债券基金发展宜“稳”字为先

　　对比成熟市场，我国债券市场具有很年夜成漫空间。在未来20年至30年内，跟着经济全球化水平的加深，我国债市也将融入全球化投融资渠道，债市扩容可期。今朝美国债券市场已经成长到30万亿美元规模，远弘远于股票市场，债券已成为市场融资的首要路子，而今朝我国债券市场仅有20多万亿元人平易近币规模，未来成漫空间很年夜。

　　现阶段看，业绩精采的债券基金的规模限制在20亿元至30亿元内，难以扩年夜的首要原因，长短险特征不明晰、收益波动太年夜，导致客户群体不明晰。一个市场不管行情好与坏，总要有一批资金量较年夜的长线投资者，才能成长壮年夜，如不美观陷入“追涨杀跌”的怪圈，债券基金这种本应浮现低风险、低收益特征的产物就很难获得成长壮年夜。

　　跟着机构投资者的成熟和成长，其对收益预期不变的投资品种的需求日益增添，尤其成长壮年夜养老金的打算更是被相关部门提上议事日程。在这个市场中，债券基金将年夜有可为。而未来债券基金做年夜规模的出路，就是知足机构投资者对产物风险特征设计的明晰需求，供给低风险、收益不变的基金产物。对通俗投资者而言，在遴选债券基金的时辰，也应首要年夜收益的可持续性、不变性去权衡债券基金的口角。好的债券基金应该连结不变的默示，这样才能浮现作为稳健型资产设置装备摆设工具的价值。

　　债券市场的成长转变也将带来债券基金投资的转变。传统债券基金要求基金司理在分歧类别资产上要有投资能力，甚至有不少债券基金首要经由过程权益类投资来获取高收益。年夜类资产设置装备摆设能力对基金司理的要求很高，凡是很难获得机构投资者的认可。而未来作为低风险稳健型产物的打点者，债券基金司理应更专注于债券投成本行，首要在利率类、信用类债券上做好设置装备摆设，相对应的是要求他们在宏不美观经济和信用剖析方面具备专业能力。

　　瞻望2012年的年夜类资产设置装备摆设，当前内外经济情形布满不确定性，适合我国固定收益市场(搜罗货泉市场)的成长。

　　年夜外部来看，欧洲仍布满动荡身分，新的“黑天鹅”事务也加剧了此类担忧，美国以及全球经济清醒迟缓。美联储已公开公布揭晓，极端宽松货泉政策会延续到2014年，外部情形仍布满了不确定性。

　　年夜内部情形来看，当前我国经济正处于结构转型期，能够敦促我国经济总量明晰上升的行业尚不较着。前10年我国经济的支柱财富及经济总体增量部门的拉动力是地产和汽车等行业，未来10年新的增添点至少在今朝来看还斗劲恍惚。无论此刻受热捧的内需消费、新能源、高端制造仍是医药等行业，有的需要年夜量投入，有的需要轨制和手艺立异，都尚待时刻确认。年夜通胀角度来看，通胀高点在6%至7%已经明晰，可是低点会在什么处所，还有待不雅察看。劳动力成本、资蕉旧本、环保成本上升等身分会不会使得通胀低点抬升，也是不确定性身分。

　　总体来看，利率和信用债的市场情形相对较好。独一要提防的是，会不会像2008年一样，呈现信用债违约风险。同时，对房地产以及处所融资平台可能呈现的违约风险也要连结适度警语。

　　(作者系易方达基金固定收益首席投资官)

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