巴菲特：股票已经足够便宜 现在可以出手买了

　　据报道，2月9日，巴菲特在《财富》杂志上揭晓了他的年度致股东信。信中“股神”认为，“今朝投资波动年夜的股票现实上远比债券、黄金平安。”

　　每年巴菲特城市写一封信，《致股东的信》，今年也不破例。

　　巴菲特在信里继续教授投资股票类资产的益处，继续唱多权益类资产，纺暌钩巴菲特偏好熊市买入的机缘。当然，不是每小我都可以进修巴菲特，因为巴菲特的耐心频年夜都人都要年夜。笔者认为，能够持股5年的人，才能做持久投资。

　　巴菲特给我们的买入旌旗灯号并不是告诉我们，股市要马上涨了，而是说权益类资产，即股票已经足够廉价了，可以起头出手买了。

　　巴菲特认为，“权衡投资风险凹凸的指标不应是贝塔值(一个基于波动率的华尔街术语，常用于权衡风险)，而是持有期满后投资人呈现采办力损失踪的 (合理)概率。资产价钱可能年夜幅波动，但只要有理由必定投资期满后它们带来的采办力能获得晋升，这项投资就没有风险。价钱没有波动的资产也可能布满风 险。”

　　事实上，做价值投资是不用考虑股票弹性的，只要你对公司根基面和估值判定切确，即使买入股票后，跌了30%，这样不能算你投资失踪误，因为你知道你此刻买入的价钱已经物有所值，只有是具备平安边际的资产，价钱波动和股价展望不是价值投资者考虑的问题。

　　当然，这显然与今朝在A股风行的趋向投资是较着背离的，所以，不是所有的人都可以按照巴菲特的理论来操作的。尤其是最不适合短线投资者，短线投资者最需要考虑的就是股价波动性，否则怎么能够高抛低吸。

　　巴菲特认为，市场上以特定货泉结算的投资搜罗货泉市场基金、债券、按揭、银行存款和其他工具。年夜年夜都此类投资都被视为“平安”，但事实上却是可 能属于最危险的资产。它们的贝塔值可能是零，但风险巨年夜。上个世纪，这类投资工具摧毁了良多国家投资者的采办力，尽管投资者一向能够按时收到支出的本息。 政府抉择货泉的最终价值，而系统性力量有时会敦促它们拟定导致通胀的政策。这些政策一不留心就会失踪控。

　　打破传统理论的谬论，与传统投资理论各走各路，巴菲特现身说法。波动性不长短险的最年夜权衡尺度，投资的目的是保证平安资产并实现不变高于通胀水 平的回报。持有货泉、国债、银行存款，看似平安，都难免都要承担通货膨胀，承担贬值，货泉贬值其实就是一种无形的税收，因为列位在银行的一年期按期存款， 难免跑不赢消费者物价指数(CPI)，跑不赢人平易近币对内贬值的速度，是以，年夜历史的经验看，只有股票投资才是获得年化收益率高于CPI的独一资产。这就是 巴菲特警告的本色。

　　巴菲特认为，即使是在美国，政府强烈但愿维持本币不变，可是，自1965年接管伯克希尔哈撒韦以来，美元也已贬值高达86%。昔时花1美元能买 到的工具，今天至少要花7美元。是以，这些年来，一个免税机构须取得4.3%的债券投资年收益，才能连结采办力不变。假如打点层还将一切利息收入视为“收 益”，他们必然是在开玩笑。

　　在中国何尝不是这样，你算算比来货泉总量增添若干好多倍？2007年基本货泉M0不外2.8万亿元，此刻，M0接近6万亿，5年之内增添了1.14 倍，同期M2增添了1.4倍，你估算手里的人平易近币贬值若干好多倍？再看看房价涨了若干好多？2007年深圳一套43平方米的小户型37万就可以搞定，此快要92 万，短短5年不到，资产价钱上涨了1.5倍，你嗣魅这是货泉现象，仍是资产泡沫？所以，不是房价涨得快，而是货泉贬值太快，资产价钱上涨有其内在的合理性。

　　巴菲特说，曩昔的47年迈，美国国债不竭地滚动，年回报率5.7%。听起来仿佛还不错。但对于小我所得税率平均为25%的的小我投资者而言，这 5.7%的回报率所能带来的现实收益是零。投资者缴纳的、可见的所得税将拿走上述回报率中的1.4个百分点，通胀身分这个隐形的“税种”将吞噬其余4.3 个百分点。值得指出的是，尽管投资者可能认为显性的所得税是首要的承担，但其实，隐形的通胀是所得税的3倍还多。没错，每张美元上都印着“我们崇送天主” 这句话，但启动美国政府印钞机的是伧夫俗人的手。

　　巴菲特说，通胀是一种税，是地球税，是人头税，谁也逃不失踪。按照这种逻辑来看，如不美观买了银行理财富品，或许年化收益率有6%，能够跑赢1年的通 胀(CPI涨幅4.5%)，但也只能获得1.5%的真实回报。所以，买银行理财富品也不是一种真正的投资，最多算是微利存款。如不美观获得真实年化收益率跨越 6%的投资，看来只能买股票了。

　　按照今朝A股普遍市盈率的水平来看，剔除盈利泡沫之后，选择股息率跨越4%、市盈率在8倍摆布，净资产收益率跨越15%，分红比例在40%摆布 的股票，估量企业业绩增添率8%-9%(等同于GDP增添水平)，加之公司市盈率未来5年存在向上估值修复的机缘(年夜8倍上涨到行业中枢25倍摆布，有2 倍涨幅，按照5年平均来看，亦可实现年化收益率30%)，则当前买入某些蓝筹股的年化收益跨越42%(4%+8%+30%)的可能性加年夜。但这类剖析不适 应盈利可能下降的某些行业，反而顺应于业绩降幅已经接近谷底的周期性行业。(华林证券 胡宇)