不会直接有用告破，尽管我们倾向调整将进一步纵深。

　　上周三金价单日最年夜过100美元的跌幅意味着阶段性调整的起头，日线KDJ、MACD、RSI、CR皆形成顶部背离。我们倾向三月金价将是一个复杂调整过程。

　　但年夜阶段性基金介入市场的综合情形来看，我们倾向于此乃相对复杂调整，不会形成较着的单边趋向。首先根基面上虽不撑持黄金和风险市场继续上行，但也不组成根基面下行压力。年夜宗商品、成本市场等并未形成配合较着趋空空气，故金银难以独自延续单边调整。

　　对冲垮金内部的操作也有水平凹凸之分，对冲垮金内部也会呈现弱肉强食的情形。年夜阶段性对冲垮金在金银市场中的总体投契运作来看，在白银市场中的运作较好，而在金市中的运作似乎显得病不很成功。去年12月底银价见底26.15美元后的回升中，基金一向稳步增仓，即根基年夜行情回升起头即踏上了做多节奏。但在对应金价回升初期，对冲垮金在金市的投契性多头回补或建仓显得有些踌躇，直到1月下旬才起头呈现建仓加速的迹象。使得阶段性很年夜部门的多头回补或建仓成本较高。在1月金价的上行中，对冲垮金场内的较着多头回补发生在1月17日往后，当日最高金价1667美元。随后对冲垮金在场内的多头增仓成本皆高于1660美元，上周三一根长阴即让不少对冲垮金的多头持仓成本优势损失踪。这种情形声名如不美观本周金价延续惯性下跌，可能会使良多前期做多的对冲垮金呈现被套状况，这种情形必将诱发前期做多对冲垮金的自救还击，进而使得金价难以呈现单边调整市道。故随后即便金价发生强有力反弹，也仅仅是阶段性市场调整名目确立之后的自救行为。我们进一步判定，如不美观金价延续阶段性调整，将在1640美元四周的年线位置获得更强手艺支撑。而如不美观发生对冲垮金的自救强反弹，强压位置在1740至1760美元区间。我们暂无法给出自救强反弹是就此发生仍是在进一轨范整之后发生，总而言之，三月金市将延续复杂调整。

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