大豆反弹行情未结束

　　春节前，在呐缦憷天色干燥、饲料企业补库和金融市场情感偏暖的影响下，年夜豆价钱仍存在必然上行空间。估量COBT年夜豆3月合约有望达到1290美分/蒲式耳，连豆1209合约有望达到4500元/吨。

　　呐缦憷干燥，年夜豆高产难实现

　　2011年12月中旬之后，呐缦憷年夜豆主产区天色持续干燥。虽然上周阿根廷和巴西南部地域呈现降雨，但降雨量低于预期。Informa公司估量，巴西产量在7200万吨，阿根廷产量在5100万吨，均低于美国农业部12月展望值。若不呈现年夜规模有用降雨，则市场对呐缦憷天色炒作仍将持续。

　　豆粕需求最初春节后回落

　　日前，中国22省市猪肉平均价钱为26.32元/千克，略有反弹。2011年11月，能繁母猪存栏量为4905万头，较10罹难加25万头。11月，生猪存栏量为47625万头，持续9个罹难加。11月，全国定点屠宰企业屠宰量为1842.70万头。按照屠宰量的季节性纪律，估量2012年春节前后生猪月度屠宰量将跨越2000万头。

　　春节前，油厂豆粕库存数目有限，饲料企业若有补库需求，对年夜豆价钱具有支撑浸染。生猪存栏量有望在春节后呈现拐点，届时豆粕需求将削减，对年夜豆价钱将发生偏空影响。

　　棕榈油供给或转向偏紧

　　2011年12月，马来西亚棕榈油月度产量降至149万吨，出口量降至159万吨，期末库存降至204万吨。按照产量季节性纪律，估量2012年1月产量将降至140万吨，2月产量将降至130万吨。同时，期末库存也将年夜200万吨水平持续回落。此外，中国棕榈油口岸库存也将年夜60万吨历史高位逐渐回落。

　　今朝，世界棕榈油库存依然充沛，对年夜豆价钱支撑浸染较弱。2月之后，马来西亚棕榈油产量下降较多，库存快速回落，将对年夜豆价钱发生较强支撑。

　　投资建议

　　春节前，在呐缦憷年夜豆主产区天色持续干燥、油厂豆粕库存数目有限、金融市场情感偏暖的影响下，年夜豆价钱仍存在必然的上行空间。但高库存会牵制年夜豆上行轨范。策略上，前期多单谨严持有，设好止盈。投资者后市重点关注1月12日美国农业部供需陈述。

　　（作者单元：宏源期货）