“现金为王”让商品失血 多头行情难觅踪影

　　国际年夜宗商品因投资者“现金为王”的策略，年夜幅削减持仓，国内商品也没有因货泉政策微调而年夜规模增添成交量。因为库存高企导致国内企业加年夜空头套保力度，商品多头行情难以启动，而钢材、油脂和谷物等将继续补跌，白糖和棉花弱势特征也会持续。

　　商品持仓年夜规模削减

　　比来，因为日益担忧欧洲债务危机将制约全球经济增添，并按捺市场未来商品需求，对冲垮金纷纷削减了年夜宗商品的看涨头寸，其幅度为曩昔7周以来最年夜值。据CFTC数据显示，在11月15日当周，对冲垮金司理削减了18种期货和期权的净多头头寸，幅度达10%，为今年9月27日以来削减幅度最年夜值。此鱿脯白糖合约的净多头头寸创2008年12月以来最年夜跌幅（30%），同时，铜的看跌合约数目几乎翻倍。

　　摩根士丹利成本国际全球指数（MSCI）在11月15日当周，持续5盖氚掺日下挫，全球股市市置魅蒸发跨越2万亿美元。高盛集团在上周陈述中将未来12个月的商品收益预期由20%削减至15%；花旗集团在11月15日的陈述中指出，商品指数投资在11月8日当周资金净流出13.3亿美元。

　　专门研究资金流向的EPFR Global公司统计，11月16日当周，商品基金资金流酬报1.49亿美元，此鱿脯黄金和罕有金属资金流入占8.49亿美元，非黄金和罕有金属资金净流出7亿美元。该公司研究部主管Cameron Brandt指出，欧洲经济接近障碍的边缘，如不美观朝着最坏情形成长，它可能会带来全球经济的一路下滑，降低商品需求。

　　国内企业套保力度加年夜

　　年夜国内27个商品期货仓仓和成交来看，成交量由9月份的不到60-90万手，到10月份的100万手以上，最高达141万手；但11月份成交量再度萎靡，11月25日成交量回落到83万手；而持仓量却稳步回升，由9月3日的最低66万手摆布升至11月份83万手摆布，暗示跟着商品需求前景恶化，短线资金有所蛰伏，而机构投资者介入套保力度加年夜。

　　年夜资金流向看，石化板块吸引力最年夜，因原油价钱相对坚挺使得成本支撑闪现，以及行业开会参议限产保价的原因。化工品成交量回到1-11月份的日均成交量30万手的上方，但在触及54万手的高点后呈现拐点而下滑，11月25日降至33万手；持仓量也回到日均持仓10.5万手上方，但11月25日当周也呈现年夜幅减仓的行为，至11.3万手，暗示资金抄底抉择信念削弱。对比2008年化工品限产保价的效不美观来看，尽管限产会慢慢削减市场供给，可是如PTA和塑料等化工业因纺织行业严冬和房地产景气宇调控的不竭降温，供给放缓将不及需求放缓的水平，是以化工品抗跌轻易强势反弹难。

　　钢铁板块和农产物成交量萎靡，而持仓量攀升，暗示这两年夜板块将补跌，因投契不活跃憨厚业加年夜套保力度。钢材11月25日成交量仅为8.5万手，持仓却攀升至9.3万手，高于2011年以来的日持仓均值7.5万手，这暗示钢材在需求低迷之际加粗略出套保力度。年夜持仓看，农产物后市补跌趋向加倍现显。谷物成交和持仓显示，11月份成交量降至年内成交均值60万手下方，11月25日持仓为44万手，而成交量在11月份回到日均值14万手上方。油脂后市跌幅可能较年夜，“双节”备货旺季可能不旺，截至11月25日，成交量为148万手，但持仓量却只有23万手，暗示短线资金活跃但总体持仓萎靡的现状。

　　最没有年夜行情的是白糖和棉花，成为资金轻忽的板块。11月25日，软商品成交量为96万手，而年内成交均值高达200万手，成交可谓季度萎靡；成交量在11月份维持在11-12.5万手摆布，而年内日持仓均值为155万手。

　　有色金属成交和持仓都较10月份初夏回升，可是持仓增幅也远不及成交增幅，暗示短线资金在有色金属中斗劲活跃，11月25日成交量为12.8万手，高于年内日成交均值10万手，而持仓却为11.2万手，低于日持仓均值11.5万手。