品种聚焦：沪铝 继续被拖累

　　虽然今朝沪铝已经跌至国内电解铝成本之下，并获得必然的支撑，但考虑到国内需求的疲软、国内外铝价的倒挂以及宏不美观经济的不确定性等身分，沪铝继续下跌的可能性较年夜。

　　沪铝自2011年8月初达到18600点高位之后，持续下跌，今朝已经跌至国内电解铝出产成本之下，且则获得必然支撑。考虑到国内需求的疲软、国内外铝价的倒挂以及宏不美观经济的不确定性，沪铝继续下跌的可能性很年夜。

　　铝价低于出产成本

　　今朝国内电解铝企业直接出产成本在16400—16800元一带，而发卖价钱在16000元/吨以下，铝价较着低于出产成本。近一段时刻氧化铝价钱下降较多，市场主流报价2550—2650元/吨，较去年9、10月份的高位下降了近300元/吨。一般1.95吨氧化铝出产1吨电解铝，估量氧化铝价钱的走低使铝成本下降近600元/吨。

　　不外，考虑到电价上涨，电解铝出产直接总成本下降幅度有限，出产成本模拟仍是高于发卖价钱。此外，以上剖析没有考虑企业的打点费用和财政成本，今朝良多电解铝企业是用贷款培植的，财政成秘闻当高。如不美观考虑这部门成本，电解铝出产吃亏幅度将更年夜。

　　据体味，今朝已有一些电解铝企业选择减产，甚至停产。数据显示，2011年10月、11月我国原铝产量分袂为141万吨、137万吨，与9月份之前的月均154万吨的水平对比下降了10%以上。据统计，今朝全国电解铝企业开工率已经下降至83.6%，在10月份之前开工率高达88%以上。

　　因为电解铝企业停产后复产的成本很是高，且良多企业与上游原料企业、下流用铝企业签定的是持久合作和谈，是以，即使发卖价钱已低于成本线，年夜年夜都企业仍不愿停产。此外，铝产能在扩张中，新建铝厂近期若有投产，铝的供给依然丰裕。

　　需求依然疲软

　　国内铝市场终端需求依然欠好，终端铝加工企业购货意愿极低。一方面，这与年尾前资金严重、出产量削减有必然关系，另一方面是，终端铝加工企业的出产订单在削减。笔者去年12月初在佛山地域调研，当地最年夜的两个铝市场博美和凤池生意十分偏僻。据透露，近两个月当地的出货量不才降，甚至有的企业出货量较去年同期下降了30%摆布。一家在当地加工量前5名的年夜企业负责人则称，他们近2个月的出货量较去年同期下降了15%摆布。

　　国内外铝价倒挂

　　2011年8月起，国内铝价逐渐高于国外铝价，LME价钱与国内上海现货铝价直接相减所得价差，由前期的正值变为负值，且在年尾前接近3500元水平。3000元以上的价差对于进口铝是有利可图的。

　　相关数据显示，2011年11月份原铝、铝材、铝土矿及废掳?鼬口都有所增添。这与国内外铝价倒挂有关，其中铝及铝材环比增添31%，废铝环比增添24%，铝土矿较正常水平增添15%，氧化铝10月、11月的进口量较9月份均增添了2倍。

　　宏不美观根基面不乐不美观

　　今朝。中国宏不美观缩短政策，已跟着2011年11月30日的央行降低存款筹备金率，呈现宽松的迹象。美国经济默示，也跟着失踪业率降低、PMI走高和其它指标的好转，而让市场稍有安心。不外，欧债危机继续存在，而且短期内没有根消融决的可能，这抉择了国内外宏不美观经济仍将以利空为主。

　　综上，虽然国内铝价已在出产成本之下，可是受需求疲较、宏不美观经济前景悲不美观的影响，沪铝期货价钱进一步走低的可能性很年夜。

　　（作者单元：格林期货）