供应压力仍大 锌价难续辉煌

　　2012年锌价虽然存在反弹机缘，但在供给压力较年夜，高库存的制约下，锌市整体过剩场所排场难以有用改变，锌在根基金属中的默示依然弱于根基面较强的铜等。

　　2012年，全球相对宽松的货泉政策，对于根基金属将有所提振。但锌价受制于疲弱的根基面，上方空间或较为有限。

　　上游锌精矿供给充沛

　　按照中国有色金属工业协会发布的数据，2011年1—11月中国累计出产锌精矿382.74万吨，累计同比增添16.06%。11月锌精矿出产量已创历史月度产量新高，矿山企业默示出极高的热情。由此揣度，2011年锌精矿出产总量亦有望创历史新高。

　　锌矿出产之所以年夜幅增添首要在于两个方面：一是与国内外锌精矿供给情形有关。2011年3月份以来，进口锌精矿加工费持续走低，10月份锌加工费为70美元，亦是自2006年5月份以来的历史新低，而国产锌精矿加工费虽然也不才降，但多维持在4700元/吨摆布。益处驱动和节约成本促使锌冶炼企业尽量采办国产锌精矿，国内锌矿出产力度年夜幅增添，锌市上游货源并不匮乏。二是与近几年国内一些年夜型锌冶炼企业跨地域的矿山资本购并和锌冶炼出产结构有关，纵向一体化后的企业矿山部门与冶炼部门在抗市场风险能力上较强，只要下流消费有必然的保证，囤积锌精矿亦是有利可图。估量2012年上游锌精矿供给依然充沛。

　　精辟锌产量或继续小幅增添

　　年夜全球规模来看，估量中国2012年精辟锌产量增添对全球产量增添的进献仍将连结第一位。中国产量已占全球近43%，受资本以及财富政策调控，未来两年增速将趋于平缓，但基于各省新增产能的不竭增添，精辟锌产量仍不会有所回落。虽然2011年裁减了34万吨落伍产能，但因新增产能达到80万吨，2011年锌产能总和仍超700万吨。因为2011年锌价处于下跌趋向中，行情低迷使得企业连结较低的开工率，建成而未投产的产能较多，这部门闲置产能将在2012年中择机投产。由此可见，锌市供给压力在近两年内不会减缓。

　　库存维持较高水平

　　2011年，上期所锌库存冲高回落，库存总量年夜岁首一路增添至7月初的最高点，增添幅度为29.8%，随后库存起头迟缓回落，但整体而言，回落幅度较为有限。近期，上期所锌库存起头小幅回升，上周短短三盖氚掺日库存就增添1577吨。临近年尾，商家面临资金压力，出货积极，市场放货量增多，锌货源较为充沛，但下流商家受需求拖累，采购意愿不高。可见，在市场供给充沛的情形下，库存年夜幅回落较为坚苦，库存压力仍不容小觑。

　　伦锌库存自去年年中创下历史新高后起头回落，但自12月中旬以来，伦锌库存竣事了回落之势重现增添，今朝依然位于高位，短期内对于锌价的压力难以减堑奔此外，按照安泰科的调研结不美观显示，不才游消费一向疲弱的情形下，削减的库存并未投放市场，年夜都用于融资套利和跨地域转移，现货市场上的货源严重并不能作为利好锌价的需要前提。

　　过剩场所排场难改变

　　综合以上剖析，笔者认为，2012年锌价虽然存在反弹机缘，但在供给压力较年夜，高库存的制约下，锌市整体过剩场所排场难以有用改变，锌在根基金属中的默示依然弱于根基面较强的铜等。估量LME三月锌首要在1700—2350的相对低位区间运行；沪锌主力合约首要在14000—19000区间内运行。总之，2012年锌价将难以超越2011年的最高价钱。

　　（作者单元：上海中期）