金融危机洗礼后 高端理财空间更广阔

　　2011年无论对于中国仍是其他国家来说都是不服凡的一年，始终挥之不去的欧元区主权债务危机增添了全球各个国家的经济清醒风险。在全球性金融危机的浸礼之中，中国高净值人士对风险的认知更为深切，看待风险偏好加倍成熟和稳健。这一趋向为银行、信任公司、基金公司、证券公司、保险公司等各类金融理财机构供给了更宽敞宽年夜旷达的市场空间，并促使其推出更多元化的产物知足高净值人士的需求。《每日经济新闻(博客,微博)》连系西南财经年夜学发布的《2011中国高端理财市场陈述》（简称《陈述》）指出，跟着经济不确定性和投资者风险意识的增强，未来高端理财市场前景宽敞宽年夜旷达。以下节选《陈述》首要内容，为读者呈现出六年夜行业的市场缩影。

　　私人银行：延续“产物+增值处事”模式

　　2011年，距离我国第一家私人银行成立已有六年时刻。截至2011年12月，开展私人银行营业的中外资银行各有9家，它们在22个城市有跨越160个私人银行网点，打点的客户资产规模估量已达到3.5万亿元人平易近币。

　　客户获得界定尺度

　　2011年8月28日发布的《商业银行理财富品发卖打点法子》（银监会2011年第5呼吁），初度对私人银行客户的准入门槛提出了监管尺度。该法子的客户风险承受能力评估章节中指出，私人银行客户是指金融净资产达到600万元人平易近币及以上的商业银行客户，且商业银行在供给处事时，由客户供给相关证实并签字确认。年夜今朝正在开展私人银行营业的银行来看，它们均已经合适该最新监管律例的最低要求。同时，该法子也对高资产净值客户做出了明晰界说：单笔认购理财富品不少于100万元人平易近币的客户，或者小我或家庭金融净资产跨越100万元人平易近币的客户，或者小我收入比来三年每年跨越20万元人平易近币或家庭合计收入比来三年每年跨越30万元人平易近币的客户。

　　资产打点处事任重道远

　　年夜我国私人银行这些年的成长来看，其为客户供给的首要仍是产物，同时加上一些增值处事，搜罗医疗保健、机场贵宾礼遇、后世教育、海外留学等等，此外2011年一些私人银行还新推出了私人飞机采办与维护、“富二代”教育规划、钻石投资平台、投资移平易近等加倍知足细分客户需求的处事。当然，这种现状与国外以资产打点处事为焦点的私人银行营业还有所差距，单看供给的产物部门，与国外的“量身定做”就有较年夜距离。

　　今朝，总体来看我国私人银行供给的产物种类还不够丰硕，除了银行代办代庖发卖的各类公募基金和阳光私募基金外，其余多倾向于稳健性产物。对于各类分歧风险偏好和风险承受能力的高端客户，这种场所排场必然无法完整地知足其财富打点需求。

　　是以，未来我国私人银行的成长首先应增强专业化高端产物的立异设计，拓展分歧风险类此外产物以知足各类型高端客户，其次是完美资产打点处事系统，培育和引进专业化处事人才，年夜产物打点为主转型为年夜客户打点为主，年夜无差异化处事转型为差异化处事，这样才能真正为客户供给万能型和个性化的资产打点处事。

　　今朝在我国私人银行营业仍处于萌芽阶段并具有宽敞宽年夜旷杀青漫空间的气象下，各商业银行已经熟悉到这项新兴营业将成为未来成长的焦点和重点地址，私人银行营业的立异水平将成为我国商业银行转型并晋升综合竞争力的关头指标。

　　集结信任：高速增添有立异 渠道之争成热点

　　2011年集结资金信任继续年夜幅增添，共有63家信任公司成立了3148款集结信任产物，募集规模6029.93亿元。成立数目及规模分袂同比增添74.21%和72.30%，增速较快。年夜收益率上看，因为2011年度信贷节制较严酷，市场资金紧缺，信任收益率进一步走高，这也使得信任产物成为高净值客户匹敌通胀的利器。

　　单据类立异 股票质押类流行

　　单据类集结资金信任产物在以往并不多见，据普益财富数据显示，2003年~2008年仅有6家信任公司刊行了8款此类产物。但2011年饶暌剐199款此类产物刊行，不能不说是一个爆发式的增添。此类产物的爆发式增添得益于银行理财富品相关监管政策的严酷。

　　2011年，共有24家信任公司刊行了97款上市公司股权质押类产物。上市公司股东经由过程信任融资成为2011年信任市场上的又一亮点。年夜质押的股票类型来看，用非通顺股质押的有30款，用通顺股质押的有67款。年夜上市公司品种剖析，上证主板公司股票质押的44款，中小板公司股票质押的28款，深证主板公司股票质押的13款，创业板公司股票质押的11款，此外，华夏信任还有一款产物未披露上市公司类型。

　　年夜市场自觉到监管介入

　　2011年信任市场可谓是 “供需两旺”，但信任发卖渠道却并不顺畅。银行渠道占有了绝对优势，已经对信任公司的展业组成了较年夜制约。而第三方发卖虽然自2010年诺亚财富上市以滥暌剐了迅速成长，但因为受到上游联系失慎密、第三方渠道运营模式不成熟等身分影响，与银行渠道的差距仍然较年夜。

　　银监会出于对信任公司的呵护，也介入到渠道之争之中。6月16日，银监会非银司向各地银监局和响应信任公暗里发 《中国银监会非银部关于做好信任公司净成本监管、银信合功课务转表及信任产物营销等有关事项的通知》，其中明晰划定 “各信任公司应依法合规开展信任产物营销推介工作，严酷执行《信任公司集结资金信任打算打点法子》等相关划定”，要求不得“进行公开营销宣传”、“委宛非金融机构进行推介”。

　　10月中下旬，银监会出台《关于对搜聚定见的通知》，其中的重点是确立了信任发卖以客户为焦点的新定位，针对发卖乱象，重申《集结资金信任打算打点法子》中关于营销渠道的划定，力推信任公司直销系统的培植。

　　此刻我国的信任产物成长和基金、银行理财富品的成长若有差距，这就抉择了信任监管必需年夜严的主基调。渠道的纷争，梗概况上看侵扰了市场，诱发了监管政策的出台；但年夜持久看，却激发了市场、监管层对信任发卖定位、及格投资者认定体例的深切思虑，有利于整个信任行业的稳健成长。

　　阳光私募：刊行市场遭冷遇 运行市场难熬股市严冬

　　2011年阳光私募新发产物710只，较2010年580只的刊行数目增添22.41%；募集资金1035亿，较2010年696亿的募集总规模增添48.71%。无论是产物刊行数目仍是募集资金总规模，相较于2010年都有必然幅度的增添。2011年前11月份，阳光私募每月刊行只数整体呈现递减态势。年夜刊行规模来看，投资者的投资热情更是年夜减。年夜2011年总体产物刊行情形可以看出，无论是刊行数目仍是募集资金总规模都呈现出下降趋向。在信任账户依然未开闸放行而基本市场走势又整体低迷的情形下，阳光私募的运营成本不竭提高，产物的刊行难度较着增年夜，曩昔低门槛、广竞争的行业特征正在遭遇挑战。

　　跟着宏不美观经济增速的回落，阳光私募业绩增添遭 “重创”。2011年以来，阳光私募业绩全线败退，平均吃亏12.21%，仅略好于同期沪深300指数17.71%的跌幅。此鱿脯接近九成阳光私募2011年以来收益为负，堪比2008年。更为严重的是，近120只阳光私募产物2011年以来跌幅跨越20%，在840只纳入统计的产物中所占比例为14.29%。

　　我国阳光私募面临着立异型产物较少、产物结构较为单一和产物同质化问题严重的困境。多头投资策略，缺乏对冲手段，这是阳光私募在每次股市年夜跌中都受伤累累的主要原因。在2008年以及2011年这样持续性下跌的行情中，单边多头操作体例蒙受到严重的挑战。2011年阳光私募业绩遭遇年夜面积折损，并由此导致呈现“清盘潮”。数据显示，2011年以滥暌剐跨越30余只私募产物清盘，是有史以来最多的一年。未来的阳光私募需要朝着真正的对冲投资策略演化，操作杠杆工具，惹人长短仓、市场中性、统计套利等手段，甚至考试考试进行多元标的投资。投资策略的多元化，可以使阳光私募在分歧的市场行情中，分手和冲失踪部门市场风险，不变其盈利状况。按照海外经验，量化手艺和衍生品套利对冲的应用是私募立异的主流。

　　到2011年，我国阳光私募经由7年的成长，已经成长到近900只产物，打点资金规模上千亿元。在曩昔的7年中阳光私募年夜无到有，打点规模由小变年夜，年夜曩昔的地下运作到此刻的阳光化，阳光私募已经获得市场普遍认同。今向阳光私募逐渐进入“整固期”，未来阳光私募需要在产物模式、组织形式和策略体例上积极立异以解脱困境，并敦促整个行业向前成长。

　　基金一对多：市场乏力 亟须打破

　　基金公司特定多个客户资产打点营业（以下简称一对多）运作已整整三年了。

　　2011年“一对多”新产物刊行增添较快。截至2011年12月底，共有36家基金公司开展了“一对多”专户营业，共刊行119余款产物，打点规模约600亿元。但因为各基金公司对“一对多”营业的立场有较年夜不合，使得刊行市场呈现了南北极分化的现象：一些基金公司刊行“一对多”产物已常态化，但另一部门基金公司轨范迟缓，有逐渐淡出“一对多”专户营业的趋向。

　　多身分导致默示整体下滑

　　年夜“一对多”产物收益来看，2011年A股市场遭遇强烈震动，系统性风险加剧，导致追求绝对收益的“一对多”产蜗虻绩整体严重下滑。据不完全统计，市场上发布净值的50只产物中，仅8只产物的年化收益为正。尽管如斯，仍是有一些产物凸起重围，处于正收益区间，如“兴业全球(340006,基金吧)持续增添2号”、“华安锐智财富3号”、“招商瑞泰矫捷设置装备摆设3号”、“添富招行懦越艟2号”一年以来分袂获得10.57%、10.31%、4.70%、0.20%的涨幅。

　　“一对多”营业曾经被良多中小基金公司看作实现异军突起的机缘，但到了2011年，专户理财营业的复杂水平超出了市场此前的预判，良多中小基金公司并没有在“一对多”营业上获得预期的市场效益。除了业绩不尽人意外，信息不合错误称、自建渠道不足，过度依靠券商和银行渠道等也使得“一对多”整体默示下滑。

　　“一对多”成长寻打破

　　年夜今朝的“一对多”市场看，要想扭转“一对多”营业的颓势，除了政策的敦促浸染外，关头仍是改善产物收益业绩，为此基金公司必需充实练好 “内功”，尤其提高投资司理的打点水平。

　　现阶段重点投资于A股、产物同质化严重的矫捷设置装备摆设型“一对多”产物，逐渐放缓崴扩张轨范，但2011年“一对多”立异产物已经笼盖了多个规模，诸如套保增值产物、价值量化产物、对冲产物、仅投资于定向增发的产物以及细分行业产物等纷掠面世，除传统二级市场投资外，股指期货、融资融券等衍生金融工具也不竭呈此刻基金 “一对多”的产物设计中，其中占有分量最重的仍是量化和对冲两种投资策略。

　　基金“一对多”营业在履历了几年时刻的拓展后，专户资金来历已经实现了多元化。今朝良多央企的财政公司对基金专户理财都有较高的乐趣；江浙一带的平易近营企业因为流动资金较为丰裕，也成为基金专户的首要资金来历；资产打点行业也越来越多成为基金公司专户理财的主要客户。整个专户理财市场的需求弹性很年夜，只要“一对多”业绩稍有改善，便会吸引年夜量资金流入，未来“一对多”市场是否能一改颓势，首要仍是取决于基金公司能否真正全方位晋升自身的投资打点能力。

　　券商集结理财：市场冷淡券商热情

　　券商集结资产打点营业在近几年内取得了快速成长。今朝已有61家券张开展集结资产打点营业，占券商中的年夜半。按照普益财富数据显示，截至2011年12月9日，共有254只券商集结理财富品在运行并有净值发布，其中90只为2011年新成立的产物，历年成立并仍在运行的产物有164只。16只产物在2011年进行了终止清理，仍在推广期的产物有17只。

　　受股票、债券市场持续走弱影响，2011年券商集结理财富品整体业绩不尽人意，刊行量与刊行规模同时下滑。

　　产物刊行趋缓

　　在投资类型方面，截至2011年12月，254只正在运行并有净值发布的产物中，153只为同化型，其中74只为2011年新成立；37只为债券型，其中8只为新成立；30只为FOF型，其中1只为新成立；27只为股票型，其中4只为新成立；QDII型有2只，全数为新成立；货泉型5只，其中1只为新成立。按照各券商发布的2011年第三季度资产打点陈述，券商合计打点资产1362.54亿元，此鱿感杂型产物约为790.05亿，股票型约为165.80亿，债券型约为171.03亿，货泉型约为70.57亿，FOF型约为162.70亿，QDII约为2.38亿。2011年新成立的产物资产约为506.68亿元，此鱿感杂型400.47亿，股票型33.76亿，债券型59.48亿，FOF型8.79亿，QDII型2.38亿，货泉型1.79亿。

　　相对于成长得较为成熟的公募基金行业，券商集结理财行沂ё仝规模上仍然有很年夜的差距。作为机构投资者，证券公司现阶段市场影响力仍然有限。就打点人而言，打点规模在100亿以上的仅有2家，在50亿~100亿的仅有7家，年夜都打点人规模较小。

　　行业前景宽敞宽年夜旷达

　　因为股票、债券市场同时遭遇重挫，券商集结理财富品2011年的整体默示也很不理想。年夜一年期收益率来看，截至2011年12月9日，按照最新发布的数据，在运行有1年以上的169只产物中，仅有19只产物实现了正收益，124只产物跌幅跨越10%，30只产物跌幅跨越20%。整体的平均收益率为-11.93%，仅略低于同期沪深300指数-19.28%的跌幅。

　　虽然券商集结资产打点营业在近几年内取得了快速成长，可是相对于成长得较为成熟的公募基金、私募基金行业，券商集结理财行业的市场影响力有限。券商集结理财富品之所以成长不足，很年夜水平上是因为现行的审批轨制影响了市场的积极性。

　　2011年，证监会发布调整证券机构行政许可工作机制，公布揭晓拟打消三项事项的审批，其中最惹人关注的，就是拟打消券商集结资产打点打算的审批，改为事前奉告性存案打点。跟着存案制的最终到来，券商集结资产打点打算的刊行和调整将更为便当，未来券商在抉择刊行集结理财富品时，可以给投资者加倍矫捷和多样的选择。未来股权投资理财规模，有望呈现公募基金、阳光私募、券商集结理财三足鼎峙的场所排场。

　　高端保险：萌芽阶段 处事差异成关头

　　虽然全球经济增添速度放缓，可是中国依旧连结8%以上的快速增添。在经济增添的带动下，中高收入人群数目年夜幅增添。在此布景下，针对高收入人群设计的高端保险也在快速成长中。

　　今朝“高端保险”尚无尺度界说，按照业内定见，年缴保费2万元以上或者保额在100万元以上的都是高端保险。

　　尚处于萌芽期

　　以今朝市场情形来看，公共型保险依旧是绝年夜年夜都保险公司的主攻标的目的，然而跟着低端保险市场的竞争白热化，越来越多的保险公司起头积极开拓高端保险市场。

　　按照不完全统计，今朝市场上仅有20多款高端保险在售。总体来看，高端保险在我国尚未成熟，年夜年夜都保险公司依旧在试探的路上。年夜产物形式上来看，今朝高端保险首要以保险打算的形式呈现，产物功能首要搜罗高端养老年金保险以及高端医疗保险两个方面。

　　与通俗客户对比，高端保险客户加倍注重保险的保障功能。有关中国敷裕人群的发芽拜访陈述显示，约有73%的敷裕人群暗示在本人或者家人身体健康呈现问题时严重影响对未来糊口的抉择信念。由此可见，跟着高端人士的保险理念不竭增强，他们不竭提高对医疗保障的需求，也对疾病激发的财富风险有了更高条理的保障需求。

　　相对于高端养老保险，高端医疗保险所附带的额外处事加倍较着，具体默示为超高保额、打破国家医保限制、就医直付、专家咨询等特点。

　　因为产物设计的差异化较小，是以不竭提高处事质量，增强医疗收集培植，将成为浮现各保险公司之间的差异性和提高竞争力水平的关头地址。

　　高端养老需求兴旺

　　2011年4月底中国第六次进口普查数据显示，60岁及以上进口1.78亿，占13.26%，比2000年进口普查上升2.93个百分点，其中65岁及以上进口1.19亿，占8.87%，比2000年进口普查上升1.91个百分点，中国进口老龄化历程慢慢加速。今朝，我国社会保障的不完美导致了养老保险的巨年夜缺口，为延续高品质的糊口，平安的养老工具就成为必需品。

　　今朝高端养老保险存在较着的产物单一问题：产物多以分红型保险的形式呈现，而且分歧保险公司之间的产物并无较着的分歧。值得信用的是，2011年以来，跟着变额年金的惹人，高端人士多了一个新的选择。而此时推出变额年金保险，迎合了消费者的需求，至少在功能上，为消费者供给了另一种可能：有可能获得高收益，却同时拥有了保底收益。

　　几年前，外资保险公司如汇丰人寿、中德安联、中美年夜城市等就推出了银保财富参谋式行销。但愿经由过程专业机构理财的客户越来越多，而高端保险处事理财的发阅暌闺成长和 “私人银行”营业的兴起有重年夜的关系，借着银行的高端客户渠道，保险公司可以出犒军似的产物。

　　虽然今朝年夜年夜都保险公司采用与银行渠道合作的体例发卖高端保险，但为了增添高端客户对保险公司的黏性，多家保险公司起头成立近似 “私人银行”的营业部门。年夜成立自己的发卖渠道和晋升专业化处事水平的要求看，在未来几年，保险公私行建高端保险发卖机构极有可能将成为年夜势所趋。