节前谨慎看待焦炭反弹高度

　　部门钢企陷入经营困境，终端需求难以改善

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　　上周五焦炭期货迎来少有的上攻行情，1205合约增仓放量收涨2.11%，期价站稳2000元/吨一线，并直逼2050元/吨关口。自去年12月15日创出新低以来，焦炭1205合约累计已反弹6.4%。不外鉴于钢材价钱持续走弱，终端需求难以改善，焦炭涨升空间较有限，节前谨严看待焦炭的反弹高度。

　　年夜宗商品面临多重压力

　　新年伊始，德国、法国以及欧洲金融不变基金接踵发债，虽然融资使命勉强完成，但市场认购积极性较着降低。本周西班牙、意年夜利等国也打算发债，债务国密集“抢钱”行为导致投资人对债务危机厌恶情感上升。为了避免在2—4月份呈现债务违约，1月份欧元区将面临巨年夜的融资挑战。主权债务危机激发的违约风险和融资压力，将贯串整个2012年。同时“流动性陷阱”和“推绳游戏”(指因为信贷市场的风险上升导致借贷者不愿扩张信贷)这些年夜萧条后就被遗忘的现象也将年夜头呈现。

　　上周五发布的欧美失踪业率剖明，今朝美国经济稍稍优于欧元区，资金会流入那些债务问题较少的主权经济体。美元指数是以受益，并创出近13个月来新高。美元的强势与欧元的疲软形成光鲜对比，未来年夜宗商品价钱将受到巨年夜威胁。

　　焦炭继续上涨空间不年夜

　　中国炼焦行业协会会长黄金干在2012年“我的钢铁网”年会上暗示，估量2011年国内焦化企业的利润率在2%摆布，2012年可能更低，而一季度将是焦化企业最难熬的时刻段。因为高煤价使得炼焦成本高企，焦炭企业面临很是严重的保留考验。而在履历过保价限产法辅往后，行业议价能力较之前有所晋升。近期山西、河北以及东北等销区的涨价诉求空前高涨，在焦炭成友谊形有所好转，下流接货量有所增添的基本上，焦企抓住钢厂冬储、节前运力严重等有利机缘，平均懊魅涨20—30元/吨。跟着春节临近，钢厂出于保证合理库存的考虑，接管焦企上调30元/吨涨幅的概率较年夜。但钢企抵触情感会跟着价涨而不竭增强，在钢材市场持续低迷，钢厂效益欠佳的情形下，后期焦炭价钱继续上涨空间已经不年夜。

　　钢企吃亏，焦炭涨价空间有限

　　临近春节，平易近工返乡进入高抛却，东北、华北以及南方各地的建筑工地开工率降至低点，终端现实需求疲弱，国内钢材价钱已经持续七周回落。商业商对节前钢市看空居多，对节后行情也连结谨严立场。考虑到融资成本较高以及动荡的国际形势，年夜都商家根基抛却冬储。上周全国首要螺纹钢库存年夜幅增添30.48万吨，环比增添在6.26%，增幅继续扩年夜；与去年同期对比，增幅达12.77%。

　　受需求下降、产能释放的双重挤压，部门钢企出产经营陷入困境，部门项目投资培植不得不暂停。据统计，2011年10月份和11月份，中钢协会员钢铁企业当月盈亏相抵后实现利润只有14亿元和12.2亿元，平均发卖收入利润率分袂只有0.48%和0.43%。在钢厂盈利情形不理想的布景下，焦炭涨价的空间很是有限。

　　值得注重的是，虽然上周五年夜连焦炭涨势凶猛，但渤海现货焦却弱势走低，两者价差扩年夜至136元/吨。1205合约的默示在必然水平上提前纺暌钩了该月份钢材需求回暖，焦价走强的预期。不外跟着价差继续扩年夜，后期跨市套利盘将有利可图，届时焦价继续上涨压力将增年夜。

　　整体而言，笔者建议投资者谨严看待节前焦炭的反弹高度。节后跟着下流开工回暖，资金以及需求情形获得改善，焦炭可能会呈现上涨。

　　(作者单元：宝城期货)