编者按 近日，上期所就开设夜盘生意、长假生意向多家期货公司进行了发芽拜访，具体情形及结不美观尚未出炉。上期所的这一行为引起了期货业及投资者的普遍关注及热议。为此，本报《期货周刊》出格邀请了银河期货总司理姚广、宏源期货总司理王化栋、冠通期货总司理刘小红、金鹏期货总司理喻猛国，就“夜盘生意”、“长假生意”可行性，对期货业的影响，及假如推出夜盘生意期货机构应若何应对等，阐述了各自的不雅概念，以期能起到抛砖引玉的浸染。 本报实习生 王宁 据《证券日报》记者体味，近日，上海期货生意所（以下简称“上期所”）向多家期货公暗里发了“关于生意情形、生意特点”的网上发芽拜访，发芽拜访重点为期货公司客户；发芽拜访内容搜罗搜聚投资者开设夜盘生意定见和征询市场关于长假生意时刻立场。业内助士认为，跟着中国期货市场量的迅速增添，市场成长已步入“瓶颈”阶段，若何使期货市场在平稳运行中打破立异、与国际市场接轨将成为主流话题。 据体味，此次问卷发芽拜访中有八道题与开设夜盘有关，此鱿脯“如不美观生意所开设黄金期货夜盘生意，您认为生意时刻段应设在：方案一：21：00至24：00；方案二：完全涵盖COMEX主生意时段，即21：00至次日2：30”这个问题更年夜年夜增强了夜盘生意开设的可能性。跟着发芽拜访结不美观的临近，上期所将结不美观直接反馈与相关部门作为参考，而国内长假问题也受到正视，“夜盘生意”和“长假生意”是否可行、以及可行性水平有多高，期货机构当以何种体例饶暌功对此项营业运行及投资者做好哪些筹备？《证券日报》记者就以上问题与四年夜期货公司老总进行了对话。 对接国际期货市场 夜盘生意理应推出 王化栋：中国证监会主席郭树清执政署2012年成本市场更始和监管工作时说，要积极稳妥地推进证券、期货规模更始开放，抓紧培植期货市场健康成长，慢慢增强我国在国际市场上定价能力，这为国内期货市场吹响了新一轮立异成长的军号。自2010年4月16日沪深300股指期货挂牌上市之后，中国期货市场就进入了立异成长时代，改写国内金融期货的空白，国内期货市场已经上市二十六个期货物种，笼盖有色金属、黑色金属、贵金属、能源化工、谷物、油料作物和软产物等年夜宗商品以及金融产物，国内期货市场在年夜宗商品和金融产物资产定价和风险打点等方面阐扬了不成替代浸染，充实浮现了期货市场处事国平易近经济、处事实体经济、处事财富客户本能机能。 刘小红：上海期货生意所向业内征询“推出夜盘和假期生意”的定见，是生意所新年立异工作直接浮现。“推出夜盘和假期生意”是解决国内期货市场与欧美市场生意时刻段分歧而造成价钱隔夜风险过年夜最直接、最有用手段，此举很是需要。 年夜国内金融市场未来成长及培植标的目的来看，“推出夜盘和假期生意”是国内成本市场更始和全球化历程必经由程。在中国插手世贸组织年夜布景下，充实借鉴国际经验，积极推进分歧形式成本市场对外开放已经成为顺应中国总体经济开放年夜名目的必然。而成本市场的对外开放和全球化推进首先就要缔造能吸引和顺应全球化成本运行的市场运行机制。 姚广：跟着中国在全球年夜宗商品采购量日益增年夜，中国与国际市场接轨水平越来越高，生意时刻过短与欧美主流生意市场相关度不高，存在一按时刻差。如不美观开设夜盘市场可以随时与之对接，对冲国内外市场风险，使中国企业更好介入国际竞争。年夜市场生意对冲风险来看，生意量不是市场能力的最终浮现，夜盘生意初级阶段可以投入部门品种，其他品种可以跟着国内期货市场成长成熟度后续推出。开设夜盘是中国走向国际化必经之路，是中国晋升国际竞争力，争夺国际定价权必由之路。 此项营业前期可能会碰着一些坚苦和不顺应，这对于国内期货市场来说是一个新奇事物，不外我们需要年夜积极角度去理解，需要一按时刻来活跃市场，来改良和提高。总之，夜盘营业会使中国与全球商业慎密连系起来。 年夜可行性来看，具体默示在四个方面：1、有利于国内期货市场与国外市场同步，可以进一步增强国内外市场联动性，有利于减轻国内市场压力；2、跟着国内金融市场日益开放，各生意所与国际接轨也更为慎密亲密，增添夜盘生意后，国内市场持续性更强，同时这也是国际市场通例。3、国内期货最年夜缺憾就是没有夜盘，造成生意时刻不统一，次日隔夜经常呈现跳空开盘名目，留下很年夜跳空白口，这给投资者生意造成了很年夜困扰。4、对于削减因国外市场上涨或下跌引起国内开盘跳空白口有很是年夜冲抵浸染，有利于市场走势连贯。 喻猛国：开设夜间生意能够使国内市场更好介入国际市场运行，利于中国争夺国际定价权。年夜市场成交规模来看，中国已经逐渐具备响应前提，2010年上海期货生意所铜、铝期货成交量位居世界第二，上期所与伦敦金属生意所（LME）和纽约商品生意所（COMEX）铜期货生意量之比为1：2.9：0.5；上期所与LME铝期货生意量之比为1：13.5。今朝，上期所锌、橡胶期货生意量位居世界第一，2010年上期所锌期货生意量是LME的1.6倍，橡胶期货生意量是东京商品生意所的53.5倍。上期所螺纹钢期货继续成为全球最年夜钢铁类期货物种。 年夜国内现货需求来看，中国已经成为全球最年夜的有色金属出产和消费国，也使得这些品种有争夺定价中心的需求，以铜为例，2010年，中国铜消费量为680万吨，占世界比重达到39%，而精铜出产也达到450万吨，位居世界第一，强年夜现货市场也使得中国需要争夺有色金属定价权。 开设夜盘生意，能够使得国外投资者在其本土生意时刻更多关注中国市场价钱，有利于晋升中国价钱在世界定价系统中的地位，合适我国争夺国际定价中心计谋。年夜企业成长来看，开设夜盘生意进行套期保值企业能够操作夜间时段，更好规避价钱风险，这些企业套期保值操作加倍便当，也扩年夜了市场容量，使得我国市场价钱形成更具有权威性。 合适市场成长年夜趋向 敦促行业成长意义重年夜 王化栋：上期所如若推出夜盘生意对于行情成长具有必然敦促浸染。因为国内哄卖时刻放有必然局限性，在与国际期货市场追求定识趣制存在差距，开设夜盘生意有助于避免中国市场生意价钱跳空，对释放市场单向风险意义重年夜；同时对于商品保值机缘选择上增添了机缘；在面临欧债危机及全球经济放缓时，中国经济显得较为被动，而夜盘生意开设是对投资者当前投资有益填补。反不美观国际期货市场，具有国际市场定价能力年夜宗商品期货，例如：纽约原油期货、伦敦铜期货都根基存有二十四小时全球化生意。 是以，生意侍旧酥限性必然会导致投资者热情度的转移，年夜而使关注或介入着国际期货市场生意。年夜宗商品生意侍旧酥限对于增添我国在国际市场定价能力具有必然影响，而开设夜盘有助于国内期货市场更好地处事实体经济、处事财富客户。 今朝国内期货市场运行不变，近两年市场信息化成长为夜盘生意供给了基本前提，此外，夜盘生意是电子撮合生意时段上延长，借鉴国际期货市场成长经验来看也是一种趋向，上期所开设夜盘生意精髓减因为境外市场意外身分所激发的系统风险，这对于化解整个市场的系统风险意义重年夜；此外，夜盘生意可以极年夜的晖抛却货物种周全性投资需求，对于当前犯警境外期货也有较好合理化疏浚沟通浸染。 夜盘生意总体来磕暌剐三种积极影响：一是市场将加倍活跃，各类类型投资者（机构投资者、中小投资者、国外投资者等）介入将极年夜地提高市场流动性，晋升“中国价钱”在全球市场定价能力。二是定价能力提高促进了期货市场处事实体经济和处事财富客户本能机能的高效率实现。三是中小投资者益处更能获得呵护。开设夜盘营业，中国价钱将与国际市场价钱互相影响、互相指导，直接影响到中小投资者的投资抉择妄想，无论中小投资者是否介天黑盘生意，他们在市场上因为信息不合错误称而形成竞争劣势都将得以改善。这将是证监会政策指导、生意所市场立异为呵护中小投资者而做一件实事。 刘小红：今朝因为国内期货市场没有夜盘生意也没有响应的电子场社生意营业，当欧美市场呈现动荡或国内长假时代外盘市场波动幅渡过年夜时，国内年夜宗商品价钱因休市堆集的风险对国内投资者和期货公司的风险节制能力都是严重的考验。是以在生意时刻上的延迟，能够尽量将工具半球的生意时刻连成一体，形成真正意义上的“成本无眠”，年夜而进一步促进国内期货市场的开放性以及与国际成本市场联动性，可以降低因生意时刻差异造成风险堰塞湖的形成概率。其次，“推出夜盘和假期生意”可以知足中国企业日益增添的市场风险打点需要。 中国企业介入全球商业的比重不竭晋升，市场风险也越来越多地吐露在全球化的激烈竞争下。尽管一部门中国企业可以经由过程欧美期货市场进行风险打点，可是信息不合错误称和较高国外期货生意成本令绝年夜年夜都中国企业不得不直面全球“巨鳄”们虎视眈眈。尤其是当前金融市场跌荡放诞升沉，如不美观中国企业可以在国内市场进行夜盘和假期的期货生意，不单实现了对概况易环节中风险打点的时刻杜口，更能在资金打点、投资抉择妄想、生意机制等方面为企业供给最年夜的便当，实现更有用的市场监控。此外，“推出夜盘和假期生意”还解决了跨市场套利中时刻敞口的风险问题，可以极年夜丰硕投资者的投资策略，使多元化期货投资理财富品的爆发式成长成为可能。 喻猛国：开设夜盘生意是合适市场成长趋向，纵不美观国际上成熟期货生意所，年夜部门均有电子盘生意，便利分歧时区客户进行生意，而我国开设夜盘生意也是合适这一趋向的，顺应投资者及现货企业需求，能够使得国内外市场联动性加倍慎密，投资者操作起来能够加倍矫捷。在国外进行套期保值营业企业可以回归国内期货市场，因为这些客户都是斗劲成熟和理性群体，是以有利于使得市场整体变得不变，同时也扩年夜了国内期货市场容量。 营业“出炉”需细考虑 期货公司应文暌龟绸缪 王化栋：在此项营业“出炉”之前，对于期货公司而言，一旦此项营业进行开展，期货公司将按照生意所夜间风控尺度对当前公司风险节制轨制进行改削，对夜间生意的手艺情形进行测试，放置夜盘生意工作流程和工作人员，筹备相关夜盘生意培训资料、规画市场培训，年夜生意轨则到软硬件行动措施验收尺度，年夜开户、生意、结算、信息处事、收支金、IT手艺等方面全力做到让客户对劲。 刘小红：年夜“推出夜盘和假期生意”的操作层面来说，涉及期货公司的要素首要涉及两细腻面。一是手艺设备方面，期货公司现有的信息手艺前提根基能够知足夜盘和假期生意的需要，但因为生意时刻的延迟对于期货公司现有手艺硬件不变性，信息备份要求，设备维护调养都将提出更多要求，期货公司或将迎来新一轮信息手艺设备刷新潮。二是人员设置装备摆设方面，为了在夜盘及假期生意时刻为投资者供给无差异信息、生意、风险节制、结算处事，期货公司估量需要增添30%工作人员，同时人工成本或将响应增添更高比例。而对于市场营业人员和研发人员来说，工作压力增添和睡眠时刻削减将是对他们精神和体力极年夜挑战。 姚广：期货公司理当做好响应筹备工作；增插手员配备，公司需要在客户处事、生意风控、手艺人员等环节增添岗位人员，夜间来维护系统正常运行。对于公司现有客户进行摸底，尤其一些机构客户、高端客户，体味他们对于操作夜盘期货需求。同时指导公司资金量年夜的、生意活跃的客户考试考试夜盘操作，因为有部学生意成熟客户，夜间会介入外汇期货，扩年夜对该类群体宣传力度、增强风险意识。投资者也理当做好响应工作，其中最重若是资金方面，夜间无法进行转资金，需要有需要保证金筹备才能介入，否则风险较年夜，化解坚苦。熟悉个体品种内外盘联动运行模式，事实?下场夜盘生意将成为欧美主流市场进行时刻对接，跟年夜外盘联动性慎密，欧美经济数据、会议会在夜寄召开，这些主要经济时点，投资者要十分寄望。防止数据发布后市场俄然反转，客户持仓会年夜幅度波动，这也是客户需要注重的方面。 喻猛国：年夜期货公司来看，为了顺应此项营业开展，在人才储蓄方面进行理论常识增强，好比研发人员要更具有国际视野，体味国际市场运行情形，同时要对开设夜盘生意前后市场运行进行追踪和对比，实时调整自身剖析思绪和体例，而手艺人员也需液增强进修，保证夜盘生意能够不变运行，风控也需要针对夜盘生意拟定新风险节制体例。此外，公司还要在硬件方面进行增强，这需要期待生意所具体营业细则出台之后再进行相关完美。 风险提防不放松 投资者教育要跟上 王化栋：投资者也理当做好响应投资筹备，增强市场风险意识。在夜盘生意时段，国内期货市场价钱不单要纺暌钩国内市场的供求情形，还要纺暌钩国际市场的供求情形，甚至会在必然水平上紧紧跟年夜国际市场价钱而波动。夜盘生意时段的成交量和波动性有可能跨越白日生意时段，对于习惯于白日生意的投资者也许会有一个不顺应的过程。 投资者介天黑盘生意，不单要体味国内夜盘生意轨则，而且有需要熟悉国际市场期货物种的相关生意轨则，熟悉两个市场波动的相关性和彼此指导特征。 刘小红：“推出夜盘和假期生意”是对期货公司客户处事能力周全考验，也是期货公司推出差异化处事有利平台。同时代货公司在合规层面仍面临一些思疑，或将成为夜盘和假期生意推出后与投资者矛盾集结点。首先，在夜盘和假期生意时刻内，国内其他金融机构年夜部门仍然处于歇息时刻段，期货保证金的调拨、客户收支金等需要外部协同工作城市受到很年夜限制。其次，“强行平仓”前提需要年夜头界定并获得司法层面认可。今朝，期货公司与投资者在合同中商定了进行“强行平仓”前提，并给以客户留有追加保证金和自行措置持仓时刻。但推出夜盘或假期生意后，若在客户歇息时刻，行情呈现急剧转变，账户风险提醒送达客户难度加年夜，即使实时送达，客户追加资金可能性也较小，只能经由过程减仓体例节制风险，客户操作意愿降低年夜而增年夜了期货公司强行平仓工作强度和难度，与客户呈现纠缠概率就是以增年夜。在以往经验中，一旦呈现此类纠缠，法院撑持期货公司操作案件比例很小。是以，尽快年夜司法层面解决期货公司关于“强行平仓”授权问题是保证夜盘和假期生意平稳运行主要保证，也浮现出行业对尽快推出《期货法》迫切需求。 上期所推出夜盘和假期生意在必然水平上有利于加速国内金融市场对外开放进度，有利于敦促期货公司立异处事、差异化处事的成长，同时还将更进一步晋升期货市场处事实体经济、财富企业的能力。此外，我们也必需加速推进期货市场的法令轨制及各项法子的培植完美和行业情形质量地不竭晋升，使得新闹事物能够加倍平稳健康地运行和成长。 喻猛国：对于投资者来说，首先要合理放置投资时刻，体味生意轨则，增强市场风险意识，夜盘生意可能会改变国内期货市场运行，好比跳空白口削减，是以，投资者需要实时按照市场转变进行响应生意系统调整。 |
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