缺乏刺激性利多 豆油反弹空间受限

　　广发期货看市

　　李盼

　　欧洲出台一揽子救助打算后，外围市场担忧情感减轻，商品市场有所企稳。对于后势，笔者认为，希腊危机将成为世界关注焦点，若措置适当，商品市场可能有所反弹。但植物油新旧年度库存水平调高、呐缦憷天色升水削弱、美豆出口发卖低于预期、进口成本下降和投契基金净多削减，将使得豆油反弹空间受限。短期内，豆油1205合约首要运行区间为9100-9600元/吨，可以震动操作为主，期待外围市场指引。

　　希腊危机跌荡放诞升沉

　　虽然欧盟峰会告竣了援助希腊的一揽子打算，但希腊俄然公布揭晓全平易近公投引起欧洲列国的不满。据最新动静称，希腊政府博得了信赖投票，此前希腊总理帕潘德里欧曾暗示若博得信赖投票，将辞去总理职务，连系政府也将在周一前组成，市场情感将可能有所改善，促使商品市场反弹，但因为欧洲对希腊的救助仍未进入本色性阶段，未来希腊政局的不稳将使得商品市场强烈波动。

　　数据调整呈偏空影响

　　在10月供需陈述中，美国农业部展望2010/11年世界植物油产量为1.4608亿吨，较上月预估有所下调，期末库存为1171万吨，较上月预估有所调高。具体而言，棕榈油产量不变，消费调低，今年度根基供需平衡；估量豆油产量有所下降和消费调高，今年度供需根基平衡；菜籽油产量略微调高和消费略微调低，今年度模拟仍是呈现轻细的供需缺口。

　　对于2011/12年，美国农业部展望2011/12年世界植物油产量为1.5161亿吨，较上月预估有所下调，期末库存为1078万吨，较上月预估有所调高。期末库存上，棕榈油、豆油和菜籽油库存均略微调高，但较旧年度库存模拟仍是下滑。总体上，新旧年度库存水平调高，数据调整呈偏空影响，但新年度库存水平下滑，使得远月若有必然支撑。

　　呐缦憷天色升水削弱

　　因为巴西上周降雨充沛，土壤墒情精采。阿根廷以多云天色为主，部门地域亦有降雨。总体上，呐缦憷天色有利于年夜豆的种植发展，期价升水将削弱。此外，美国农业部出口发卖陈述显示，截至10月27日当周，美国年夜豆净出口发卖量为21万吨，远低于市场预估的40-80万吨区间。2011/12年尾美豆累计净出口发卖1852万吨，较上年同期削减36%，累计装运534万吨。同时，中国采购美豆21.8万吨，高于上周的9.2万吨，当周装运美豆90.5万吨；今年度中国累计采购美豆1296.8万吨，较上年同期削减26%。是以，呐缦憷天色升水削弱和美豆出口发卖低于预期，将按捺美豆期价。

　　预期进口成本下降

　　因为美豆期价年夜幅下跌，美豆和豆油进口成本也随之下降。截止到11月4日，12月船期美豆进口成本为4000-4050元/吨，较9-10月份下跌300-350元/吨。此外，12月船期阿根廷豆油进口成本为9500-9550元/吨，较9-10月份最高下跌跨越1000元/吨。是以，进口成本的下降将使得豆油价钱重心有所下移。

　　投契基金看淡豆类

　　截至11月1日，美豆净多的暌股9月份最高的199241手慢慢削减至52699手，美豆粕净多的暌股9月份最高的58714手慢慢削减，今朝酿成净空单15259手，美豆油净多的暌股9月份最高的27728手慢慢削减，今朝酿成净空单14383手。是以，年夜豆投契基金净多单慢慢削减和豆粕、豆油由净多转为净空，在必然水平上纺暌钩了投契基金对豆类市场的看淡心态。