吉明：铜市节后市场猜想

　　铜市节后市场猜想

　　【铜市场分解】

　　LME铜周五跌19.5美元收在8005美元，周涨幅在431美元。

　　在经典手艺剖析中, 本周上涨具有主要浸染，呈对称三角形的打破形态。就伦铜而言，年夜三角的振荡区间为6636－8280美元；年夜打破点7750美元计较，理论上涨方针在9394美元。

　　然而，这样的方针有可能成为现实吗？让我们年夜多个维度来分解。

　　1、年夜手艺上看：

　　除对称三角打破外，LME铜的月线KD指标拐头向上，预示着未来几个月上涨的概率较年夜。月线KD指标凡是较为不变，切确度较好。

　　日线KD值处80高位且上行有阻力位（8280美元），因而有调整的需要。可以估量，不才周春节前最后一盖氚掺周，伦铜或有调整（最深在7780美元）；但这只是为上涨做筹备，或不才半周就会显露再度上行的感动。

　　此外，年夜40日均线看，走平约有一月有余，今朝有举头向上的迹象。

　　2、年夜市场结构看：

　　自元旦以来，沪铜期货合约间的参见枚举有显著的转变，改变了去岁尾前高后低的“熊市结构”，现演变为近低远高的“正向基卜羟车ケ。主力合约1204高于1202合约600元/吨。这纺暌钩了整体人气发生了根柢性改变－对未来预期向好。此外，沪铜持仓处于高位且略有回升（45万手）。

　　现货有改善迹象，报价继续持坚。周五沪铜报价在56850-57300元/吨，涨750元/吨，贴水150–升水50元/吨。或许周五贴水缩窄与交割日有关，但我们注重到：贴水缩小是近期特征，剖明商业商不再悲不美观，持货惜售，尽管节前下流采购稀少。

　　年夜沪铜与伦铜的比价看，现为7.27。偏低的比价剖明国内仍被悲不美观鞘??摆布，而国际投契客显然较为乐不美观；同时，晦气于后期进口。比价的批改有两种体例，或者伦铜价钱下跌，或者沪铜跟上。其最根柢要看节后国内消费情形。

　　3、年夜库存演变看：

　　LME铜库存近几个月持续下降，13日为35.6万吨，注销仓单达18.5%，且现货贴水缩窄至9.5美元；而上交所沪铜库存却呈增添场所排场，当周增添1.5万吨至12.0万吨（不算高）。库存增减转变纺暌钩国际严重，未来欧洲方面有补库需求；对比之下，国内供给相对宽松（部门进口转化为库存），节前消费疲软。年夜这点看，就不难理解：为什么沪伦比价较低的原因了。

　　库存是纺暌钩现阶段供求关系最直不美观的指标，铜市供求总体呈外紧内松的名目。伦铜注销仓单的增添，预示着LME铜库存将继续削减；这给以伦铜以撑持。然而，沪铜库存却晦气于上行。往好里说，是节前消费疲软造成的，节后消费将回升；往差的方面想，真实需求不济，进口铜不能很好消化；那么，未来铜价有下行的风险。

　　4、猛进口需求看：

　　自去年下半年以来，国内铜及铜材进口呈加速上升之势；这与往年简直纷歧样。据海关数据：中国12月铜及铜材进口量为50.8万吨，同比增添47.7%，环比增添12.6%，创下单月进口历史记实；2011年全年累计进口407.34万吨，总体下降5.10%。如斯，巨量采购，原由有三：其一，价钱处相对低位；其二、废铜供给一向偏紧；其三、年尾融资铜进口、长单集中采购、出产备库等。

　　这种意外的增添显然对伦铜供给了强力支撑；但国内因“消化不良”，显然会增添后期的供给压力。主要问题是：一季度进口量还会持续吗？此刻欠好回覆，但可以必定的是：中国讲究“一年之计在于春”，节后产销均会晋升，因而进口仍会维持高位，但环比会回落。同时，这也为此后市场的下跌埋下伏笔。

　　5、年夜波动时节看：

　　按往年走势纪律看，春节前后，铜价往往偏于上行。现在，伦沪两市的默示正浮现了这个特点。临近春节，国内现货市场呈现了必然的备货需求，但对比往年却显得清淡。可以说，这与去年悲不美观的整体形势互相关注。

　　然而，价钱的年夜幅回落是否已充实纺暌钩了这些？如不美观是，那么，当外在前提发生改善瞬息，反弹就成为必然；反之，如不美观前提恶化，那么，上涨的萌动就会被按捺。

　　6、年夜全球宏不美观形势看：

　　中国：12月CPI同比增添4.1%，已持续5个月的回落。通胀的节制为下调存准率让出了空间，可以确定的是：一季度信贷情形将相对宽松。

　　美国：房市触协调就业改善，显示经济正步入不变的清醒轨道中。近期，美元的强势默示已纺暌钩了这点。美元强势周期已经惠临，这在总体上晦气于铜价上行；可是，经济好转亦会阶段性支撑铜价，呈现美元涨铜价亦会涨的场所排场（持久是反向）。就美元走势看，指数在81.8处有较强的阻力，同时，周KD值处超买区（80），是以，美元或迎来调整时代。如斯，为商品打开一段上升的时刻窗口。

　　欧洲：13日标普下调了欧元区9个国家的信用评级；最惹人注目地是：将法国评级由最高的AAA级降至AA＋。在这里，有两点要提醒：其一、尺度普尔只下调了法国一个级距，消弭了先前下调两档的忧虑；其二、昨晚发布前，市场已有所纺暌钩；而且市场在前期一向处在这种惊骇之中。

　　是以，我们认为法国评级被调是利空出尽，市场短期或有振荡；但更有意义的是：欧债危机或迎来一段相对缓和的时代，尽管2、3月份意年夜利债务到期较多。

　　【市场评估】

　　我们已年夜六个维度来看市场，尽管长短、内外矛盾依然存在，但在春节前后改善是个趋向，也抉择着铜价存在阶段性上涨的前提。

　　总之，铜价下周或有振荡，但随后出色上涨名目；第一方针在8500美元，第二方针或在9200美元处，时刻会持续至3月前后。

　　研究部 吉明