原油再度望百 商品能否重新看多

　　10月以来，国际原油持续健旺反弹带动年夜宗商品周全回升。“油价似乎已显示出自身的动能，而非像比来数月那样追随欧洲主权债务危机和美国经济数据等宏不美观形势的进展。”有剖析认为，原油将在11月继续构建一道亮丽的反弹风光线，并折射出宏不美观经济和年夜宗商品市场的积极转变。

　　本报记者 王超

　　商品之王强势回归

　　华泰长城期货研警员李世春暗示，在此波下跌反弹过程中，原油下跌幅度较着不及其他年夜宗商品。原油年夜年夜约90美元/桶跌至75美元，幅度仅为17%。同期上海天胶下跌33%，伦铜下降28%。至于原油的反弹，更是其他商品无可对比。今朝原油已经打破9月初下跌前的高点，自低点上涨29%摆布，放眼橡胶仍处不才跌通道中，伦铜最高时也只反弹了25%，远未达到前高。

　　光年夜期货研究所所长叶燕武介绍，今年年夜宗商品解脱了前两年共振波动的特征，2月份则是商品价钱由前期收敛转为发散的拐点，其中WTI原油的自力性尤强：不仅在价钱上呈现出类N型（1-5月上涨，5-9月下跌，10月至今反弹）持续性走势，而且在侍旧粟奏和轨范上也与金属、工业品等年夜类商品存在较年夜差异。

　　原油默示也远远跨越了同期欧美股市。中证期货研究部原油研警员刘建介绍，10月初以来，代表年夜宗商品整体走势的CRB指数反弹幅度约10.3%，原油则反弹了近28%（WTI）和18%（Brent），而美股反弹14%（道琼斯指数），欧洲股市反弹仅10.1%（STOXX50）。

　　“一般而言，油价波动往往敦促商品价钱呈现同涨同跌行情，但在比来一轮行情中，原油却默示出较着抗跌的一面。”长江期货研究咨询部司理夏谅平介绍，在9月份年夜宗商品价钱快速下跌过程中，原油下跌约11%，而伦敦的铜、锌、铅、镍及橡胶、美玉米、美豆和美豆粕等跌焚掠在20%摆布。

　　而年夜10月份的反弹来看，原油默示最为健旺。夏谅平介绍，原油直领受回9月份的跌幅，且11月份延续年夜幅反弹之势，几乎迫近8月份高点；黄金走势稍弱于原油，当前金价只是回升到8月份相对高点水平。而其他品种反弹力度要弱良多：伦铜仅仅回升到9月份下跌幅度的一半，橡胶是年夜宗商品中默示最弱的一个，10月和11月仍在持续向下探底。

　　经济冷暖油先知？

　　“若细心不雅察看金融危机后原油价钱的演变，不难发现其与美国经济与美国经济清醒状况的波动高度一致。是以年夜某种意义上来说，原油与道琼斯工业指数一样，可以作为测量美国经济冷暖的温度计。”叶燕武暗示。

　　“原油默示健旺与美元持续回落以及政策面的宽松不无关系。”东证期货剖析师郭华则认为，在此次原油反弹中有两个现象令人深思：一是原油呈减仓上行态势；二是纽约原油呈现近强远弱名目。“减仓上行意味着资金面上更多的是空头获利了却，而非新的资金进入，剖明市场情感仍相当谨严。”她认为，近强远弱名目主若是因为冬季取暖油消费旺季的到来以及伊朗排场境界严重，今朝欧佩克的产能已接近极限，一旦战争爆发，原油供给严重将继续推高价钱。是以，今朝油价走高还不能预示全球宏不美观经济的乐不美观。

　　叶燕武倾向认为，原油价钱只是不变而非强势：一方面映衬出美国经济的相对不变性；另一方面，尽管美国是全球最年夜经济体，却并不能完全笼盖和冲销其他经济体出格是欧洲的问题，是以油价不变只能声名全球二次衰退的概率较低，却不能代表全球经济没有问题或者说是乐不美观的。

　　“原油是否属于强势值得商榷。”他将原油与铜等其他年夜类商品横向斗劲后发现，不少商品反弹的最年夜高度甚至跨越100%，而原油价钱仅回升到2008年凹凸点之间的中枢位置。恰是因为原油价钱的相对健康，即便在金融市场去杠杆挤压资产价钱泡沫的前提下，其受到的冲击和影响也相对较轻。

　　“原油上涨的背后，经济形势乐不美观带来的需求身分偏弱。”夏谅平认为，近期原油强势主若是受到希腊危机姑且解决法子出台后人气恢复、取暖油季节性需求坚挺、欧美油品库存处于低位以及伊朗核武打算激发的地悦魅政治风险等身分敦促。首先，希腊力争在12月中旬政府资金枯竭之前敦促新一轮援助打算获得经由过程，此举将使希腊避免债务违约，年夜年夜缓解了市场对欧洲债务危机的忧虑；其次，全球最年夜原油消费国美国库存较低，有迹象剖明季节性身分可能令精辟厂提高产量，是以进一步加剧受利比亚和北海供给严重影响的原油供给；此外，国际原子能机构可能于近日发布一份伊朗核问题发芽拜访陈述，该陈述可能触发欧佩克成员国伊朗与以色列等国的严重排场境界，年夜而影响原油供给，敦促油价上涨。

　　华泰长城研警员黄伟暗示，原油走强还不足以声名全球宏不美观经济乐不美观。事实上，全球首要经济体的10月份PMI制造业指数（经济领先指标）均低于预期，出格是欧债危机影响欧元区首要国家的10月PMI指数都在荣枯分界线50下方，美联储、国际货泉基金组织（IMF）和欧洲央行近期都多次暗示全球经济面临较年夜下行风险，这显示宏不美观经济前景不容乐不美观。

　　多头吃下定心丸？

　　接管中国证券报记者察访的市场人士暗示，在年夜宗商品普遍走势偏弱的布景下，原油上涨无疑对市场人气起到提振浸染，但考虑到8月份和9月份商品价钱的快速下跌让空头思维深切人心，且欧债危机在不竭扩散，各商品走势影响身分各异。是以，原油上涨对商品影响相对有限。

　　“原油价钱不变声名全球二次衰退的概率较低，进而为诸多商品的下方空间起到呵护和支撑浸染，换言之，此刻对下跌风险已无需过度担忧，但仅此而已。”叶燕武认为，首先，金融危机后受“中国需求”的强势敦促，铜已庖代原油执商品牛耳的地位，是以原油的标杆浸染要打折扣；其次，今朝原油首要代表的是美国而非全球的根基面，而各首要经济又处在“治疗内伤”的分化阶段，这也恰是今年原油默示挺拔独行的宏不美观主因。

　　郭华甚至认为，原油走强并不能令商品多头吃下定心丸。如不美观地域排场境界再度严重，则原油可能重演2011年岁首的暴涨行情。但这种上涨对经济是一种危险浸染，将激发人们对通胀的担忧，进而对其他年夜宗商品更多地起到利空浸染。

　　“油价持续走强对年夜宗商品企稳回升有着主要敦促浸染，但商品价钱能否持续上涨还要取决于全球首要经济体的经济增添情形。”黄伟暗示，如不美观未来欧债危机继续恶化，美国出台年夜规模赤字削减打算，全球经济仍将面临较年夜下滑风险。此外，未来如不美观伊朗核危机趋于缓和，则油价有可能呈现补跌走势，商品价钱也会承受下行压力。

　　李世春也暗示，欧债危机虽告一段落，但欧元区统一货泉政策、自力财政政策的轨制硬伤吐露无遗。欧债问题的彻调整决任重道远，至少需要数年时刻。所以，原油即使持续走强，也并不意味着商品多头高枕无忧。