永安丁丁：一季度豆类谷物反弹料持续

永安期货研究院副院长 丁丁

　　以下为访谈的出色实录：

　　主收支：“关注期货市场动向，洞悉期货行业脉搏”，列位投资者巨匠好！此刻是由年夜连商品生意所和和讯期货频道配合为巨匠举办的“期货讲坛”节目，今天我们邀请到的嘉宾是永安期货的剖析师丁丁女士，丁丁您好！

　　丁丁：巨匠好！

　　主收支：丁丁给巨匠带来的演讲问题问题是“玉米和谷物反弹行情是否持续？”下面我们把侍旧嘶给丁丁。

　　丁丁：巨匠好！我想跟凯旅交流比来年夜连市场玉米和谷物行情的走势，搜罗今年一季度以及春播起头之后巨匠应该关注的焦点问题。我想我今天的首要内容概略分为以下几个部门。

　　首先给巨匠介绍一下豆类和玉米行情的走势以及根基面的剖析。巨匠此刻可能首要集中的焦点是天色问题以及未来一段时刻美国农业部要陈述的各个作闻缦沔积之争的问题，也为巨匠梳理一下外部宏不美观经济以及未来一段时刻对年夜豆、玉米行情的影响。年夜年夜豆供需角度来看，年夜豆的供需结转库存还维持高位，同时消费量也是在不竭增添的，年夜美豆的情形来看，受到出口和压榨需求低迷的影响，2011年美国年夜豆的库存呈现了恢复性的增添，此刻正益处在呐缦憷收成的季节，年夜今朝呐缦憷的产量来看，虽然呈现了较上一年度有必然的转变，但年夜豆增产并没有达到预期，这对今朝豆类的健旺反弹仍是有必然的敦促力。

　　中国国内的情形，中国加年夜了中国对呐缦憷年夜豆采购力度，所以中国未来一段时刻会维持较高的口岸年夜豆库存来维持消费的增添。我们就这几个问题给巨匠详尽剖析一下。

　　首先回首回头回忆一下美豆的走势图。

　　2011年其实美国年夜豆走势在前半年年夜年夜都时刻里一向维持1260—1640美分的箱体之内震动，8月份呈现了一轮持续拉升的行情，但这一轮的打破并没有最终实现，而且在8、9月份跟着欧债危机愈演愈烈呈现了年夜幅回落，持续的暴跌使得主力的1月合约曾经一度跌破110美分的主要关口。去年12月份一向到今朝为止，美国年夜豆的走势仍是处在修复之前超跌的反弹之中，健旺的反弹一向到此刻这样的时刻段内。此刻美国年夜豆指数走势迫近已经1300美分的位置，所以未来一段时刻这种势头能否在多种身分敦促之下继续维持。

　　我想此刻给巨匠看一下世界年夜豆结转库存的走势图。其其实2010—2011年度，世界年夜豆的结转库存是创出历史新高的，2011年—2012年度结转库存呈现了必然的下滑。（图）在2011—2012年度的1月份、2月份供需展望陈述中显示出，2011年—2012年结转库存较上一年度呈现了较着的回落。即使此刻较上一年度回落的幅度斗劲年夜，但跨越6000万吨的库存依然处于历史第三高位的斗劲高的情形。所以年夜此刻库存来看，世界年夜豆的供给仍是相对斗劲充沛的。

　　消费的情形。消费由绿色线性走势图默示出来，在库存呈现较着的恢复，搜罗今年有小幅回落的过程里我们并没有看到消费呈现年夜幅度回落，而且年夜2008—2009年度之后一向呈现恢复性增添，这也剖明虽然在世界经济呈现危机的情形下，世界年夜豆的消费量仍是处在刚性的增添状况之中。

　　（图）这是分国别给巨匠展示一下十年迈年夜豆首要消费国，今十年的年夜豆消费情形。2000年—2011年，十几年时刻里，年夜豆消费量年夜1.72亿吨的水平年夜幅增添50%的幅度，今朝全球年夜豆消费量达到2.16亿吨的水平，世界年夜豆消费水平的增添主若是来自于世界进口的刚性增添，同时我们在这幅图形发现来自中国和印度的健旺需求带动了全球年夜豆消费量的增添。

　　中国的消费量年夜2008—2009年度起头呈现了快速的拉升，相对于中国和印度新兴消费体的健旺增添。美国国内消费其实呈现了萎靡下滑的走势。同时我们看到，在曩昔的几年迈，美国年夜豆出口呈现恢复。年夜这幅走势里可以看到世界年夜豆消费的刚性增添，同时也看到了消费结构在国别之间的转变。

　　第二，我想跟凯旅切磋一下在2011年美国年夜豆库存的情形。适才我们提到美国年夜豆国内消费呈现了低迷的走势，虽然出口年夜2008年起头呈现了长足的前进，但在曩昔的2011年，美国年夜豆出口并不十分乐不美观，在出口和压榨需求低迷的影响下，2011年美国年夜豆库存呈现恢复性增添。

　　年夜2011年8月份之后，美国年夜豆产量不竭下修的过程里，2011年—2012年美国年夜豆的结转库存已经恢复到了749万吨，合成我们日常平常熟悉的蒲式耳单元的话，概略达到了2.75亿蒲式耳的水平，2011年国内的原因和年夜豆结转库存的影响是激发库存修复性上升的关头身分。虽然2月份美国农业陈述中对美国年夜豆结转库存并没有进行年夜幅度的调整，但看到2010年—2011年和曩昔四年对比，它依然呈现了恢复性增添。不管年夜世界年夜豆仍是美国年夜豆来说，库存方面其实仍是处在偏宽松的名目之中。

　　年夜这幅供需展望的图形来看，其实压榨量和出口量的下滑还长短常较着的，在未来一段时刻里，呐缦憷年夜豆因为呈现减产的预期是不是对于美国年夜豆的出口有必然的支撑浸染。我们用几幅图形给巨匠具体剖析一下美国年夜豆出口的情形。

　　2011年美国年夜豆的出口呈现高开低走的情形，因为2011年—2012年是年夜去年的9月1日起头的，虽然美国年夜豆之前的产量一向处在斗劲好的情形之下，可是只有在年度刚起头的时辰呈现中度出口的水平，之后就持续呈现低位盘桓的水平，出口的进度和曩昔对比远远落伍曩昔两年同期的水平。（图）红色的线图可以看出不仅低于曩昔两年同期的水平，而且要接近于在曩昔四年迈斗劲低的出口进度水平。今年来自呐缦憷年夜豆的竞争，应该是美国年夜豆出口最首要的阻力。但我们在2012年的第一季度，其实美国年夜豆的出口发卖仍是值得关注的。

　　我想给巨匠插一灸这样的动静，上周如不美观巨匠关注美国年夜豆出口方面的动静可能有这样的新闻呈现，在美国年夜豆出口协会发布了这样的数据，中方代表团签定了年夜约有1340吨价值67亿美元年夜豆采购和谈，这根基占中国每年年夜豆采购进口量的四分之一还要多，周三在爱荷华州签定了800多万吨年夜豆签定和谈，同期在洛杉矶签定了480万吨的和谈，这些和谈都是在国家副主席习近平访美时代签定的，签定这些和谈的单元是国家粮食局和中国粮油进出口公司。虽然这些和谈已经签定，但这些和谈并没有此刻马上就算进最终的发卖。但在这样的一些情形之下，可能未来一段时刻会使市场对于中国增添对美国年夜豆的进口发生很好的心理预期的敦促。

　　美国农业部上周五也发布了这样的数据，在上周五确认向中国出售了292万吨美国年夜豆，这应该是在单日发卖里创出了一个最高的记载。所以在2012年一季度，巨匠可能更多地需要关注是不是美国年夜豆出口发卖是不是呈现向好的走势。对于年夜豆方面，我们感受此刻可能应该更多地关注到呐缦憷。因为呐缦憷正益处在收割期，虽然呐缦憷的产量在2011年刚刚发布的时辰仍是会有一些增产的预期，可是巨匠都知道，在去年年尾因为呐缦憷的天色受到拉尼娜天色的影响，使得呐缦憷曾经呈现过在发展关头期的干旱天色，这些天色的原因使得呐缦憷的产量并没有达到预期。我们可以年夜下面几幅图形中看到，在曩昔几个月里，美国农业部每月发布的数据里对呐缦憷产量的一些调整。

　　年夜2011年8月份起头，最起头发布巴西的年夜豆产量概略达到了7350万吨的水平。对于巴西年夜豆产量每个月度的调整可能仍是相对斗劲平稳的，可是在刚刚发布的2月份供需展望陈述里，巴西年夜豆最终产量被下调到7200万吨的预估，也较之前的7350万吨有150万吨的调整。可能此次受拉尼娜气侯影响的是阿根廷地域，阿根廷年夜豆月度调整值年夜最起头的5300万吨调整到4800万吨的水平。最首要的这两个国家年夜豆产量年夜最起头的展望值到今朝为止的展望值下调幅度已经达到了650万吨。

　　650万吨的概念，刚刚我们介绍过全球年夜豆结转库存只有6000万吨多一点的水平，所以跨越了全球年夜豆结转库存的10%还要高的调整量，同时对于中国说，整个中国的年夜豆产量也不外在1300—1500万吨之间，所以概略有半个中国的产量在曩昔的5、6个月里被美国农业部供需展望陈述调整失踪，这也很轻易理解，在曩昔的几个月里，美国年夜豆在触底之后呈现持续的反弹，我想呐缦憷年夜豆产量的调整是为这轮反弹进献了很是年夜的力量。

　　（图）再年夜呐缦憷年夜豆产量年度转变图来看，2010年—2011年度巴西年夜豆创出历史最高的水平，接近7500万吨的水平，今年尾整之后已经下调了1300万吨的水平，阿根廷年夜豆产量也呈现下滑。所以呐缦憷年夜豆产量和历年对比并不是处于很是好的水平之上，所以此刻市场上炒作的关头身分，在曩昔的欧债危机淡化之后可能仍是要转到自身的根基面，尤其是今朝呐缦憷的供给上。

　　对于玉米来说，其实仆从豆的情形根基差不多，尤其对于阿根廷玉米的下调长短常较着的。阿根廷玉米产量仅有2600万吨的水平，年夜去年8月份一向到今年2月份，下调的量已经年夜2600万吨下调到2200万吨，但巴西今年的玉米产量仍是斗劲不错的，但年夜去年的9月份起头一向到此刻这样的情形是根基维持在1600万吨的走势之中，也并没有呈现很是年夜幅的晋升。适才我们谈到的都是来自于美洲的情形，不管是美国仍是呐缦憷，此刻我们看到，虽然美国年夜豆结转库存跟着世界年夜豆结转库存恢复呈现必然的增添，但2012年跟着呐缦憷天色对于减产的影响，可能巨匠要更多地关注到美国的年夜豆出口发卖上来。

　　中国作为世界年夜豆首要的消费国，看中国未来一段时刻消费方面临于年夜豆的影响情形。其实如不美观巨匠持久关注中国年夜豆的一些进口或商业，搜罗口岸库存情形会关注到这样的转变发生。在曩昔的几年迈，中国年夜豆口岸库存一向维持在500万吨以下的水平，但年夜2011年的3、4月份起头，国内年夜豆跟着进口量的不竭增添，口岸库存呈现天崩地裂翻先寰宇的转变，年夜打破500万吨一路向上，一向维持在500万吨以上的水平。尤其在2011年的6、7月份起头，国内口岸年夜豆库存概略就打破了650万吨。对于我们来说，我们可以看中国年夜豆进口的分月统计量。

　　年夜海关发布的分月统计量来看，根基膳缦憧个月城市达到450万吨甚至达到500多万吨的水平。这样的话，年夜全年年夜豆进口的统计来看，在2010年度已经接近5500万吨，达到5478万吨，在2011年虽然说中国年夜豆进口有必然的削减，但依然维持5000万吨以上的水平。这样计较下来，口岸年夜豆的库存维持在650万吨以上，再加上国内一些储蓄，口岸年夜豆的库存根基维持了一个月的用量。这样跟着年夜豆进口量的增添，可能对于650万吨的数字巨匠就不应该再发生很年夜的担忧，未来650万吨—700万吨也是国内年夜豆口岸库存的常态。

　　刚刚我们首要对于年夜豆市场的焦点问题以及巨匠需要关注问题的一些总结。对于国内外的年夜豆市场在后面我们会有更详尽的结论性的工具。此刻总结来说，持久来看世界年夜豆的供给相对可能仍是宽松的，但阶段的，尤婺今朝巨匠关注呐缦憷天色和呐缦憷产量时，呐缦憷年夜豆并没有之前产量的预期，同时中国年夜豆可能在未来一段时刻仍是要加年夜对于呐缦憷和美国年夜豆的采购，所以口岸年夜豆的库存维持高企也默示出中国年夜豆消费的刚性。所以此刻来看，短期之内对于年夜豆的压力并不是十分得较着。