券商权益产品激增 对冲套利产品受宠

　　覆巢之下，焉有完卵。在今年A股市场节节败退的年夜情形下，公募基金、私募基金等各类机构的权益类理财富品均呈现年夜面积吃亏。然而，弱市中的券商理财富品饶暌剐不错的收益，因为其敢于立异，惹人股指期货对冲、采用各类工具套利。

　　证券时报记者 唐松

　　更矫捷的投资

　　较好的风险节制

　　“与基金对比，我们没有仓位限制，投资加倍矫捷；与私募基金对比，我们的风险节制做得较好。”在斗劲券商权益类理财富品与公募基金、私募基金的区别时，券商资产打点负责人凡是用上述语句回应。也正因为此，券商理财富品寄但愿获得“比公募收益高，比私募更平安”的投资收益。

　　然而，今年以来，A股市场连连下挫，上证指数由岁首开盘2825点，跌到12月1日的收清点2387点，下跌近15.5%。在年夜市孱羸的冲击下，同其他理财富品近似，券商理财富品也呈现年夜面积吃亏。按照Wind数据计较，今年之前成立的130只券商权益类理财富品，平均吃亏达13.5%，强于公募基金吃亏17.8%，弱于私募基金平均吃亏10.7%的成就。也是以，机构权益类理财富品酿成了“谁比谁亏得少，就算战胜了市场”的残酷游戏。

　　在系统性风险呈现时，所有A股市场的介入者难免蒙受重创。但对于投资者而言，此时往往是采打点财富品的绝佳机缘。是以，概略率上说，此时采办权益类理财富品获得正收益的概率要年夜得多。是以，投资者此时若有需要关注权益类产物。

　　年夜类别上看，券商权益类理财富品属于非限制型产物，搜罗股票型产物和同化型产物。股票型产物一般会设置较高的股票资产设置装备摆设规模，如中信证券(600030,股吧)卓越成长，设定投资于股票的资产设置装备摆设比例为50%至95%之间；同化型产物一般将资产设置装备摆设在股票、债券、基金等多种投资标的上，没有设定最低的投资比例，投资于股票的比例一般在0至90%之间。凡是情形下，券商资管均将年夜部门资产设置装备摆设在股票上。

　　立异产蜗虻绩抢眼

　　弱市下，尽管权益类理财富品取得正收益的难度加年夜，但今年来，券商理财富品加年夜了产物立异。经由过程惹人股指期货对冲、固定比例投资组合（CPPI）、套利投资等多种策略，相关产物仍取得了较好的投资收益。

　　Wind数据显示，截至12月1日，今年成立的80只券商权益类理财富品中，国泰君安君享量化、第一创业金益求金、国泰君安君享套利系列产物等24只产物获得了正收益。国泰君安君享量化取得了3.42%的收益率，远远跑赢年夜盘及其他类理财富品。

　　上述产物的主要特点即是惹人了各类对冲及套利的投资策略，如国泰君安的小集结产物君享量化和第一创业的金益求金。国泰君安君享量化产物在介绍中暗示，该产物投资将坚持市场中性策略，在尽量对冲市场系统性风险的基本上，运用数目化选股及指数套利等策略，获掏出久不变的投资回报。

　　此外，国泰君安君享套利系列产蜗虻绩默示尤其抢眼。按照Wind数据，截至12月1日，君享套利1号、2号、3号、5号和6号等5只产物均取得了正收益，分袂为2.8%、1.6%、2%、1.5%和1.6%。按照产物声名，此系列产物坚持两年夜投资策略：一是年夜类资产设置装备摆设策略，确定各类标的资产的设置装备摆设比例，并对组合前进履态打点；二是运用生意型开放式指数基金（ETF）套利、分级基金配对转换套利、转债转股套利等各类套利策略，捕捉由市场无效性发生的定价误差。在节制跟踪误差的基本上，辅之以市场中性（Market Neutral）策略，追求持久不变、与市场涨跌相关性较低的绝对回报。

　　在量化及套利型产物上，国泰君安资管子公司一向走在前列。今年下半年来，不竭有券商插手到套利立异的行列，如近期成立的浙商金惠套利通1号及东方红量化1号，近期正处于刊行期的东方红8号也将惹人股指期货以对冲市场下行风险。

　　分歧产物费率分歧年夜

　　投资理财富品一般都要缴纳必然的费用。而在投资券商权益类理财富品时，则尤其应关注打点费率、赎回费率等相关费用。据证券时报记者体味，今朝市场上存续期内的券商权益类产物近200只，分歧产物所收取的费用分歧甚年夜。

　　先据守理费率，据发芽拜访显示，券商权益类产物收取的年化打点费率在0至2%之间，一般为1.2%和1.5%。仅有少数几只产物，如东方红先锋5号和第一蠢账鞔金策略尊享等产物收取2%的年化打点费。年化托管费率相差不年夜，一般在0.15%至0.25%之间。认购费率的波动规模一般在0至1.5%之间，如兴业证券(601377,股吧)金麒麟消费进级、海通稳健成长、光狂言光6号等9只产物收取1.5%的认购费，而东方红先锋5号、国泰君安君享量化、浙商金惠1号等产物则不收取认购费。赎回费率在业内差异颇年夜，年夜0至3%不等。如中信证券贵宾1号、贵宾2号等5只小集结产物收取3%的赎回费，为业内最高。第一蠢账鞔金矫捷成长1期和国信金理财价质ё裒长收取2%的赎回费率，而东方红新睿1号、招商智远稳健4号等25只产物则不收取赎回费。

　　年夜单项费用来看，彼此区别并不年夜，而将其四项费用加在一路，区别甚年夜。假如投资者加入权益类产物的年限为1年，岁首认购，年尾赎回，那么1年间投资在产物上的总费率年夜1.15%至5.52%不等，首尾相差4.37%，相当于1年银行活期存款利息。

　　此外，券商权益类产物均提取业绩酬报，分歧的是提取业绩酬报的比例以及最低要求。如正在刊行的东方红8号暗示，昔时化收益率达到6%时，将提取6%以上部门的20%为券商业绩酬报。值得一提的是，券商提取业绩酬报，令投资人与打点人的益处绑缚一致，有利于提高产物运作效率。