券商洗牌年 股市怎么走

　　关于券商2012年是不是年夜洗牌这个话题年前良多人已经在关注了，和讯网《蔡猜投资会》特邀两位专家同巨匠一同切磋。

　　以下为访谈实录：

　　主收支蔡猜：列位网友巨匠好！接待您收看今天的蔡猜投资会。我们现场请到两位嘉宾，在我左手边的是来自傲达证券的研究所副总司理刘景德师长教师，接待您。还有一位是老伴侣来自《证券市场周刊》的主编助理李德林(博客,微博)，你们俩都有个德字。今天我们聊的这个话题是有关于券商2012年是不是年夜洗牌？这个话题年前良多人已经在关注了，您作为券商的专业人士，您听到别人对你们券商的评价是什么？

　　刘景德：总体来讲，应该说2011年整个金融形势不是出格好。2011年整个市场是不才跌的，关头在2010年之后又跌了一年，所以在这种情形下，券商整个掮客营业较着下滑。此外因为市场总体是下跌的，自营、资产打点的营业也不是出格理想，当然新股刊行也比2010年较着削减。

　　主收支蔡猜：仿佛是屋漏偏逢连夜雨。

　　刘景德：对，现实上券商营业不外乎几块，一个是掮客营业收入，一个是投行的收入，还有一个是资产打点和自营的收入。固定收益的收入等等相对好一些，但总体来讲，它也是贫富不均。所以，年夜这一点看总体2011年还不是出格好。

　　主收支蔡猜：那为什么此刻巨匠看到市场又降薪，又裁员，感受仿佛挺恐怖的，冬天来了那种感受。为什么券商已经感受到了未来两三年可能是冬天斗劲严寒呢？

　　刘景德：现实上不光是未来，自己2010年就不是出格理想。因为2010年股市也是下跌的，可是阿谁时辰可能生意量还相对好一些，日均生意量在1700多亿，就今朝券商整个盈利情形来看，如不美观日均生意量在1500亿以上，应该说券商仍是能够根基维持不变，但就有良多若干好多起头呈现吃亏了。所以，等到2011年，成交量更萎缩了，所以整个营业收入应该说是下降了28%摆布，净利润下降了接近50%，如不美观有这么年夜幅度的下跌，可以说降息或者裁员都是难以避免的。但也有一些券商，搜罗一些小券商或者一些自己感受有必然实力的券商，现实橄潢夜规模裁员，可能有的还在增插手，但这就看未来情形怎么样了。如不美观未来情形很是好，有可能这个抉择妄想是正确的，但如不美观2012年、2013年仍然欠好，生怕招来的人还得裁。所以，此刻裁员的这些券商应该有，有一些券商至少奖金是较着下降，甚至没有奖金也是有的。

　　主收支蔡猜：巨匠很埋怨，干的活比以前多，拿的钱比以前少。您作为市场的不雅察看者，你看到的这个情形，你感受是什么原因？

　　李德林：其实仍是和此刻券商盈利模式有关，此刻我们的券商有70%以上首要以通道营业为主，像刘总说的四张派司。以中信为首的，他们有非通道营业，它的比例应该已经跨越了50%。好比说它2006年、2007年结构的华夏基金，就属于把它转化为卖方营业，但现实上他们也在担忧，你看2011年我可以卖华夏，2012年我可以卖什么。当然它的直投PE非通道营业上来的话，就在很年夜水平上支撑它的业绩。此刻对于这些券商是不是到了一个冬天，相信整个成本市场都是一个冬天，因为我们都知道，一个股市所谓的机缘行情，它不外乎两种情形。一种情形它有一些尖端手艺，或者概缦泓性的手艺，好比像当初的收集泡沫，我们都不知道来了一波行情。还有一种情形轨制转变，除非有概缦泓性的一些转变，好比说我们的股改，给券商带来了前所文暌剐的机缘，年夜券商的业绩K线图来看，2007年券商净收益占到国平易近收入的0.3%以上，所以此刻券商就有一个繁荣的实体经济与被边缘化的券商。所以在这种情形下，券商不裁员或进行一些结构性调整，简直就是开玩笑。好比此刻我知道的以东信证券，他们相反是高价惹人一些华尔街的精英，而裁失踪的都是那些进献很小的，其实我感受保尔森有一句话是对的，华尔街琅缦沔有20%的人缔造了80%的利润，此外80%中心是有一半可以裁失踪。

　　主收支蔡猜：这是做老板的料，可以随便裁员。可是冬无邪的有那么冷吗？搞得巨匠此刻仿佛都感受工作不管好欠好，有一份工作能够连结着，混个几年，到下个牛市再说。巨匠有没有这种心态？

　　李德林：对于券商来说，员工可以混日子，老板不行啊。其实我知道，像这些上市券商都在谈判年关奖，可能和讯也好，其他单元年关奖都在年前发的，可是我相信所有上市公司的年关奖不是在年前发的，必然在出年报之后才发。他担忧两点，一是担忧你在年前拿了年关奖走失踪，尤其是一些高层。二是因为他的表要计帐，所以我们看到以中信为首的到此刻都没有发年关奖。所以，他们那儿那里本色性的流动，就没有一些非上市券商转变年夜，走了就没康年关奖。还有如不美观券商营业一直行结构性调整，好比说中信证券(600030,股吧)就会对自营营业进行年夜马金刀砍失踪，他们的总司理已经走失踪了，按照我体味的信息，他们自营营业最终会砍失踪，就像昔时他在2002年往后措置资管营业是一样的。在这种情形下，长于转型能够提前结构的券商，它的冬天是很暖和的。

　　主收支蔡猜：乐不美观派。您是乐不美观派仍是悲不美观派？

　　刘景德：年夜2010年、2011年这两年生怕都属于券商的冬天，但我感受这个冬天并不像原本那么冷。所谓原本是2003-2005年，那两年的冬天长短常冷的。给巨匠举一些数字，好比阿谁时辰日均成交量少的时辰是50-100亿，此刻日均成交量少也得是1000亿，800亿以下的时辰是很少的。所以，年夜这一点来看，应该说此刻的券商跟原本2003年到2005年应该是不成同日而语的，首先巨匠的收入都较着增添了，可以这么说，在2005年以前，券商的研警员中，最高的水平搜罗中信这些，生怕收入也就在20、30万或者几十万的水平，但此刻获得新财富排名第一的这些研警员的工资，高的能拿到三、四百万，少的生怕也得一百多万，所以，年夜这点来说，应该说差距已经拉年夜了。此外，此刻的冬天并不像原本那么冷了。

　　此刻的券商虽然在减薪，但并不是周全的，有些券商仍是照样发奖金的，只不外奖金的额度很少了，原本可能是三位数。

　　主收支蔡猜：那不行，这个我很敏感。

　　刘景德：以万为单元也是三位数，说一百万甚至更多，此刻以万为单元可能就是两位数或者一位数了，差距很年夜。

　　主收支蔡猜：那么您感受这个时刻可能会持续多久？

　　刘景德：我感受这不会持续太长时刻，如不美观要持续太长时刻，那就意味着判定中国未来股市要进入持久的熊市了，这种可能性是不年夜的。因为年夜以往的经验来看，2001-2005年下跌四年，年夜盘年夜2245点跌到最低2005年6月6日998点，尔后慢慢起来了。此刻年夜2007年10月份6000多点，跌到此刻2300点摆布，总体是下跌的，但这个时刻也已经是四年多了。所以，我感受四五年一个周期，调整的周期快竣事了，也许2012年还不完全竣事，但也应该是接近竣事了。所以，年夜这一点来看……

　　主收支蔡猜：可以买入股票了。

　　刘景德：我感受这个是可以买入了。

　　主收支蔡猜：这个旌旗灯号是券商忽悠的吗？

　　李德林：我不太赞成刘总的这个不雅概念。我前面说了，股市的行情有两个判定尺度，无论是当初的收集泡沫也好，仍是我们2007年、2008年的股改行情永远都有一个推力，我们此刻的经济数据到底是不是向好的，当然年夜一月份披露的一些概况数据来说确实还可以，外汇占款等等。如不美观年夜实体经济，建议巨匠看此吐矣闽数字，那就是这个国家的电表数字，电表数字如不美观在增添，相信我们的实体经济就会慢慢转好，可是如不美观我们电表的数字不才降的话，证实我们的实体经济不行，阿谁时辰我们的股市凭什么支撑呢？当然还有一个可能，巨匠会期望说，此刻我们等候一个，郭树清说了，IPO是不是可以不审，不审的话短期会因为量变形成一个很年夜的冲击，只有冲击到必然水平往后，可能股指还会下来，在这种时辰才能发生一些质的转变，所谓股市真正质量的改善，我们的行情才会晋升。你看当初的股改也是2005、2006年走了两年往后，最后形成一个牛市的底部做了很长时刻，2006、2007年持续进行拉升。所以，我感受这个不能简的暌姑一个时刻的周期。当然这个周期对一些财富成原本说是很好的介入机缘，价位很低。可是我建议，如不美观郭树清同志胆子再年夜一点，一会儿推出注册轨制，让我们股市IPO有一个轨制性的转变，那我们的机缘就来了。