白糖：节前走势振荡偏强

　　今朝距离春节只有不到半个月时刻，白糖市场季节性翘尾行情迟迟没有呈现。今朝，广西白糖现货价钱在6400元/吨摆布，期货主力合约SR1209价钱在6270元/吨摆布。笔者认为，近期糖市将在多重利好刺激下修复前期跌势，呈现偏强振荡，但上行空间有限。

　　去年11月份以来，因为市场上走私糖年夜量流入、国储糖泛嗄，使得原本应该斗劲严重的供需面转向宽松，现货价钱持续走低且成交清淡。投契资金集中打压白糖远期合约，SR1209最低跌至5899。笔者认为，市场的这种走势具有非理性成分。

　　首先，中国属于原糖净进口国，按常理，国内糖价应该高于进口糖价，可是今朝进口糖价钱高于国内期货价钱。自2011年11月25日以来美糖3月合约即陷入振荡，最低22.62点，最高24.65点。按进口公式折算，响应进口价钱分袂为5894.15元/吨和6271.66元/吨。而郑商所SR1205合约自去年11月份以来一向下跌，今朝为6272元/吨，白糖进口缺乏利润空间。笔者认为，低于进口折算价的期货价钱属于非理性价钱。

　　其次，白糖期价已经接近成本区域，继续下跌空间有限。当前，关于白糖的成本市场上有多种版本说法，年夜5500元/吨到6500元/吨不等，可是没有一个是市场公认的。笔者连系前期的产区考绩情形剖析得出，今朝白糖现货成本估量质ё仝6200元/吨摆布。如不美观按6200元/吨进行计较，则前期的期价已经跌破成本区间。在市场空气极端焦炙、经济形势斗劲求助紧急、下流需求十分疲弱的情形下，期货价钱低于成本区间是可以理解的。但在今朝市场情感逐渐平稳、经济增速迟缓回落、白糖下流需求依然较兴旺的情形下，期货价钱持久低于出产成本是不正常的。出产成本将对糖价形成支撑。

　　因为现货价钱接近企业出产成本、市场走私糖泛嗄以及进口无序，出于对国内白糖财富的呵护，中心和处所政府拟出台相关呵护政策，搜罗冲击走私、限制进口以及收储等。如不美观相关政策呈现，将对白糖价钱形成较强支撑，相关的国家或处所收储价将形成斗劲靠得住的支撑区间。

　　当然，投资者也不能过于乐不美观，因为春节很快就会曩昔，下流消费需求的小岑岭即将消退，加上新糖的年夜量上市，供需面在春节后出色现阶段性宽松。按照季节性纪律剖析，2—5月将是现货价钱季节性下跌的时刻。是以，笔者认为，年夜时刻和空间两方面考虑，白糖的反弹空间将会斗劲有限。在具体操作上，笔者建议在6100—6200区间内可以考试考试成立多单，6400以上慢慢获利了却。在此时代，投资者要关注国储收购价和现货市场成交量来确认反弹趋向能否持续。

　　（作者单元：长江期货）