量化对冲交易：有波动就能赚钱

　　期货市场行情瞬息万变，零和生意的特点抉择了此类生意蕴含极年夜风险。不外，在期市投资并非必然是“刀口舔血”，经由过程数据剖析和特定的生意软件，投资者也可获得不变的收益。在前不久进行的东航金融“2012金融衍生品投资策略论坛”上，专家暗示，进入衍生品时代，量化对冲生意将成为投资者的焦点策略

　　市场有波动就能赚钱

　　2011年尾，国际年夜宗商品市场的波动越来越多地显示出资金面的主要性，而非传统的根基面在抉择市场波动。这种新转变，使投资者越来越依靠资金的剖析来做出抉择妄想，这也在必然水平上敦促了量化对冲生意的成长。

　　所谓量化投资，其素质就是操作数据和模子来进行投资抉择妄想工作。东方证券资深剖析师丁鹏暗示，今朝国内的量化对冲生意仍处于起步阶段，但国际市场上早已不乏成功案例。如在美国，由“对冲垮金之王”詹姆斯·西蒙斯打点的“年夜奖章”基金持续20年年均盈利达35%。西蒙斯的首要策略就是操作强年夜的数学模子和计较机软件，经由过程对历史数据的相关性剖析来展望未来，在全球市场的分歧产物中进行高频生意，赚取细小的波动差，年夜而获取一个稳健持续的收益。

　　丁鹏指出，对冲生意更多的属于中性策略，不太受到牛熊市年夜情形的影响，只要有波动就能赚钱。他认为，投资的暴利时代已经竣事，在衍生品时代，虽然市场操作的难度年夜年夜增添，但稳健盈利将会成为资产打点的焦点竞争力，且绝对收益产物也将酿成高净值客户的追求。是以，量化对冲生意将成为获取绝对收益的焦点。

　　丁鹏暗示，今朝国内市场应用较多的仍是期现的套利生意，而现实上，量化的概念搜罗期货、期权套利及算法生意等。以股指期货套利为例，其根基概念是指操作股指期货市场存在的不合理价钱，同时介入股指期货与股票现货市场生意，或同时进行分歧刻日、分歧（但四周）类别股票指数合约生意来赚取参见的行为，其首要体例搜罗期现、跨期、跨市、跨品种套利等。

　　而期权套利的利益在于收益无限的同时，风险损失踪饶暌剐限，是以良多时辰操作期权庖代期货来做空，进行套利生意，比纯挚操作期货套利具有更小的风险和更高的收益率，其首要体例搜罗股票—期权套利、转换套利、跨式套利、宽跨式套利、“蝶式”套利和“飞鹰式”套利等。

　　量化对冲三智氚掺策略

　　流动性回扣生意

　　为争夺更多的生意订单，美国所有的证券生意所都为那些缔造流动性的券商供给必然的生意费用回扣，凡是为0.25美分/股。非论买单仍是卖单，只要生意成功，生意所即向该流动性的原始供给券商支出回扣，同时向操作该流动性进行生意的券商征收更高的费用。跟着这种激励机制的普及，越来越多以专门获取生意回扣为获利目的生意策略便应运而生。

　　例：假设机构投资者的心理成交价钱在30-30.05美元。如不美观生意系统中的第一个买单（如100股）配对成功，以30美元成交。这样，生意系统中第二个买单（如500股）便显示出来。假设该买单也配对成功，以30美元成交，按照上是氚掺信息，专门年夜事流动性回扣策略的高频生意者的计较机系统即可能察觉到机构投资者其他后续30美元买单的存在，遂迅速采纳步履，报出价钱为30.01美元的买单100股。毫无疑问，那些曾以30美元出售股票的券商更愿以30.01美元的价钱出售给该回扣生意商。

　　生意成功后，回扣生意商马上调整生意标的目的，将刚刚以30.01美元购得的100股股票以不异价钱，即30.01美元挂单卖出。因为30美元股价已不复存在，故该卖单很可能被机构投资者接管。

　　这样一来，尽管回扣生意商在整盖氚掺过程中没有获利，但因为第二个自动卖单给市场供给了流动性，年夜而获得生意所供给的每股0.25美分的回扣佣金。不言而喻，回扣生意商所获得的每股0.25美分的盈利是以机构投资者多支出的1.0美分为价钱的。

　　猎物算法生意

　　在美国，跨越一半的机构投资者的算法报单遵循国家最佳竞价原则。按照该原则，当一个报的暌股于价钱更为优先，年夜而在排序上跨越另一个报单时，为能成交第二个报单，经常调整股价并与前者保证一致。事实上，一只股票的算法报单价钱常以极快的速度彼此攀比追逐，年夜而使该股票价钱呈现出由高到低、由低到高的阶段性变换趋向，这也恰是在现实生意中经常看到数目有限的100股或500股小额生意经常将股价推高或拉低十美分至几十美分的原因。

　　所谓猎物算法生意策略，就是在对上述股价变换历史纪律进行研究的基本上而设计，即经由过程制造酬报的价钱滥暌拐使机构投资者提高买入价钱或降低卖出价钱，年夜而锁定生意利润。

　　例：假设机构投资者遵循国家最佳竞价原则，且心理成交价钱在30-30.05美元。像上例中流动性回扣生意商一样，猎物算法生意商用很是相似的轨范和手艺来寻找其他投资者潜在的持续算法订单。在计较机确认价钱为30美元的算法报单的存在后，猎物算法生意轨范即倡议抨击袭击：报出价钱为30.01美元的买单，迫使机构投资者迅速将后续买单价钱调高至30.01美元。然后猎物算法生意商进一步将价钱推高至30.02美元，诱使机构投资者继续追逐。

　　以此类推，猎物算法生意商瞬间将价钱推至机构投资者能接管的价钱上限30.05美元，并以此价钱将股票卖给后者。生意商知道30.05美元的酬报价钱一般难以维持，年夜而在价钱降低时补仓赚取利润。

　　自动做市商生意

　　做市商的首要功能即为生意中心供给生意流动性。与通俗做市商一样，自动做市商高频生意者经由过程向市场供给生意订单来提高流动性。分歧的是，他们凡是与投资者进行反向操作。自动做市商高频生意者的高速计较机系统，具有经由过程发出超级快速订单来发现其他投资者投资意向的能力。好比，在以极快速度发出一个买单或卖单后，如不美观没有迅速成交，该订单将被马上打消。然而，如不美观成交，系统即可捕捉到年夜量潜在、潜匿订单存在的信息。

　　例：假设机构投资者向其算法生意系统发出价钱在30.01-30.03美元之间的系列买单，外界无人知道。为发现潜在订单的存在，自动做市商高频生意者的高速计较机系统以30.05美元的价钱发出一个100股的卖单。因为价钱高于投资者价钱上限，是以没引起任何纺暌钩，该卖单被撤销；计较机缘以30.04美元再次探试，仍是没引起纺暌钩，该卖单也被撤销；计较机再以30.03美元探试，结不美观生意成功。

　　基于此，计较机系统即意识到必然数目价钱上限为30.03美元的潜匿买单的存在。于是，运算功能强年夜的该计较机系统随即发出30.01美元的买单，并操作其手艺优势赶在机构投资者之前进行成交，然后再以30.03美元的价钱反卖给机构投资者。