头号利空仍存 天胶再上熊途

　　2011年，在欧债危机愈演愈烈，国内实施缩短货泉政策，汽车需求年夜幅放缓等一系列利空身分的配合浸染下，沪胶年夜幅下跌。考虑到今年宏不美观面不确定身分若有良多，供求面又难以主导市场标的目的，估量沪胶仍将延续弱势名目。

　　宏不美观面利空名目仍将延续

　　欧债危机进一步恶化，头号利空身分仍将肆虐金融市场。2011年，欧债危机持续进级，首要默示在两个方面：第一，债务危机由边缘国向焦点国扩散。第二，银行系统起头受到债务危机拖累。2011年年尾，西班牙和意年夜利国债对德国国债收益率息差年夜幅上升，导致银行典质品贬值，银行系统资金严重，已经起头对一些银行的保留造成威胁。究其原因，欧债危机是多个国际机构救众多个国家，除了经济的考量，还同化了年夜量的政治博弈。这导致救助步履每走一步都要进行年夜量的益处角逐，年夜而延迟了救助的时刻，债务违约风险也难以获得有用地节制。意年夜利等国家的国债收益率仍将维持高位，对银行及实体经济也将造成持续的破损。

　　中美形势略微偏多，但宏不美观面整体依旧不容乐不美观。中国方面，通胀压力缓解，房价隐现拐点，经济呈现软着陆迹象，央行货泉政策适度放宽的可能性较年夜。然而，2009年的周全宽松带来的不良酉?旁然存在，只不外今朝被其他身分所袒护。如不美观今年再次年夜量释放流动性，则会使2009年的负面效应年夜头闪现。所以，央行仅会适度宽松，而不会周全放松。美国方面，制造业已呈现回升迹象，估量今年美国经济将在制造业的带动下呈现温顺清醒。显然，中国的适度宽松和美国的温顺清醒对金融市场的影响，都不及来势汹汹的欧债危机。

　　产量仍将继续增添，但增幅有限

　　2005年，罕有的台风袭击了海南产区，年夜面积的胶园被毁。灾难事后，海南进行了补种。按照时刻推算，今年这部门胶树将起头产胶，进而晋升全国产量。

　　2008年金融危机之前，东南亚产区天胶价钱年夜涨，种植收益年夜幅上升，产区种植热情高涨，2005—2011年有年夜量新胶树种植。今年部门新种胶树也将进入开割期，进而提高东南亚产区产量。估量今年全球天胶产量仍会增添，但考虑到新树首年割胶产量不会太年夜，产量增幅将有限。

　　汽车市场料将低速运行

　　在汽车优惠政策打消，城市治堵力度加年夜等一系列身分的综合浸染下，2011年汽车产销增添幅度呈现了巨幅下挫。今朝，中国汽车保有量已居于高位，前几年的巨幅增添透支了未来的消费潜力。未来汽车优惠政策打消的负面浸染仍将存在，年夜而限制中国汽车市场的增添。估量今年中国汽车市场仍将维持低速增添。

　　房地产调控仍将延续，地产新开工增速受限、燃油限值尺度和国四排放尺度的执行都将对重卡产销形成利空，重卡市场仍难言清醒。因为重卡对天胶的耗损量远超其他类型汽车，所以重卡产销的低迷将显著拖累天胶需求，也会导致需求增速可能低于汽车产销增幅。

　　综上所述，虽然沪胶需求增速低迷，但供给增幅也不会太年夜，供求面整体对市场指引浸染有限。相反，宏不美观面却呈现较着的利空名目。沪胶在今年将易跌难涨。

　　(作者单元：渤海期货)