陈克新：大宗商品市场近弱远强

　　中商通顺出产力促进中心 陈克新

　　因为欧债危机激发的焦炙空气以及中国经济“硬着陆”风险尚未完全消退，商品市场还将弱势运行。不解除欧债危机恶化与中国房地产市场跳水，配合榨取年夜宗商品价钱新一轮跌落的可能

　　跟着利空身分出尽，“远强”利多显露头角，慢慢占有主导地位，尤其长短常规减债导致的全球性通货膨胀，敦促年夜宗商品行情企稳回升，甚至可能越过前期历史高点。对此，也要慎密亲密不雅察看，择机调整投资标的目的

　　近期以来，多种身分影响使得中国年夜宗商品市场喜忧各半。此后中国年夜宗商品市场将继续处于利空与利多诸身分的掌控之中，近弱远强名目没有发生年夜的改变。

　　经济下行风险增添

　　国内外经济下行风险较着增添，由此而导致需求乏力、抉择信念不振，已经成为笼盖今朝中国年夜宗商品市场的最年夜阴霾。这种经济下行风险首要表此刻以下几个方面。

　　欧债危机缺乏具体有用解决方案。愈演愈烈的欧债危机，如不美观不能获得很好的解决，势必导致欧元区解体，激发世界经计揭捉?重衰退。虽然世界首要经济体取得了共识，但在若何解决债务危机的细节问题上，却缺乏迅速、具体、有用的行动。与此同时，“借新债还宿债”所激发的债务违约问题、金融危机问题不时闪现，而且向着焦点国家伸展。近期意年夜利国债收益率飙升，导致全球股市重挫。在这些问题获得很好解决之前，焦炙空气满盈，投资者缺乏抉择信念及其具体步履，世界经济难言清醒。为此，国际货泉基金组织将今明两年全球经济增速预期分袂下调0.3%及0.5%，均降至4%水平。经济放缓确实已经成为全球性问题。

　　中国经济“硬着陆”风险尚未完全消弭。在全球经济放缓的年夜情形下，中国经济不能独善其身。首先是出口商业最糟糕场所排场尚未到来。国际货泉基金组织下调了2012年世界经济增添0.5个百分点，这将使全球商业量下降3—4个百分点，由此估量2012年，尤其是一季度和上半年中国出口形势更为严重；其次是国内需求的主要支柱——房地产形势最糟糕场所排场尚未到来。房地产成交年夜幅萎缩已经持续一年多，房价近期呈现跌落，势必严重影响开发商的后续培植资金，投资意愿剧减，导致新开工项目和现实施工量的显著削减。有不雅概念认为，2012年房地产投资同比增速出色现断崖式下跌。房地产行业牵扯面广，影响到中国数十个首要行业，影响近60%的终端消费品。房地产投资与施工面积的严重萎缩，与出口低迷效应叠加，以及其他方面消费（汽车限购等）的按捺，几年夜引擎同时失踪速，就有可能成为中国经济“硬着陆”的最后一击。虽然这个最糟糕场所排场不必然呈现，但其风险并未完全消逝踪，不成失踪以轻心。

　　政策宽松促商品市场企稳

　　跟着更糟糕场所排场慢慢闪现，市场价钱进一步探底，国家宏不美观调控政策及其市场供求关系城市发生响应转变，配合修建年夜宗商品市场企稳升温基本，首要默示在以下几点。

　　“保增添”再次成为调控首要方针。国内外经济增速同步过快下滑，失踪沂ё裒多，势必榨取价钱且则回落。受到这三项身分影响，将使得“保增添”再次成为搜罗中国在内的世界列国宏不美观政策的首选方针，而按捺价钱上涨则置于次要位置。

　　货泉政策趋向慢慢宽松。“保增添”起头成为全球步履，这首要表此刻宽松货泉政策上。欧洲央行在年内上调两次利率之后，于11月4日俄然公布揭晓将基准利率自1.5%下调至1.25%；巴西、澳年夜利亚等国亦进行了降息；因为经济低迷，美联储会经由议定定继续维持低利率政策不变；日本频仍干与干与日元升值等。显然，世界首要经济体的抉择妄想者在抗通胀和保增添二者之间，都是优先考虑保增添，转向宽松的货泉政策。中国货泉政策也将趋向慢慢宽松。

　　过剩流动性虎视眈眈。虽然国内外资金链断裂，流动性严重，一些企业破产倒闭动静不时值诸报端，但整体而言，当今世界依然是“干柴遍地”，通货膨胀暗流涌动。在西方国家政府债台高筑的同时，其海外企业依然拥有年夜笔资金，在世界规模内寻找投资机缘。一年多滥暌箍入中国的巨量“热钱”就是证实。另据有关资料，在2008年8月金融危机发生前，美国的银行有900亿美元的银行筹备金，而此刻美国银行筹备金是阿谁时代的17倍。年夜国内来看，一些地域泛滥的平易近间高利贷，几乎已经成为中国第二金融系统，在系统体例外维系着良多企业的出产经营运转。由此可见，此刻缺乏的不是资金，而是投资者抉择信念与投资对象。一旦形势发生转变，呈现有利可图的投资机缘，年夜量资金就会年夜四面八方蜂拥而来，发生健旺采办需求，推高峻宗商品价钱。恰是因为如斯，国际市场石油价钱再次攀上90美元/桶价位，并有可能跃上百美元关口，而且是在世界经济二次衰退焦炙暗影之下。所有这些，也灰怛中国食物与其他消费品行情传导。

　　总体而言，现阶段及此后中国年夜宗商品市场继续处于上述利空与利多诸身分的掌控之中，近弱远强名目没有发生年夜的转变。近期而言，因为欧债危机激发的焦炙空气以及中国经济“硬着陆”风险尚未完全消退，商品市场还将弱势运行。不解除欧债危机恶化与中国房地产市场跳水，配合榨取年夜宗商品价钱新一轮跌落的可能。年夜宗商品价钱甚至达到或接近2008年金融危机时的水平，对此要有应对更糟糕场所排场的风险意识。

　　另一方面，跟着利空身分出尽，“远强”利多显露头角，慢慢占有主导地位，尤其长短常规减债导致的全球性通货膨胀，敦促年夜宗商品行情企稳回升，甚至可能越过前期历史高点。对此，也要慎密亲密不雅察看，择机调整投资标的目的。