专户理财：面临三大成长烦恼

　　国内专户营业已经开展三年多了，市场年夜狂热追捧到回归理性，已经履历了一个轮回。按照证监会有关负责人的数字，截止今年8月底，已有37家基金公司开展了专户理财营业，打点资金规模1228.39亿元，其一一对一账户规模720亿元，一对多账户508亿元。这个规模和阳光私募年夜体相当，约为公募基金总体规模的6%摆布。

　　专户营业开展短短几年，能达到这样的规模，成就应该算是不错的，但相对海外专户的规模和份额而言，若有较年夜的成长潜力。同时，专户营业的成长也伴跟着一些问题，需要我们不竭反思和完美。比来，股市一向在底部盘桓，专户也进入了调整期，正可以操作这个机缘年夜头审阅一下专户这一投资品种的优势和劣势，指导投资者正确熟悉和投资专户产物。

　　专户理财“识趣而作”

　　首先，专户理财的优势首要表此刻哪里呢？

　　相对于公募基金而言，专户理财面向的客户群体更小，门槛更高，要求单笔投资在100万以上。这造成了一些客户理解上的误差，认为专户理财会给高净值人士“开小灶”，业绩必然会比公募高良多，这显然是一种误读。事实上，专户理财最为凸起的特色和优势首要表此刻产物设计和投资方案的“识趣而作”上，具体搜罗四个方面：

　　首先，专户产物的设计可以规避公募基金仓位限制的短处，看空可以空仓，看多则满仓，理论上可以做到全攻全守；

　　其次，专户的投资规模打点相对斗劲宽松，也就给投资工具的组合应用供给了空间，好比，股指期货的应用已经铺开，修订后的《专户试点法子》还将商品期货纳入了投资规模；

　　再次，专户实施报备制，年夜设计到运作周期短，可以按照市场情形矫捷推出最合适的产物。好比在股市低点鼎力刊行产物，在股市高点竣事产物，最年夜水平地为投资者获取高回报；再好频年夜去年下半年起头，定增市场容量年夜，获利机缘斗劲多，运作好的定增类产物获益颇丰；此外，比来几年黄金牛市，如不美观推出黄金类的专户可以获得很好的收益，一旦黄金走熊，可以尽快竣事此类专户。这些都是公募基金无法复制的矫捷优势。

　　第四，一对一的专户还可以按照客户的要求量身定做产物。好比，有些客户社会责任感斗劲强，就可觉得他订做社会责任投资主体的产物；有的客户但愿加入某个股票的定增可是资金量不够年夜，也可觉得他订做单个股票的定增产物。

　　个性化选择是最佳策略

　　但专户理财也并未完美的投资解决方案，相较公募基金，专户理财有一些优势，也存在一些劣势。首要搜罗以下三点：

　　首先，专户理财所受仓位和投资比例限制较少，可能会发生部门专户持股集中渡过高的情形，业绩波动响应就会斗劲年夜。

　　其次，专户产物有必然的运作周期，一般产物最短的退出周期也需要一个季度，介入和退出未便利。而违约退出成本则远高于公募基金，一般不低于2%。

　　再次，专户理财相对透明度较低，信息披露规模相对较窄，不合错误外发布持仓转变和最终收益，未便利持有人斗劲分歧产物口角。

　　因而，投资者需要按照自身的需求选择投资品种，一味认为专户必然比公募基金好是不合错误的。而恰是因为专户产物年夜设计到投资策略，城市有自己斗劲光鲜的特点，需要客户对自扇缤?及产物特点和投资方案有必然的体味，选择出最适合自己的方案。

　　国内专户理财若有较年夜潜力

　　近期，因为股票市场的低迷，专户理财也受到了必然的冷遇，不外年夜一些成熟市场专户理财的成长来看，我国年夜陆地域的专户理财营业若有较年夜的成漫空间。

　　美国的专户理财年夜20世纪90年月起头快速成长，截止2007年尾，自力打点账户的规模已经达到1万亿美元，而所有的打点账户总规模接近2万亿美元，与配合基金的比率不变在15%摆布 （数据来历ICI,CeruliAssociation）。

　　专户营业在中国台湾地域被称为全权委宛投资营业，该营业由资产打点公司，如证券投资信任公司或证券投资参谋公司经营，接管客户委宛，在商定受托规模内全权为客户操作。截至2007年尾，中国台湾地域全权委宛营业规模达到8294亿新台币，是私募基金规模的18倍，约为配合基金的40%。

　　非论年夜专户的绝对规模，仍是与公募基金的比率，可以看出，我国年夜陆地域的专户营业还有很年夜潜力。但也应看到，专户理财曩昔三年的成长获得一些投资者认可时，也吐露了一些问题，需要我们不竭进行审阅和完美。

　　成长的懊恼

　　专户营业今朝所面临的问题首要搜罗以下三个方面：

　　首先，对于基金公司，若何有用地让客户理解自己所投资的产物，把产物举荐给适合的客户。

　　年夜这几年的操作经验来看，专户营业最年夜的不幸就是把产物举荐给了不应举荐的客户，激进型的投资者买了偏绝对收益类型的产物必然会感受产物净值变换太慢；而保守型的投资者买了类公募股票型基金类型的专户又会对短期内的损失踪无法接管。今朝，一对一的客户一般由基金公司自己开发维护，沟通相对斗劲顺畅，一对多客户首要经由过程银行券商等发卖渠道，沟通的有用性就要打问号，需要基金公司在这方面多下功夫。

　　其次，年夜投资工具来说，今朝国内专户司理可以选择的投资工具还斗劲单一，需要不竭拓宽投资规模，运用更多的投资工具和策略，好比商品期货，纸黄金等，进而供给更多样化的专户产物。事实上，多策略理财专户今朝已经成为美国专户理财一种根基类型，其特点就在于把良多在分歧规模有所建树的投资打点人召集在一路，配合供给比单一账户更好的多样化组合。

　　再次，年夜费率来说，此刻监管机构对专户的固定打点费有明晰的最低收费尺度。这在专户起步阶段起了一个很好的指引浸染，跟着这项营业的慢慢成熟，建议可以铺开收费的体例。好比，对一些资金量年夜的客户可以实施保证型的收费，对某些正视收益的客户可以采用低固定打点费+高比例业绩酬报的收费体例，年夜而充实阐扬专户的矫捷优势。

　　按照老《试点法子》成立的专户业绩酬报收取还存在一个问题只有在这个账户竣事后，打点人才能提取业绩酬报，这样就会存在不公允现象，假设有这么一个专户，商定投资收益跨越8%可以提取20%的业绩酬报，投资司理第一年业绩超越市场，获得了16%的收益，第二年股市年夜跌，这个账户同样战胜指数，没有发生吃亏，两年一平均，每年收益8%，虽然这个账户业绩凸起，打点人却不能获得任何业绩提成。这样的结不美观是导致打点人推出短期的账户 （好比一年期），以便削减不确定身分，实时落袋为安，这样的短期行为，最后损害的是投资者的益处。

　　新的《试点法子》许可专户采用矫捷的收费体例，相信会在这方面有所立异和打破。

　　总之，专户营业开展三年多，取得了很年夜的成就，但也吐露出不少的问题，其中的良多问题，公募基金及其他理财富品也碰着过，如不美观能缔造性地有用解决，夯实基本，专户营业必然还会迎来宽敞宽年夜旷达的成漫空间。