资金面短松长紧 债市表现平稳

　　国泰君安证券 刘颉

　　临近年尾，放置资金成了投资者当务之急，短松长紧成为年尾资金面的首要特点，隔夜、7天等短期资金供给丰裕，而跨年的14天及更持久限资金则较为欠缺。周二隔夜回购利率维持在2.88%的水平，7天回购利率上行21BP至3.24%，而14天及更持久限回购利率均在4.1%以上。今年尾资蕉旧本应该不会像去岁暮那样飙升，但也出色逐渐抬高的趋向。

　　与货泉市场对比，现券市场稍显偏僻。利率产物方面，一级市场上，伴跟着需求的回落，新增供给规模也在逐渐减小，国债金融债的刊行在年内将告一段落。二级市场上现券交投清淡，在这段政策空白期，各刻日品种收益率根基维持不变。10年期国债成交在3.46%的水平，较前一日下行1BP；7年期国债100021成交在3.37%，收益率上行1BP；其余中短期国债品种收益率变换不年夜。政策性金融债中，浮息品种因为相对较高的收益颇受接待，Shibor和定存品种均有多笔成交。

　　信用产物方面，刊行量依然较年夜，而部门基金、券商资管等机构受到年尾赎回压力加年夜的影响，需求相对有限，好在市场对后市颇为乐不美观，保证了收益率的不升反降。短融方面，新发优质瓢芜?现必然幅度溢价，11农六师CP01多笔成交在6.55%的水平，溢价20BP摆布，而即将刊行的11电网CP02更是受到追捧。中票方面，需求集中在中高评级品种，收益率连结平稳。值得关注的是，近期高评级企颐魅债默示颇为活跃，以铁道债为首的此类债券收益率有所下行。

　　对于有钱的机构来讲，今朝仍是信用债设置装备摆设的较好时点。明年一月恰逢春节，资金或将吃紧，按照央行习惯，一月份存准率可能继续下调，届时信用债收益率若有必然下行空间。