有色金属反弹易转势难

　　笔者认为，中国央行调降存款筹备金率和欧美日五国央行供给美元流动性救市，将指导有色金属金融反弹周期，但不会转势。国内政策微调是否会提振下流补可?飧和欧债危机能否遏制，年夜今朝迹象看不太乐不美观，估量铜铝10月底的反弹高点是其反弹的主要压力位。而上调电价对有色金属铝影响相对较年夜，但也不足以支撑铝价走强。

　　电价上调对有色金属提振有限

　　首先，年夜成本构覆按虑，铜耗电较少，年夜而对铜冶炼成本影响较小，况且当前铜价远高于铜的冶炼成本。电解铝耗损电能最年夜，每吨需耗电1.45万度，纯挚年夜电价上调来看，对铝冶炼企业成本的压力仍是很年夜的，理论膳缦憧吨增添420元，但对铝价提振生怕有限。年夜今朝冶炼厂电价来看，中东部地域铝炼厂电价在0.5元至0.6元之间，而此次电价上调对于冶炼厂用户估量是2.5分/度，可是西部地域电力资本丰硕，再加上处所政府鼓舞激励把富余的电力优惠输送给铝厂，此外有的企业实现煤电铝财富一体化，是以西部地域炼厂电价估量不会有太年夜转变。况且下流消费低迷，炼厂也难以向下流提价，现货电解铝价钱估量仍是平稳或者提价很小，不会对电解铝供给发生很年夜的冲击。其次，成本对价钱传导按照如下纪律：电价上调→成本增添→与下流用户进行提价构和→产物提价，不外这些要成立在金属供给严重喝缤?兴旺的前提下，而当前铜、铝和铅锌都具备较高库存，冶炼厂也难以对电解铝等年夜幅提价，价钱传导机制不畅。

　　流动性明松实紧名目难以扭转

　　首先，央行下调存款筹备金率只是兑现微调的基调，并不意味着周全放松，在明年一季度经济软着陆后，货泉政策有望年夜头回归稳健，因为通胀压力还未消逝，11月下旬猪肉等食物价钱呈现反弹。其次，美联储和其他四国央行积极供给美元交流也暗示欧美金融市场信贷缩短已经到了斗劲严重的时刻，但这也是姑且性供给美元流动性，此前欧元对美元失踪期利差跨越负368点，此次下调只不外是把利差缩减了50个基点，欧元区美元流动性依旧严重。不仅如斯，欧债危机不是靠增添美元流动性就能解决的，其涉及政治系统体例更始，因而欧债危机解决前景依旧堪忧。

　　下流补库积极性不高

　　我们发现，国内外有色金属出格是铜价之所以低迷，主若是下半年下流企业补库较着弱于往年。而央行昨天公布揭晓调降存款筹备金率，能否缓解现货企业资金严重呢？笔者认为，资金严重场所排场不会太年夜，因为年尾银行资金回笼和信贷集中还款到期。再加上下流企业因国内外订单低迷，不年夜可能年夜规模补库。

　　不雅察看发现，今朝国内有色金属产量处于不变，高库存、订单下滑和终端消费行业景气宇下滑凸显出下流消费进一步放缓。好比，因出口订单的继续下滑和内需的下降，10月国内铝型材企业开工率为65.88%，较9月下跌约5%；10月铝板带企业开工率为54.4%，环比下降5.8%。

　　而国储暂停收储激发中国吸纳过剩产能的又一渠道封锁。工信部有关部沐日前暗示，鉴于有色金属产物价钱高企，有色金属财富保增添使命完成状况较好，应暂停有色金属收储。有色金属收储机构甚至可以将收储来的有色金属进行抛售，以平抑今朝的过度投契，获利资金可以用于未来收储需要。