曼氏金融破产事件跟踪解读

　　曼氏金融10月25日发布财报显示,该机构季度吃亏1.916亿美元,吃亏源自生意营收低于预期和一次性成本。此后,国际评级公司穆迪将该公司的信用评级调降至Ba2的“垃圾”级别,惠誉也给了该公司BB+的“垃圾”评级,而标普仍未更改其对MF Global的BBB-评级,不外这也是投资级别中最低一级。激发评级公司担忧的除了该公司经营欠安外,一个主要的原因是该公司在财报中披露的高达63亿美元的欧洲国家的主权债券,这些债券的刊行国搜罗了意年夜利、西班牙、葡萄牙、比利时和爱尔兰。当穆迪将这些国家信用评级调降之后,投资者对于曼氏金融的成本情形起头感应担忧,有客户起头撤回资金并注销账户。

　　解读一:申请破产呵护——破产呵护并不意味着当即倒闭清理

　　对危机公司:

　　破产呵护轨范是一个为危机公司争夺喘息时刻的法令流程,让债务人找出一条重整或清理的路子;同时,阻止债权人蜂拥至法院哄抢债务人所剩的财富。该轨范将启动一个法令机制,被称为“自动冻结”,就是姑且禁止债权人采纳法子收回破产申请之前他们拥有的资金或财富。自动冻结也姑且禁止对公司的任何法令诉讼。按照美国《破产法》第11章的划定,破产呵护申请人拥有120天的呵护期。在此时代,为充实阐扬公司打点层的效率、实现债务人财富的价值最年夜化,合用“据有中的债务人”轨制。即公司可以继续营业,现有的董事会和打点层将继续留任,在法院和股东的看管下运营营业,公司的股票和债券还可在证券市场上生意,同时进行资产和债务结构重整,调整经营策略。所有重年夜经营抉择妄想无须取得年夜都债权人的赞成,可是必需获得破产法庭的核准。这样做的目的,是但愿危机公司经由过程重组营业或成本结构,发生一个有持续成长力、财政更健康的企业。

　　打消自动冻结需要指定法院的授权,年夜年夜都情形下要在第11章破产呵护流程竣事之后,但债权人有权否决出售欠债公司的资产。一般而言,除非市场上存有出价更高之买家,法官将倾向接管申请人处分资产之判定及抉择。

　　对公司员工:

　　作为申请破产呵护的通例,公司将获得法院的核准继续向员工供给常规的福利待遇。美国联邦法令呵护401(K)储蓄打算以及养老金固定打算中的资金,公司的债权人不得提取该部门资金。

　　对用户和供给商:

　　申请第11章呵护后的公司凡是都能继续履行其对消费者的义务,凡是也能够向供给商支出其所供给的产物或处事的费用。可是“自动冻结”凡是禁止公司在没有法院授权前提下支出破产呵护申请之前所收到的产物和处事的金钱。恰是因为这个原因,在破产呵护过程中,公司的供给商酿成公司的债权人是很常见的。

　　解读二:美国地域法庭法官录用Hughes Hubbard and Reed LLP公司的James W. Giddens作为“破产托管人”措置了债事务

　　Hughes Hubbard and Reed LLP公司的James W. Giddens是曼氏金融提出破产呵护后第一时刻由美国地域法院法官委派的、措置了债相关事务的破产托管人。为什么需要破产托管人呢？按照美国破产法,宣告实施第11章破产的公司必需公开其全数资产并列出其追求破产呵护的全数债务。债权人有权向债务人询问这些内容,这是破产法的主要部门。出格是对于涉及数百万甚至数十亿美元的破产案件,光是这一质询过程就可能极其复杂。债权人还会与债务人放置闲谈。为了防止破产企业一方有欺诈行为或者较着的打点不善,法庭会专门录用一个破产托管人,在破才醭≮接管债务人的经营。这样,对债权人也是一种交接和呵护。是以,法院按照证券投资者呵护公司的请求,委任破产托管人。破产托管人将看管证券投资者呵护法案的执行,他最首要的目的就是确保该法案对公家索偿的公允性,也有义务为与该危机公司有债务关系的所有公家索偿人供给关于危机公司信息。破产受偿人需要协调证券投资者呵护公司与联邦机构的关系,搜罗与美国证券生意委员会、纽约联邦储蓄银行、美国商品期货生意委员会。

　　可是,这个破产托管人与“政府托管人”有所分歧。虽然破产案件由联邦破产法庭受理,但美国司法部也灰怛每个地域指派一名政府托管人。政府托管人的职责是作为破产案件的看管人,责任与破产托管人有所区别。

　　解读三:James W. Giddens转移曼氏金融的美国商品生意账户近50000个,涉及金额近1000亿美元

　　你可能会感受奇异,上文说起曼氏金融提出破产呵护之后,资产随即进入“自动冻结”流程了,破产托管人又若何将其商品生意账户及涉及金额转移？其中涉及美国《破产法》第9章对金融衍生品合约宽免条目。该章对于涉及金融衍生品生意的“金融合约”出格给以平安港呵护。破产商定条目无效、自动冻结轨范等轨制宽免合用于金融合约,也就是说,美国破产法对金融合约网开一面。在公司破才醭≮,这些金融衍生品之间行使冲抵、终止或加速到期等权力的和谈仍然有用。美国金融合约平安港的主体规模很是普遍,在衍出产物规模涵盖了所有合约相对方。法令的设计主若是考虑到,金融合约尤其是金融衍生品合约几乎是年夜型机构投资者和中介机构的专属领地,高金额、高杠杆、高风险,统一主体往往是多份合约的相对方,牵一发而动全身。在此情形下,如因某个当事方的破产导致金融衍生品合约无法顺遂履行,将会导致合约相对方受到冲击,进而影响相对方之相对方,造成多米诺骨牌效应,危及金融衍出产物市场甚至整个金融市场的不变和平安。

　　再谈受核准转出的这50000个账户,涉及金额近1000亿美元。按照金融衍生品宽免条目,这些账户受批转出。因为年夜部门是经由过程Chicago Mercantile Exchange CME生意所清理的,这些账户都转入了由生意所指定的几家实力较强佣金清理掮客商。对于这些接管客户的掮客商,则是利好。

　　关于曼氏金融客户资金的平安性问题,今朝还在发芽拜访阶段,且美国联邦发芽拜访局已经介入。监管机构和生意所曾说曼氏金融简直存在亏空,但曼氏金融律师在破产法庭听证会上说,据打点层所知,客户账户上不存在亏空。按照法令,收盘竣事时客户账上不能有任何亏空,可是否曼氏金融居心转移资金造成了这种可能存在的亏空,则仍未证实。

　　解读四:曼氏金融英国公司提出申请,英国高级法庭委任KPMG LLP事务所的三名会计师作为曼氏金融英国公司出格打点人

　　曼氏金融英国公司是曼氏金融欧洲有限公司的全资子公司,跟着曼氏金融美国公司按照美国《破产法》第11章进入破产申请流程后,曼氏金融英国公司的海社生意营业也随之遏制,受录用的出格打点人当即措置相关律例、清理流程和生意涉及的对手方等问题。

　　按照2011年11月7日曼氏金融官网和KPMG官网的通知布告,在2011年10月31日当日,毕马威KPMG封锁了曼氏全球跨越650000个敞口头寸。当日生意竣事时,若有跨越10000个客户的161万个敞口。而截至11月4日,经由账户转移和强制,敞口残剩为954000个,此外,共有外汇组合25000单生意未措置,面值跨越600亿美元。今朝,KPMG致力于曼氏金融英国和欧洲方面的客户转移等流程。同时,曼氏金融英国公司与全球其他生意所的对手方生意也在继续沟通和暂停傍边。

　　后期关注

　　按照今朝情形而言,依据美国《破产法》的划定,曼氏金融面临两个选择:重整或清理。

　　重整

　　是指不合错误债务人的财富当即进行清理,而是在法院主持下由债务人与债权人告竣和谈,拟定重整方案,划定在一按刻日内,债务人按必然体例全数或部门了债债务,同时债务人可以继续经营其营业。美国的一个破产重整轨范短则一年,长则两三年。曼氏金融需在120天内提出重整方案,如届时未能提交重整与还债方案,则债权人可提交自己的方案。重整方案必需获得债权人的认可,并获得法院的核准。

　　清理

　　如不美观美国破产法院认为曼氏金融不合适破产重整前提,公司全数营业则必需当即完全遏制,由破产财富托管人来清理(拍卖或作价)公司资产,所得资金用来了偿公司债务,搜罗对债权人和投资人的债务。按照美国《破产法》,了债的原则是:谁承担的风险最小,谁最先获得了偿。是以,先了偿的将是有担保债权人;然后是无担保债权人,如贷款银行和债券持有人;最后才是股东。

　　出售

　　曼氏金融今朝已经起头与潜在的五个买家商谈整体或部门出售公司资产,搜罗银行、私人股权投资公司以及掮客公司。

　　(本文所有资料来历于曼氏金融美国官网和毕马威事务所KPMG英国官网——曼氏金融欧洲了债事务由毕马威负责。)