2012年铜价或以65000元为顶

　　卓桂秋

　　估量2012年铜价下跌空间有限：上半年铜价在欧债危机影响持续的浸染下可能强烈震动，伦铜或在6000-8500美元/吨之间运行，沪铜则在48000-65000元/吨之间；下半年跟着宏不美观情形慢慢迈向宽松，伦铜震动重心上移至8500，沪铜上移至65000。

　　中国补库需求支撑铜价

　　2011年中国进口铜精矿和精铜以去库存为主，2012年中国冶炼厂和铜材加工场存在补库需求。可是，铜矿主要出口国智利有削减对中国出口的倾向，而中国铜冶炼和精辟产能却在持续扩张。我们认为，铜矿求过于供的矛盾将令2012年中国地域铜精矿现货加工费低位运行，加上废铜供给严重，冶炼厂将被迫减产甚至停产，铜新增冶炼精辟产能受到按捺，精铜产量增速放缓。在国家奉行节能减排，按捺产能过剩的布景下，我们假设未来一年铜冶炼精辟产能扩张幅度处在合理水平。

　　瞻望2012年，首先，电网投资仍将是拉动铜需的首要动力。“十二五”时代，1.7万亿元的电网投资将带动年均340万吨的精铜消费。这一水平与“十一五”电网投资培植的高点根基持平。这暗示，“十二五”电网投资进入稳步成长阶段，电力行业的精铜消费将连结较高水平。其次，截至2011年10月份，全国保障房开工1033万套，如不美观按照每套面积60平方米计较，总开工面积占2011年前10个月衡宇新开工面积的38%。估量2012年政府将加年夜保障房培植资金投入并加速培植速度，以增添住房供给，这将促进家电出产。最后，我们测算发现，高铁缓建对铜市影响有限。

　　欧美是中国废铜进口的首要来历地，但因为欧美经济增添疲软，机械设备等更新速度放慢，废铜供给削减。废铜供给吃紧一方面造成精辟原料欠缺，再生精铜产量下降，这就提高了精铜进口增添的可能性；另一方面，对于像铜杆线这样的出产企业，废铜供给不足所发生的需求溢出效应将提振精铜需求。

　　国际市场需求谨严乐不美观

　　除中国以外的“金砖四国”（巴西、俄罗斯、印度和南非）近10年的精铜消费占全球精铜消费比重合计不变在10%以内，低于美国，高于德国；而年夜部门年份，四国合计精铜消费增速高于美国和德国。我们估量2012年四国精铜消费连结增添，但增速或有所放缓，前景谨严乐不美观。

　　2009年12月以来，日本和欧盟根基走出了2008年金融危机导致的进口需求衰退的暗影，进口增添平稳，但美国受房地产市场低迷影响，铜消费增添乏力。尽管当前美国楼市形势好于08年金融危机爆发时，但前景或有一再；而欧洲困于财政缩短，需求料将较年夜幅度下滑；日本精铜消费估量转变不年夜，对铜市影响有限。