金融创新与风险 就像汽车发明与交通事故

　　每日经济新闻(博客,微博)记者 李娜 李听 曾子建 裴文斐 印峥嵘 毛晋楠

　　2011是金融理财富品的立异年，跟着各类金融理财营业和产物的猜测出新，“乱用侥暌果迷人眼”的金融理财市场也给投资者带来产物复杂、风险难料的懊恼。

　　都说立异是企业成长的源动力，然而，始于2008年美国的那场全球金融危机，显然与金融机构的盲目立异脱不了关系！中国虽然受危机的影响相对较小，但仍未独善其身。尤其是在金融理财规模，因为良多产物与国际金融市场挂钩，投资者损失踪在所难免。

　　面临强烈震动的国际投资排场境界，国内金融机构在立异中若何风险提防？投资者尤其是高净值客户若何在纷繁的立异产物中把握投资机缘，规避风险？这成为金融机构和泛博投资者配合难题。作为《每日经济新闻》金鼎奖高端私人理财评选系列沙龙第三期的话题，本期将环绕高端理财规模呈现的金融立异问题睁开，来自银行、保险、证券、基金、私募、信任六年夜规模的专家介入了本次对话。

　　立异：应更切近市场节奏

　　NBD：立异是企业成长的源动力，就今年投资市场的转变而言，您地址规领域都有哪些立异型产物推出？

　　梁之平：我们注重到今年各家基金公司在QDII规模开拓力度是相昔时夜的，年夜局限于年夜中华区的投资规模，成长到黄金基金、农产物基金、年夜宗商品基金等，这些立异产物的降生都有助于国内投资者分手风险。

　　李玉刚：跟着股指期货合约的正式上市生意，给中国成本市场带来了对冲的工具，为市场中性策略的实施奠基了基本。市场中性策略的对冲垮金给通俗投资者供给了新的赚钱模式和投资工具，尤其对于资金量较年夜的小我投资者，他们厌恶风险，同时并不追求暴利，凡是但愿投资有稳健预期。国泰君安证券资产打点公司推出君享量化及君享套利系列对冲产物后，各家券商及基金也接踵推出近似产物。年夜相关渠道反馈来看，无论是机构投资者、代销机构、客户对于市场中性策略产物的需求很是踊跃，剖明对冲垮金在国内的市场前景很是宽敞宽年夜旷达。

　　吴振宇：银监会2010年9月《信任公司净成本打点法子》的公布，成为监管层遏止信任业盲目扩张的杀手锏。在杠杆化经营的时代，信任业已经不再纯挚依靠贷款类银信合作或房地产信任的规模扩张来坐收渔利，良多信任公司面临着自佣旧本匮乏，急需填补净成本的逆境。旧有盈利模式遭遇监管红线后，寻找利润增添的可持续成长体例，预示着信任业转型的标的目的。信任业回合并死守“受人之托，忠人之事”的本能机能，晋升自身资产打点能力，做专业的理财机构，将是信任业转型的正确标的目的。2010年，一些信任公司已起头试探有限合资制PE、QDII信任等新的营业模式，积极为转型铺路。在房地产信任受到遏制的情形下，投资于能源、矿业、艺术品市场、酒类市场的信任产物逐渐增多，出格是能源标的目的的信任在收益方面庖代了房地产信任，成为高收益产物。

　　孔淑妍：产物立异应该更切近市场节奏。今年投资市场动荡，产物需要给出光鲜的主题，便于客户理解产物的投资标的目的与逻辑。这是与往年最年夜的区别，曩昔市场机缘多，投资标的目的相对杂乱。今年产物立异还呈现“短期变持久”的特点。因为短期市场不坦荡爽朗，是以今年的产物立异中，会拉长产物周期，以时刻换空间，提高投资成功率。

　　此外，产物的立异也考虑以结构缩周期。时刻长的产物流动性差，收益尽管好，但客户过错劲，是以我们会用结构来平衡收益性与流动性关系。5年期产物，如知足前提，三个月就可以竣事，即自动赎回的结构来设计。星展中国今朝月均刊行4～5个开放型理财富品，还有4～5个产物为高端客户量身定制，主题紧跟市场热点和投资机缘，而不是锁定单一产物或形式。我们的经验是产物若合适市场热点就可以有用降低风险，提高收益实现的可能性。

　　刘进义：肇端于2010年的私募立异，年夜产物结构到投资标的设计，阳光私募的第三方平台凭借专业布景和客户的需求，做了良多的立异全力。有自动打点型的TOT，也有与私募共管的ESM，也有一站式的私募呼叫处事等，这些都是针对阳光私募行业缺陷和高端客户的处事需求进行的立异。可是，受制于今年恶劣的行情，上述立异并未达到市场的预期。年夜整体来看，中国高端理财市场，未能解脱对行情的依靠，依旧是靠天吃饭。

　　NBD：业内助士认为，顺应个性化需求的小我金融处事，是企业未来的利润增添点。近一段时刻以来，针对小我金融需求尤其是高净值客户的金融需求，贵公司在客户处事、产物开发等诸多方面做了哪些开创性的工作？

　　梁之平：在行业成长初期与成持久，巨匠比的是产物与业绩，比的是发卖团队规模。而进入成熟期，此后将是一些细化模式上的竞争：曩昔成长靠的是圈地，接下来得在存量市场中抢份额；曩昔是靠营销，而在存量市场时代，比的是处事；在年夜处事的概念下，还得细化，比处事能力，比持有人关系，对媒体关系等等。国泰基金近年来也一向在往客户理财参谋式的脚色进行改变。

　　黄长青：保险产物的同质化竞争是一个公认的现状。立异，是区别竞争对手，晋升公司焦点竞争力的关头。但立异的前提是要比别人体味更多，只有在深切理解的基本上，才能提出更贴切的解决方案。在中国，中德安联将产物和处事的重点定位在不竭壮年夜中的敷裕中高端客户群。

　　年夜市场的角度来说，中德安联拥有一支具有深挚市场经验的研发团队，专注于分歧客户的需求，在高端产物的研发设计上率先提出了细分方针客户群的策略，基于对客户更充实和切确的体味，为其供给特制的保险产物，知足客户个性化的需求。在知足客户需求上，中德安联的产物研发会进行详尽的市场调研，深切理解客户，旨在对消费者的保险需求、采办经验和小我糊口体例进行周全的体味，再经由过程金融立异推出知足客户分歧需求的保险产物，以实现量身定制并晋升客户对劲度。

　　李玉刚：2011年证券市场股债双杀，宏不美观情形的复杂性，抉择了A股市场很难重现2007年年夜牛市和2008年年夜熊市，在无法简单单边做多或做空的结构化市场中，传统的投资体例很难赚钱。国泰君安证券资产打点公司阐扬产物立异的一贯优势，在今年3月，刊行了中国本土第一只对冲垮金君享量化，一日售罄。下半年，更是创下一月内连发5只对冲垮金的刊行记载。上述对冲垮金采用市场中性策略，即在成立多空头寸的同时卖空股指期货、成立空头头寸，有用回避了市场的系统性风险，全数获得了不变的正收益。这种全新的投资盈利模式，也受到了内地高净值投资者的追捧。

　　孔淑妍：中国高净资产客户增添快速，年夜2006年至2010年，年均增添是19.8%，即达100.3万人（净资产1000万人平易近币），这些客户的需求呈现多样化，对理财富品的诉求各有分歧。

　　为了供给匹配客户风险承担能力和投资收益预期的产物，星展银行更趋向于为客户量身订做适合他们的产物，同时供给一系列经由专人筛选后的投资工具，而且建议客户若何作出最佳投资设置装备摆设。在设计产物方面，产物设计应以客户为导向，不以产物为导向，年夜客户风险偏好和财政状况上辅佐他进行投资剖析。产物开发方面，今年成本市场出格动荡，客户做投资会 “摸不着脑子”，我们做了年夜量市场研究，帮客户寻找主题型的投资标的目的。好比日当地震，我们做了“抵当核危机”题材；年中，黄金市场跌到最低时，我们做了“贵金属”主题；欧债危机时，我们发现“奢嚣张品”板块被低估，帮年夜客户做了市场剖析，并投资于该市场。因为紧贴市场热点，是以客户对劲度很高。

　　刘进义：当下的中国，缺乏理财师进行个性化金融处事的土壤。我们的契约精神和市场游戏轨则还在重建之中，我们的信用系统还没有形成，而且我们的客户形成了享受免费理财处事的习惯，是以，理财师始终无法走出产物发卖的窠臼。是以，我们只能采纳保守的立场去实现相对个性化的处事，我们认为保守也是一种立异。好比，壹私募年夜成立之初就没有专职的理财发卖，研警员只做研究不碰发卖，客户只由总监级此外人来处事。“多研究，少营销；重处事，轻指标”的系统一向延续至今。因为阳光私募基金是高风险高收益的年夜额投资，对于投资者的经济布景和心理承受能力有较高的要求。在持久接触一线投资者后，我们也总结出自己的营销理念处事客户，有所为而有所不为。具体来说就是“资产刚过百万的不处事，投契心态的不处事。”不能为了卖产物而卖产物，更不能为了成长而盲目扩张。

　　客户：应只投资能够理解的产物

　　NBD：2008年阅暌冠美国的全球金融危机与金融机构的盲目立异不无关系，您怎么看待注重立异与提防风险之间的关系？国内金融机构在理财富品开发上应该若何吸收这场危机的教训？

　　李玉刚：这场金融危机的根源在于不妥的货泉政策，金融机构的立异充其量不外是只替罪羊而已。对国内金融机构来说，把恰当的产物卖给恰当的客户，无论何种情形下，都是理当铭刻在心的原则。

　　孔淑妍：立异与风险之间的关系，就像汽车发现与交通事情的关系，不能因为交通事情就否认汽车发现。只要成立适合的交通法例并严酷执行，汽车会年夜年夜利于日常糊口。

　　金融立异有需要增添透明度。立异不是越创越复杂，而是让产物加倍简化。客户不体味的产物就有很年夜的风险。此外，客户教育和对理财富品的认知有待改善。让客户对产物有所体味，知其然，并知其所以然，它的具体结构，收益在哪里，风险在哪里，首要解决侍趵硎题，这几个方面做好，就真正让立异有利于客户。

　　吴振宇：注重立异与提防风险是不相违反的，金融产物的立异素质上就是为了规避风险和更好地知足投资的需求，就如对冲一样，恰是因为期望规避风险并获得必然收益才有了期货和现货的对冲，才有了融资融券，才有了股指期货等金融工具。这些新工具的出滥暌剐利于市场定价和增强市场流动性，对市场的成长是有益处的。

　　可是也要防止盲目的立异和不严谨的立异，此刻市场上有良多机构看到一个产物能挣钱了，也就不管三七二十一自己也复制一个近似产物，不客不美观考虑是否有运作该类产物的能力，最后损失踪了投资者的钱也丢失踪了自己的声誉。

　　刘进义：成本市场最浅易的原则是“尽最年夜全力保住本金”，但这是最难以做到的，也是最轻易被忽略的。我想，只要能把握好这个原则，任何理财富品的开发都是有序而良性的，危机自然是可以避免的。

　　NBD：金融机构在推广立异理财富品时，若何提防风险和发卖误导？对于客户，您有何建议？

　　李玉刚：巴菲特说，他只投资于自己能够理解的企业；同样，对于投资新型理财富品的客户来说，应该只投资于自己能够理解的产物。

　　梁之平：年夜投资者需求角度出发是很主要的，我们对投资者的建议是必然要投资自己熟悉的，并和自己风险相匹配的产物。履历了这几年的暴涨暴跌后，基金业的规模正在回归一个合理的值。客户的需求也应该回归到一个合理的点上：基金只是资产打点的一部门，并非所有人群都能顺应。对年夜都人来说，基金的公募产物首要适合持久投资者，年夜持久磕暌闺市场收益对比，能供给一个相对优势的收益；如不美观是追求绝对收益的投资者，那么就应该去采办基金的专户产物。

　　吴振宇:在推广这些立异型理财富品时，为了更好地提防风险和发卖误导的发生，金融机构应该年夜两方面着手：一是液增强金融产物开发的能力，在金融产物开发上要杜绝复杂的设计，精采的金融产物必定是简单但又不外于简单的。在产物开发过程中要以客户益处为首要考虑身分。二是液增强对发卖人员的专业培育和职业道德培育。对于复杂的金融产物应该让专业的理财人员来讲解而且在讲解过程中要做到客不美观中立，只有这样才能讲清嚣张产物且不会误导客户。

　　对于投资者来说，我们建议投资者采办那些简单能看懂的理财富品。

　　投资全球化是年夜势所趋

　　NBD：针对高端客户的理财富品，未来出色现若何的成长趋向？

　　梁之平：尽管基金行业一向在强调以PB、PE为据，进行价值投资，可是今朝似乎碰着了问题。因为2007年以来的股改，打开了财富成本与金融成本的转换通道，良多原本被锁定的财富成本年夜此可以直接进入二级市场。此刻良多时辰，财富成本在市场上的影响力并不逊于基金。可以说，市场已经进入了一个机构博弈时代。理财参谋式脚色是未来基金公司所必需全力和成长的标的目的。

　　黄长青：一向以来，在金融业，尤其是保险业，都在强调改变传统的以产物为导向的发卖模式，转化为以客户需求为导向，章矣媚变对高端理财营业尤为主要。在供给解决方案时，需要金融机构能够站在客户的角度，真正体味客户的需求，而不是强加给客户一刀切的产物。

　　李玉刚：对高净值客户的处事，最主要的一点是要关注他们的需求，为客户打造一个齐全的产物平台。好比，要为低风险产物客户供给有收益保证的产物，为高风险客户缔造杠杆型产物。

　　吴振宇：小我认为未来的理财成长趋向或机缘将更多表此刻私人财富打点方面，在国外，有良多财富打点公司的成立是专门为了打理某几个高净值客户或者某个家族的财富的。相信国内，在不久的未来也会有更多的专业理财师、理财团队、理财公司来集中处事于特定少数高净值客户（或家族），以便更好地打点客户财富。未来所供给的处事将会针对分歧级此外客户进行分级处事，而不是今朝市场上所供给的一些所谓的VIP处事，进行差异化处事，供给客户真实需求的处事。

　　同时，在今朝现有产物基本上，将有更多的立异型金融衍出产物被开发出来以便知足高净值客户的更多需求，如各类气概的阳光私募基金、信任、PE产物等风险性、流动性和收益各异的产物组合。

　　孔淑妍：跟着高端客户的财富堆集不竭增添，社会经验也更丰硕、更国际化，对理财富品的认知度有所提高，这群投资者对理财富品和处事需求估量会朝以下三个标的目的成长：一是国际视野，全球设置装备摆设；二长短险可控、量身定制；三是周全金融、处事扩延。高净资产客户有更多其它需要，好比姑且的资金周转、涉及贷款；出国考绩、或家庭移平易近、孩子出国念书等，涉及外汇。高端客户的理财必定涉及更多的增值处事，是以量身定制更会由内向国外伸。

　　刘进义：各家金融机构都在抢高端客户，但我始终认为，客户不是抢来的，而是年夜浪淘沙淘来的，也是客户与理财师彼此认同的结晶。既然是高端客户，他们会有自己的自力的思虑和判定，也对处事他的人有更高的要求，年夜氖亟谇度上讲，客户处事也是讲究缘分的。只有成立了这样的基本，才能向个性化的量身定做成长。

　　NBD：投资全球化是趋向，不外，面临当前复杂的国际经济情形，此刻出海投资似乎不是一个明智的选择，对此，您是若何看待的？

　　梁之平：并不能如斯认为，国泰纳斯达克100指数基金今年以来为投资者取得了正收益，比来几年A股指数默示和全球股市对比都是排名靠后的，我们认为进行海外投资，以辅佐投资者进一步分手风险的路必然要坚持走下去。

　　吴振宇：投资者可恰当设置装备摆设部门资产于海外市场，可在内地投资市场默示减色时分手风险，也可把握举世各类丰硕的回报机缘。对于有志于投资海外的客户，应该首先寻找到有能力投资海外的投资机构并年夜中寻找优异的机构合作，然后再考虑具体投资于何种理财富品。

　　孔淑妍：在今朝国际情形复杂、市场强烈波动的前提下出海投资确有风险，但国内投资，同样也有风险。

　　银行为保障客户的益处方面，需做好三样事：一是银行应该替客户尽职地研究国外市场，降低投资风险；二是银行应尽可能与客户做好沟通，让客户体味市场风险；三是银行应尽可能发现与客户风险匹配的海外投资项目。

　　高端理财立异：机缘只给更懂客户的人

　　黄长青 中德安联人寿保险有限公司首席市场官

　　飞速成长的中国经济培育了多量敷裕阶级，全球四分之一的敷裕中产来自中国。在投资理财的选择上，占有了市场很年夜部门可投资资产的敷裕阶级已不再知足存款、股票、基金、债券等传统的公共投资产物，进而将更多注重力转向更多新型的投资体例和产物上来。保险作为一种能同时集结风险保障与投资理财为一体的金融产物，已受到越来越多高端人士的青睐。

　　年夜市场的角度来看，中国经济的快速成长，分隔出更多的分歧客户群体。对于企业来说，只要连系自身优势抓准细分市场，即找准自己的市场定位，就必然能博得机缘。

　　年夜产物的角度来看，今朝保险产物的同质化竞争是一个公认的现状。立异，是区别竞争对手，晋升公司焦点竞争力的关头。但立异的前提是要比别人体味更多，只有在深切理解的基本上，才能提出更贴切的解决方案。

　　凡是，公司会经由过程详尽的市场调研深切理解客户，旨在对消费者的保险需求、采办经验和小我糊口体例进行周全的体味，再经由过程金融立异推出知足客户分歧需求的保险产物，以实现量身定制并晋升客户对劲度。斗劲成功的案例是去年中德安联率先在银行保险市场分袂推出了业内首款针对私人银行和银行理财中心客户的保险方案“盛世尊享”和“逸升优享”，实现了高端人群的客户细分，取得了精采的效不美观。据统计，中德安联的两款专属高端产物进献了整体银保营业的近50%。

　　与此同时，针对敷裕人群和财富的增添对金融处事业主要性的不竭凸显，中德安联礼聘国际知名调研公司针对敷裕人士进行专项调研，进一步体味敷裕人士的金融理财习惯，立场及特征。年夜而更有针对性地知足高端客户的理财和保障需求。

　　经由过程调研和产物立异，我们也对自己的客户有了更切确和深切的认知。年夜保险保障来说，高端客户很是关注资金平安，搜罗资产的保全、传承等。高端客户有较强的家庭责任感，关注家人的保障情形，关注后世海外教育。同时，抵御通货膨胀避免资产贬值也是高端客户很是关注的身分。年夜处事来说，高端客户在选择保险时，很是垂青处事，为了更好地处事客户，我们认为处事高端客户的寿险参谋，除了要有过硬的专业常识，同时还要对高端客户的糊口体例有深切的洞察。这些认知为产物和处事的立异供给了很是好的研发基本，也成为了中德安联产物研发的一个优势。

　　关注客户，能为客户供给真正知足其需求的产物和处事，是公司可持续成长的基石。一向以来，在金融业，尤其是保险业，都在强调改变传统的以产物为导向的发卖模式，转化为以客户需求为导向，章矣媚变对高端理财营业尤为主要。在供给解决方案时，需要金融机构能够站在客户的角度，真正体味客户的需求，而不是强加给客户一刀切的产物。

　　此外，高端理财营业需要为客户供给最优质的一体化体验流程，才能晋升客户的对劲度和忠诚度。这对折个公司的后台、中台、前台等各个部门的慎密亲密配合提出了较高要求，如打通这些关节，在结构上和流程上撑持高端理财营业，也是一个主要议题。

　　因为我国的金融业还处于高速成长阶段，在营业立异方面需要借助国际化的前进前辈经验。然而这种借鉴不能生搬硬套，而是需要成立在体味本土客户需求的基本之上。所以，拥有国际化视野，而且能有机连系本土经营经验进行金融立异的公司，将具有竞争优势。

　　对话嘉宾

　　梁之平 国泰基金副总司理黄长青 中德安联人寿保险有限公司首席市场官

　　李玉刚 国泰君安证券资产打点公司量化投资部总司理

　　吴振宇 瑞典世德贝财富打点总监

　　孔淑妍 星展银行（中国）小我银行投资及保险产物部总监

　　刘进义 广东理财研究会副秘书长、壹私募网研究中心总监

　　对话记者 李娜 李听 曾子建 裴文斐 印峥嵘 毛晋楠