何安 ［ 投资者可以选择锌作为螺纹钢的多头对冲头寸，因为锌的成本支撑斗劲坚挺，所以锌如不美观下跌必定没有螺纹钢地址多，一旦螺纹钢产能上去，做多锌、做空螺纹钢应该可以盈利。因为锌和螺纹钢有必然的彼此联系关系关系。钢铁建筑用得斗劲多的是镀锌板，螺纹钢涨得好声名基建规模需求旺，那么锌的价钱也不会下跌 ］ 履历了2011年的宽幅震动，东兴期货有限责任公司总司理助理兼首席策略剖析师李理(博客,微博)接管第一财经日报《财商》察访时暗示：“2012年期货市场震动仍将延续，上下振幅约为15%~20%”，这种情形下对冲或是最好的投资策略。 《财商》：你若何看待2012年商品的根基面？ 李理：2012年整体市场情形，总需求不足。首先，美国经济在温顺清醒的历程中，可是变数依然很年夜。其次，第二年夜经济实体——欧元区显然问题缠身。欧债危机的解决是概略率事务，可是不成能迅速获得解决。这么年夜的经济实体想清醒，必需实施宽松财政政策和货泉政策，是以还有个疾苦漫长的过程。2012年对于中国是经济结构调整的一年，GDP增添率会下滑。 《财商》：你对2012年商品的整体走势若何把握？ 李理：今年上半年，美元的走势会对年夜宗商品的价钱有所压制。美元上半年会是个升值的过程，虽然持久来看美元依然处于结构性贬值的历程中。整个实体经济总需求不足，加膳缦憷元升值，还有未来通货膨胀预期的下降，城市制约商品上行。此外，外部风险身分出格是欧洲的风险身分，没有完全释放，今年还将继续。是以我对于2012年国际年夜宗商品市场会悲不美观些。 《财商》：具体品种上会否呈现分化？ 李理：落实到具体品种上，相对看多的品种是贵金属。我认为，2012年贵金属市场仍是向上的市场，整个向上趋向没有改变。农产物的上涨也是概略率事务，而工业品则斗劲悲不美观。 《财商》：你认为2012年投资者使用什么策略会斗劲适合？ 李理：2012年年夜生意上来说，趋向性的上涨机缘不多。2012年生意难度是斗劲年夜的，黄金和农产物是上涨概率斗劲年夜的。可是黄金处于高位，而农产物内外盘的趋向纷歧样。2012年对于根基面投资者，年夜趋向生意都不会好做，相对来说我们认为在2012年市场，使用对冲策略会斗劲好。 《财商》：你有没有可供投资者选择的对冲策略？ 李理：贵金属方面，2012年国内市场可能会推出白银期货。等白银上市之后，只要生意所合约不做得过年夜，限制不是太厉害的话，白银应该是相对活跃的品种。 我斗劲举荐的是黄金和白银之间的对冲，前提是白银品种活跃，白银在贵金属中是一个相对利于时点型做空的品种，2012年年夜趋向必定上涨，而白银与黄金对比，白银的工业属性更强，白银斗劲适合阶段性做空。是以黄金和白银之间，可以采纳错时对冲的策略。首先，做多黄金并在恰当的时辰做空白银对冲风险，这样的生意策略会更平安些。 农产物虽然看涨，可是我认为，2012年外盘会强于内盘，即美豆、美玉米的默示会优于连豆、连玉米。是以，内外盘套利者可以选择做多外盘，同时做空内盘套利。这会是上半年斗劲平安的生意体例，可是对于国内投资者来说，内盘走势会斗劲纠结，看多做多灾度斗劲年夜。 《财商》：工业品方面有什么机缘吗？ 李理：工业品方面，总的来说不会有年夜趋向性的上涨。回首回头回忆2011年下半年做多螺纹钢，做空PVC、PTA和塑料曾有不错的收益，总体来看螺纹钢仍是相对斗劲强的。这和发卖季节有关，一季度末是螺纹钢的采购高抛却，也是全年定价高抛却，这段时刻钢厂的成本压力斗劲年夜，价钱往往扛着。开春之后一两个月价钱若能抗得住，那么上半年仍是有稳步上涨的可能。 我认为二季度是值得不美观测的时刻点，这时不宜过度看空商品。投资者可以关注二到三季度螺纹钢根基面有没有发生转变，如不美观螺纹钢价钱稍微好些，钢铁厂不亏钱了，产能可能再度扩张起来。如不美观保障房等基本行动措施培植有新的明晰要求，也可能支撑螺纹钢的产量和价钱。然而下半年螺纹钢则很可能会跟着价钱上涨，产能恢复之后再度走弱，届时可能会比2011年还弱得多。 此时投资者可以选择锌作为螺纹钢的多头对冲头寸，因为锌的成本支撑斗劲坚挺，所以锌如不美观下跌必定没有螺纹钢地址多，一旦螺纹钢产能上去，做多锌、做空螺纹钢应该可以盈利。因为锌和螺纹钢有必然的彼此联系关系关系。钢铁建筑用得斗劲多的是镀锌板，螺纹钢涨得好声名基建规模需求旺，那么锌的价钱也不会下跌。 《财商》：你认为2012年是个震动市，震动幅度有多年夜？此刻是震动市的底部吗？ 李理：当前价钱相对是个低位，不能说它不会再有新低，原因是国际经济情形还有良多不确定身分。总的来说，当前价位是区间里偏低的位置，概略上下振幅在均值上下15%~20%，此刻的位置是比均值低的位置。 2012年还需要重点关注的长短险身分的叠加。未来首要经济体的风险身分今朝主流机构已经剖析得斗劲清楚了，如不美观在2012年的某些时点，多种风险身分配合呈现，其累计叠加速造成的短期冲击的破损性仍是很年夜的，是以我们预期2012年年夜宗商品市场的波动率将会加年夜。 |
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