欧债局势动荡 商品弱势分化

　　自G 20峰会之后，希腊和意年夜利的债务危机就瞥绶慢慢演变为政治危机。然而危机国率领人的卸任并不意味着危机就此消逝踪，在临近债务违约的前夜，政局不稳反而有可能增添危机国纾困的难度。笔者认为，近期欧债危机面临的不确定身分不竭增添，对商品价钱将形成较着按捺。

　　欧债纾坚苦度加年夜压制商品

　　意年夜利作为欧元区第三年夜成员国，其经济的不变与否，对欧元区甚至全球经济的不变意义重年夜。虽然今朝意年夜利尚未向欧盟和IM F(国际货泉基金组织)求救，在G 20峰会上也拒绝了IM F的援助，但今朝其巨额债务的融资压力已较为较着。

　　9月在欧洲央行的撑持下，意年夜利近700亿欧元再融资顺遂进行，厥后近一个月内其国债收益率也维持平稳；但自欧盟峰会竣事之后，无本色性内容的抉择再一次推高了意年夜利国债收益率，此后的两周内，意年夜利10年期国债收益率迅速年夜5.86%飙升至11月9日的7.22%（收盘价）。

　　迫于欧元区压力，意年夜利自5月份以来也出台过两次较鼎力度的财政缩短方案，但效不美观均不理想。而缩短打算中涉及年夜量有关福利削减、提高退休春秋等内容，在贝卢斯科尼下台之后，无论是经由过程年夜选体例发生新政府，抑或是成立姑且过渡政府，打点者在公众情感方面势必将有所忌惮，是以缩短打算的奉行也将坚苦重重。

　　而即便缩短得以经由过程，就今朝意年夜利的经济形势来看也是利弊各半。意年夜利二季度G D P增速是0.8%，仅为欧洲平均水平1.6%的一半，IM F对其未来两年经济增添展望也只有0.6%和0.3%。财政缩短将会进一步加速经济萎缩，其偿债能力将会进一步削弱，最终意年夜利很有可能会步希腊后尘；这一场所排场可能呈现于明年的一二季度，届时将有2000亿欧元债务到期。

　　是以，今朝欧债危机形势仍难言乐不美观，邓刂首脑的变换虽然短期带给市场乐不美观预期，但政局不稳其实加倍剧了政策的不确定性，在临近明年岁首年夜量债务到期瞬息，这种不确定性只能加剧纾坚苦度并迟延援助时刻，对商品走势也将形成较着按捺。

　　通胀略缓 食物价钱料继续回落

　　10月份跟着食物类价钱的回落，CPI(消费者物价指数)也呈现较着回落。统计局数据显示，10月份CPI同比上涨5.5%，较上月同比回落0.6%，环比涨幅也缩小至0 .1%。食物类价钱中，猪肉价钱同比涨幅较上月回落4.6%；而年夜非食物类价钱的默示来看，10罹难幅回落仅0.2%，此鱿脯服装类价钱涨幅较年夜，劳动力附着成本的提高是导致价钱上涨的首要原因。

　　年夜今朝来看，生猪在二季度集中补栏后，今朝已经到了集中出栏的阶段，但受到冬季疫病的影响有可能会提前出栏，猪肉供给充沛，价钱回落趋向较着。而粮食丰收，泰国洪灾对国内影响也较小，是以，今年年尾到明年一季度，食物价钱有望持续回落。

　　非食物类价钱刚性较强，估量难以快速回落。是以，笔者估量年尾前CPI有望持续回落至5%以下。

　　今朝来看，维持12周不变的央票利率在周二下调了1.1个基点，政策微调的迹象较为较着。不外今朝宏不美观形势还不撑持周全放松，估量年夜的政策短期不会呈现，缩短基调不会有较着改变。这对于国内商品价钱的支撑较为有限。

　　商品弱势运行 近期料将分化

　　近三个月来，商品走势与欧债危机历程慎密相连。近两周，跟着欧洲排场境界的动荡，商品市场强烈波动；与此同时，市场不雅概念也略显不合。年夜彭博社对100家首要国际年夜行不雅概念的统计来看，今朝对商品后期走势存在较年夜不合。有近九成机构对黄金后市看好，而年夜豆和铜看好者则不足四成。

　　今朝市场关注的重点，首要仍是集中在欧债危机解决历程及部门品种根基面的利好支撑身分。

　　年夜今朝整体国际形势来看，欧债危机将步入加倍多变的阶段，而国内通胀的舒缓却难以带来响应的政策利好，是以整体来看，商品弱势名目不会改变。不外分品种看，笔者模拟仍是略看好能源品在根基面带动下可能呈现的阶段性机缘。

　　美国近两周东北部地域快速降温，取暖油消费快速增添，而年夜10月起，美国对取暖油含硫限制的提高也按捺了今朝炼厂的产量；上周美国取暖油库存快速降低200万桶，取暖油在所有商品中默示也居于首位。而通往N Y M EX(纽约商品生意所)交割地俄克拉荷马州库欣的一条美加主原油管道K eystone(基石)的封锁，则有望在近两周进一步削减该地域原油库存，削弱原油价钱上行的阻力。

　　此外，近期伊朗核危机再现，笔者认为，美国在今朝政治情形下策动战争可能性并不年夜，而沙特的撑持，也将使以色列的搬弄仅限于口头，不会发生地域性战争。不外这种摩擦继续延续的可能性仍较年夜，对于油价的支撑也将继续存在。是以，虽然今朝整体商品在国内外双重不乐不美观预期下步入下行通道的可能性仍较年夜，但能源品有可能走出相对自力行情。