PTA近强远弱 7月行情再现要看终端消费情况

　　何安

　　在年夜宗商品纷纷暴跌瞬息，TA1201稳步上行，TA1205却低迷探底

　　近期商品市场不少瓢芜?现崩盘式下跌，豆油、豆粕、糖、玉米都创出了本轮调整以来的新低，而铜、铝、橡胶、塑料、PVC等工业品也在前期低点四周盘桓。

　　在万绿丛中有一匹黑马却顶着各类压力杀出一条血路，它就是PTA(精对苯二甲酸)的1月合约TA1201。在各类商品暴跌的情形下，TA1201合约收出一根小阳线，周涨幅0.44%，均线多头枚举，价钱在20日均线上方稳步上行。

　　然而，交ㄎ期仅差4个月的TA1205合约，则是此外一番气象，价钱在震动中趋弱，周四创出调整以来的新低，均线也已空头枚举，似乎已做好筹备成为下矣闽破位下跌的品种。

　　海证期货化工剖析师陈东亮近日接管第一财经日报《财商》察访时暗示：“5月合约价钱较着低于1月合约，声名后市斗劲悲不美观，商品市场整体疲软。欧债危机的悬而未决，对市场有很年夜的暗影。其他化工品，塑料、PVC默示都很弱，只有TA1201桂林一枝。”

　　据东海期货化工剖析师张瑜剖析，PTA整体的趋向仍是宽幅震动。在主力合约转移到TA1205的情形下，TA1201的生意活跃度随之下降，这也使得TA1201不如TA1205的走势更具有总体代表性，但年夜趋向依然是趋同的。长线来看，今朝PTA只是下跌之后的休整，同时在孕育下一波行情。若TA1205合约有用跌破7820元一线，长线来看将会是新一轮跌势的开启。

　　7月行情会否重演？

　　今年7月之前，商品市场也曾履历过集体年夜幅跳水。然而在7月之后，商品市场起头反弹，TA1109合约的价钱年夜8722元/吨上涨至10780元/吨，涨幅为23.6%，成为反弹最为强势的品种之一。

　　7月行情启动时，距9月合约交割还有约两个月，此前TA1109刚刚履历了12000元至9000元的调整，而且主力合约刚刚转移至TA1201。TA1109在底部区域时，持仓量慢慢年夜20万手削减至10万手，随后行情起头打破。那时，生意所仓单量处于低位，现货相对于期货的升水，促使期货价钱有向现货价钱回归的感动。

　　与7月行情对比，此刻TA1201距离交割时刻也是两个月，也履历了10000元至7700元的调整，PTA的主力合约也才转移至TA1205，持仓量的转变也正处于十几万手的阶段，现货价钱依然相对期货升水。

　　国泰君安剖析师倪建楠认为，当前PTA的根基面和7月对比有三年夜区别，这可能导致此次PTA的默示不及7月份。第一，那时PTA的原料PX因为几套装配泊车，PX价钱默示得较为强势；第二，那时PTA工场降低负荷力度较年夜，PTA供需偏紧。第三，那时市场预期下流聚酯工场因夏日限电开工率下降的情形并未兑现，即淡季不淡。而今朝情形除了工场有部门泊车降低出产负荷外，其他原料以及下流需求情形正好都相反。

　　“那时PTA的行情得益于现货价钱的持续上涨。此次PTA已经跌至成本价，不少PTA厂商呈现吃亏。此刻临近交割月，空头选择慢慢减仓，1月合约的价钱才起头向现货价钱回归。至于价钱能否像7月之后的持续上涨，仍是要看最终端的消费情形。”新湖期货化工剖析师徐春松说。

　　逼仓与套利

　　近月合约的自力走强，让人有逼仓的联想。

　　徐春松关注到TA1201的持仓量仍是很年夜，15万手，其他化工品移仓换月早就竣事，PTA的持仓量仍是没有较着下降，另一方面生意所仓单较少，空头没有减仓的时辰，多头必定也不会自动减仓，有一点逼仓的感受。

　　徐春松填补道，此刻商品市场整体斗劲弱，如不美观整个市场有所企稳，那么TA1201则会有更多机缘。

　　倪建楠认为，1月合约虽然有逼仓的可能，但今朝谈判是否会逼仓时刻上还太早。年夜逼仓的可行性来讲，要知足以下两个前提：首先是现实可交割的仓单量远小于当月期货仓仓量，其次是市场上现实可用于交割的现货很少，即使有套利机缘，也难以实现。年夜此刻的情形来看，第一个前提是知足的，可是进入12月份往后持仓量会否急剧萎缩仍是未知数。此外，第二个前提也不能下定论。对于1月交割的合约来讲，如不美观12月下流需求年夜幅萎缩，而PTA工场降低开工率力度又不够年夜的话，PTA现货就会过剩。期价拉得高，期现套利就可实现。

　　其实，按照此刻生意所的轨则，逼呈现象较为少见。因为跟着产物进入交割月，生意所对单个客户以及期货公司的持仓都是有限制的，单个投资者的持仓规模只能是1000手，期货公司只能有3000手。

　　倪建楠建议，如不美观1月合约有逼仓迹象呈现，可以考虑买入1月合约卖出5月合约进行套利，今朝因为远月贴水较年夜而1月合约暂难断定逼仓，所以进场不合适。

　　成本底线能撑住吗？

　　PTA在这个位置的反弹成本支撑也是首要原因之一。近期在杭州召开的PTA财富链状况与前景交流会上一些PTA厂商明晰暗示限产保价。

　　可是，光年夜期货剖析师高华暗示，成本支撑虽然强，依靠减产保价也能对价钱有所支撑，可是下流需求的恢复却是个长周期的过程。“今年的消费行情已经由去了，就看明年春装需求了。”

　　然而，跟着此刻聚酯厂开工率的下滑，不少纺织服装企业已经放假。在这种情形下成本线的支撑或许是天方夜谭。期货市场历来就有不相信成本的例子，因为产能过剩锌的价钱就曾长时刻在成本线下运行。

　　高华告诉记者，PTA的成本线是个复杂的计较过程，一般用PX的价钱来计较，那么PTA的成本差不多就是此刻这个价位。如不美观PX价钱下不来，那投资者就没需要做空。PX将直接影响PTA的成本，如不美观PX价钱还能跌，那PTA成本也就下降了，新的下跌空间也将形成，跌到7400元都是有可能的。同样事理PX的成本取决于石脑油价钱，而石脑油的成本也跟年夜着原油波动，如不美观原油价钱走弱，所佣旧本也城市下来。“总之，年夜PTA财富链下流向上游倒推，下流需求欠好，每个环节都有支撑，可是都支撑不住。”