需求弱周期 焦炭不宜追涨

　　钢价回升仍需时日，煤炭价钱有下跌空间

　　今朝，焦炭期货价钱已根基获得批改，J1205与渤商所焦炭现货价钱之差约130元/吨。本周焦炭上行已现颓势。

　　岁末岁首，全球宏不美观经济形势虽有改善迹象，但期货市场默示并不积极。焦炭价钱受季节性效应提振有所走强，但煤炭市场弱势难改和钢材市场积弱难返令焦炭行情缺乏继续上涨动力。年夜盘面看，本周焦炭价钱上行已现颓势。

　　国内经计揭捉?续“软着陆”姿态

　　一季度国内经济仍无增添亮点。第一，地产投资继续下滑。受季节性身分和行政流程影响，一季度保障房不成能年夜量开工，对商品房投资下滑难以形核对冲。第二，概况出口寒衣正浓。发家经济体经济萎靡或清醒迟缓令我国概况出口元气年夜伤。第三，工业去库存过程继续。年夜历史数据可以看出，每年1—2月工业企业库存变换均为负数，剖明企业一般在冬季会有短期清理库存的过程。第四，政策放松效不美观有限。年夜本次中心政府调控导向和上次年夜规模信贷放松激发严重“后遗症”的教训看，此轮政策放松力度难超预期，纯挚依靠流动性放松带来的经济增添动能有限。焦炭行业具有较着的亲周期性，经济增速放缓将激刊行业的持久弱势。

　　钢价回升仍需时日

　　钢价在去年11月份小幅下跌之后，12月份依然维持筑底行情，不外趋稳特征较着，这一点年夜价钱和产量变换上可以看出。值得注重的是，钢材市场的低位振荡走势已经持续数月之久，并拖累螺纹期货价钱在“胡同”中振荡。今朝钢材市场的刚性需求虽然仍维持在必然的水平上，但并未较着清醒。更关头的是，今年1月份钢市需求将依旧低迷。一是行业现实需求下滑趋向较难扭转，二是备货行情在资金持续严重的布景下难以启动，三是市场预期行业严冬才刚刚起头。此外，1月份还将面临前期高价原材料耗损完毕后成本回落带来的价钱下行压力，加上春节身分，钢材若能连结今朝的价钱和产量恐已经是不易之事。

　　煤炭价钱若有下跌空间

　　发家国家债务危机、成长中国家政策缩短导致去年下半年经济清醒势头遭打压，需求不振令纽卡斯尔动力煤现货价持续12周下跌，直到12月底才有所反弹。时代，国内动力煤价钱亦步入下跌通道。截至1月5日，环渤海5500年夜卡动力煤综合平均价降至797元/吨，累计下降65元/吨，低于发改委拟定的“800元/吨”的限价水平。但政策并未限制煤价下跌空间，后期走势仍由供需双方抉择。今朝电厂煤库存水平较高，国内外煤价差也慢慢缩小，外煤进口量将继续连结高位，估量1月份动力煤价钱仍趋于下行。一贯连结坚挺的焦煤价钱近期也有走弱迹象，首要原因是重点钢厂年夜幅限产检修影响到焦煤需求。今朝，季节性和下流需求均不撑持钢价上涨，钢市短期内积弱难返，焦煤价钱也将弱势运行。

　　近期东北地域焦炭市场成交尚可，部门焦化厂火烧眉毛地提出涨价诉求，但即便获得回应，上调空间也十分有限。山西地域焦炭接货量回升，个体焦厂价钱零星小涨，但尚未形成天色。三年夜钢厂小幅上调1月的产物出厂价，必然水平上纺暌钩了钢厂正面临很强的盈利压力，很难给焦炭市场留下太多的还价余地。在焦炭行业弱势地位改善之前，现货市场依然以不变为主，期货价钱仍需向现货市场挨近，后期继续上涨阻力较年夜，将重回振荡偏弱走势。

　　（作者单元：长江期货）