永安丁丁：短期内饲料消费对玉米有支撑

　　我们再磕暌柜米的行情。

　　如不美观剖析玉米的行情，我想之前在去年的9月份之后，对于欧债危机的影响，不管是对于玉米仍是对于其它年夜宗商品的影响都是斗劲年夜的，我们就来剖析一下年夜2008年的次贷危机一向到2011年的欧债危机，世界年夜豆、玉米在这琅缦沔供需默示出来的一些分歧的特点。对于玉米市场，年夜去年的12月份起头一向到此刻持续的反弹应该是在所有农产物之中幅度最年夜的一个品种，它可能仍是来自于收储政策对于它供给的底部支撑。当然，我们这琅缦沔也要提到饲料消费的一些问题。对于饲料消费我想一方面要提到小麦对于玉米的替代，在去年小麦对于玉米的替代根基达到了峰值，在小麦价钱优势逐渐消退之后可能对玉米的替代就会逐渐削减。但跟着我们国家饲料消费的一个刚性增添，搜罗短期之内饲料养殖行业的清醒，对饲料原粮的形成利好也会有支撑，搜罗玉米、豆粕饲料原料的走势。尤其我们国家处在低收入人群收入增添的过程里，所以此刻低收入人群对肉禽蛋奶搜罗油脂类的消费还长短常值得关注的。这是我今天要对玉米行情剖析的要点。以下我们就来详尽地剖析一下。

　　（图）这是我们跟踪了美国农业部2008年2月份起头一向到今年2月份这四年以来，在两次危机发生的过程琅缦憷国农业部月度对于美国玉米结转库存的调整转变。在2008年夏日，美国玉米的结转库存曾经呈现了一度的上修，但这一次的库存的恢复其实并不是因为消费的下滑影响的，而是美国农业部对于美国玉米产量的调整呈现了美国玉米结转库存的恢复。这一次的恢复情形应该仍是斗劲较着的，年夜2008年的7月份起头8.33亿的水平一向恢复到了概略有2倍的情形，达到了接近18亿蒲式耳的很高的库存量。所以2008年次贷危机的时辰，结转库存呈现了很是较着的回升，那时巨匠看到所有的商品龙蛇混杂，当然美国玉米也呈现年夜顶部呈现年夜幅探底的走势。

　　我们对比2008年次贷危机之后，关注此次欧债危机爆发之后，我们发现美国玉米结转库存并没有呈现很是较着的转变。2011年8月份，美国农业部对玉米结转库存的展望概略在不到7亿蒲式耳的水平。在曩昔2011年第四时度，最高的时辰美国农业部出色国玉米结转库存上修到了8.48亿蒲式耳。此次危机爆发使得相对斗劲低的美国玉米结转库存之下并没有呈现美国玉米结转库存很是较着的恢复。

　　对比玉米产量和消费量的情形，这两次危机也十分分歧。总的消费量其其实2008年，虽然说结转库存呈现了必然的恢复，但消费量也并没有呈现很是较着的恢复。此次默示更为较着的是，虽然在欧债危机爆发的同时，但曩昔几个月里，美国农业部对于美国玉米的消费量调整仍是在不竭的增添过程。所以对比这两次危机发生的过程里，美国玉米产量、消费量以及结转库存的月度转变，我们发现其实需求并没有呈现较着的回落。2008年次贷危机之后结转库存翻倍攀升主若是因为产量年夜幅增添速致。此次因为消费量还呈现了必然的增添，所以结转库存并没有呈现年夜幅增添。这两幅图形的走势和对比两次危机发生的情形我们发现，其实玉米、年夜豆农产物的需求受金融危机的影响并不像想象得那么直接。所以，在金融危悔悟程里，农产物被年夜幅杀跌之后，它会相对于工业品和周边的成本市场首先呈现触底反弹的场所排场。

　　刚刚我们谈到了金融危机对于玉米品种的影响，接下来我们剖析一下全球玉米供需的名目。全球玉米供给的情形，它和年夜豆对比就会有斗劲较着的分歧，世界玉米的产量和消费量都是在逐年增年夜的，如不美观年夜库存消费比的走势来看，其实呈现了持续的降低，今年度以来，每个月美国农业部发布的库存消费比都是维持13%—15%的水平，这是对比曩昔的年夜1995年往后维持历年相对最低的水平之上。此次全球玉米供需平衡表可以看出，对频年夜豆来说，玉米的供给仍是偏紧的，它的库存并没有很年夜的结余，而且库存消费比持续回落到历史上斗劲低的水平。

　　对于美国玉米来说也仍然是尾随了全球玉米结转库存偏低的场所排场。去年5月份以来，受到天色的影响，美国的USDA陈述其实持续调低昔时度玉米的产量，消费量与之对比，降低的幅度斗劲少，这样就致使美国玉米库存消费比也维持到了低位，虽然比来几个月库存消费比有必然的回升，但对比曩昔十几、二十年数据来看，仍是处于1995年以来历史最低的位置，所以美国玉米的结转库存和库存消费比对美国玉米来说依然存在底部支撑的力量。同时我们也关注到美国玉米可能还会受到其它的能源等商品的影响，在能源价钱高企的时辰，我们看到美国玉米的下滑受到良多其它外部情形的支撑。

　　虽然美国玉米的供需名目，搜罗世界玉米的供需名目此刻处在相对供给偏紧的场所排场，但在2012年—2013年度内，美国玉米的供需名目有可能呈现更宽松的走势。当然这是我们说的更久远的转变。（图）美国农业部对美国玉米趋向单产图的转变调整。2011年—2012年度，美国玉米的种植面积再次呈现了达到历史次高的水平，可是单产的水平却呈现了下滑，在去年美国玉米在夏日依然受到了炎热天色的影响，它的单产水平滑落到了相对斗劲低的位置，也是低于之前的趋向单产。这样我们可以看到美国玉米产量并没有因为播种面积的增添而呈现年夜幅增添。

　　这样我们做几种假设：第一，在2011年—2012年度，我们对于美国玉米单产种植面积产量以及结转库存的统计。2011年—2012年种植面积达到9190万英亩，它的产量应该维持在147.2蒲式耳/英亩的水平，它的产量等于维持在3.14亿吨。如不美观耸ё仝总消费量不变的情形下，它的结转库存是8.01亿。我们对于2012年—2013年度做第一种假设，就是在种植面积不变的情形下。

　　第二种假设，如不美观它能达到趋向单产158.6的水平，那它的产量就较之前的3.1亿吨的水平5600万吨的水平，达到3.7亿吨，总消费量不变，在我们适才假设的数据不变的情形下，美国的结转库存会恢复184.91蒲式耳/英亩的水平。2012年播种面积会呈现转变，达到9350万英亩的水平，我们把单产恢复到去年的状况就是斗劲低的状况，达到趋向单产达到147.2蒲式耳/英亩的水平，它的产量也会增添3600万吨的水平。它的结转库存的恢改暌功该是达到10.37亿蒲式耳。这是第二种假设，在连结单产的情形下，面积达到趋向种植面积。

　　第三种假设是把单产和面积同时增添到趋向的展望水平，它的产量就长短常年夜的，会达到3.77亿吨，应该也是一个创记载的水平，这样在总消费量不变的情形下，结转库存就应该恢复到21.02亿蒲式耳的情形。当然我们假设的情形都是会在2012年—2013年度发生。所以可以看出，虽然当前美国玉米供需名目偏紧，但在2012年如不美观天色顺遂的话，播种面积能够达到趋向展望，可能裕国玉米库存和库存消费比仍是会有必然的恢复，虽然短期有必然的利多身分支撑美国农产物反弹，但玉米的情形持久来看并不是十分乐不美观。

　　适才提到美国玉米供需名目以及未来可能会演变的状况。我想对中国政策面喝缤?面临于玉米的反弹方面堂突皓收储的政策搜罗饲料消费的情形。去年中国出台的收储政策对玉米走势的影响。我们统计了2013—2014年度一向到2011年—2012年近9个岁首以来中国玉米的产量。红色柱子就是中国玉米产量转变的情形，2011年—2012年度，刚刚曩昔的这个年度里，玉米的产量达到了快要1.9亿吨很是高的水平，产量在逐年增添，农人的收入是不是在逐年增添呢？在今年秋粮上市的时辰，玉米正益处在丰登和外部金融危机的一些影响拖累之下呈现了持续的下滑，这样对于农人来耸ё裒产并不增收的情形就呈现了。尤其在此刻种植成本同时增添的情形下，农人的困境是斗劲较着的。

　　在中国玉米产量如斯年夜幅增添，而中国还面临很是严重的粮食平安的情形之下，国家对于玉米的收储政策也是逐渐浮出水面，尤其在今年12月份出台收储政策之前，市场就已经起头对于收储政策有很是精采的预期，收储政策最后的落实就是对于整个这一轮玉米的反弹有健旺的支撑浸染。年夜2008年以来一向到此刻，收储政策进行了概略4个岁首。这几个岁首里，每一次收储的政策出台之后城市或前或后，或多或少会对玉米行情发哨兵然的影响，而年夜都情形会使玉米发生企稳反弹或触底反弹的走势。

　　今年的收储政策会持续到2012年的一季度4月份，它的政接应该是以每吨2000元的年夜体规模内进行敞开收购，当然在东北三省以及其它地域会有升贴水的问题。我想对于收储政策来说，我们看到价钱下跌会使农人的益处受到威胁，农人的益处受到威胁之后，对于第二年的播种应该仍是会有必然的利空拖累，所以国储的收购斗劲有利于不变农人对于新一年收储的信息同时不变了市场对于价钱的信息。曩昔几年商品的上涨使得农产物、农作物种植的成本有所上升，国储的收购价钱跟着种植成本上升以及外围商品上涨、通胀身分在琅缦沔，国储收储价钱上涨也成为必然。而且敞开收购也有用改变了未来一段时刻国内收储玉米的供需结构。

　　现货的价钱在收储之初可能还面临集中售粮的压力。比来一段时刻现货价钱呈现了跟年夜期货盘面上升的势头。来自收储的情形就讲到这，及以下几个方面，我跟凯旅要谈一下对于玉米最首要的用途饲料方面的情形。2011年的时辰在饲料市场呈现了这样的非凡现象，就是小麦对于玉米的替代量呈现了很是年夜的增添。去年年尾到今年岁首，小麦价钱上涨呈现了对于玉米价钱替代的优势在失踪去，所以小麦和玉米价钱会呈现年夜峰值下降的趋向。

　　如不美观说全球小麦供给相对玉米来说仍是斗劲过剩的，那么全球小麦供给过剩就给玉米缔造了很是好的机缘，也给饲料市场带来了斗劲健旺的冲击，替代品的价钱，去年小麦价钱相对玉米也有必然的倒挂，价钱的优势使得饲料厂商愿意用替代品替代玉米的使用，小麦价钱的下滑使得玉米在需求品的玉米有所降低。今朝美国玉米价钱和小麦价钱维持在1摆布的水平，根基上相当，以前的比价年夜都都是玉米的价钱低于小麦的价钱。根基是在0.8以下的情形盘桓。首要原因是小麦供给的充沛，玉米价钱相对以往涨幅也较年夜，所以养殖户也更愿意采用小麦替代玉米，把小麦作为饲料的原料，这样就使得小麦价钱获得了斗劲健旺的支撑。

　　为侍趵硪们剖析小麦替代量会年夜去年的峰值回落呢？这样我们回头来关注一下中国小麦的饲用消费和结转库存的转变，这样就可以看出，如不美观小麦继续作为替代玉米作为饲料原料的话，对于粮食平安的小麦库存就会有很年夜的隐忧。（图）2011年—2012年饲用替代玉米量扩年夜的小麦库存的转变情形。去年小麦对于玉米的替代增添到了1000万吨摆布的水平，1000万吨水平的增添会使得小麦的库存年夜之前的6500万吨下降到5500万吨的情形，如不美观像市场之前有一些并非官方的统计，如不美观小麦对于玉米的替代会达到2000万吨甚至4000万吨这样斗劲高的水平的话，可想而知，小麦的库存就会下降到2500万吨这样很是低的水平。对于小麦库存的年夜幅下滑我想并不是国家愿意看到的，或者对于粮食平安的影响可能会更年夜，而且如不美观小麦库存以这样的趋向年夜幅下滑下去的话，小麦对于玉米替代的价钱优势就会加倍较着地失踪去。此刻我们也可以看出小麦的价钱根基已经不具备替代玉米的情形了，所以我们展望，虽然说去年的玉米饲用需求受到小麦很是较着的挤压，在今年可能不会有这种情形发生。所以，在养殖业清醒搜罗今朝猪粮比处在高位的情形下，我们认为对于将滥暌柜米饲料方面的消费会对玉米盘面的价钱形成很强的支撑。

　　适才我们提到的是饲料使用中小麦对于玉米的替代。此刻我们想全国对于饲料消费刚性增添的问题，给巨匠提醒一个关注的焦点。巨匠注重到玉米的饲用消费量呈现陡峭的线性向上的势头，2010年—2011年玉米消费量已经达到1.3亿吨很是高的水平，对比90年月初根基上呈现了两倍还要多的增添。玉米饲用需求未来一段时刻还会持续这样的刚性增添吗？我们的谜底必定是必定的，因为我们看这样的群体对于肉禽蛋奶搜罗油脂的消费。巨匠都知道，在曩昔几年迈，除去城镇居平易近以外，农村居平易近收入水平跟着通胀一些身分和用工荒的情形，收入呈现了很是较着的增添。

　　我们再关注到对于肉类人均消费量的情形，此刻统计的情形是这样的，（图）蓝色柱状图是城镇家庭居平易近消费量在曩昔几年迈远远高处农村家庭人均消费量的水平，比来几年农村居平易近以及农人工收入逐渐晋升之后，首要的需求就是增添对于吃的方面的消费，对于肉类的消费必定就会有一个很是可不美观的拉动。我们想，此刻城镇和农村居平易近民均肉类消费有此刻这么年夜的差距，在未来低收入人群肉类消费空间晋升还长短常年夜的。这一部门人群对于肉类的消费借居地影响到我们国家玉米饲用消费量上来，依然仍是会呈现快速增添或刚性增添的场所排场。

　　短期身分来讲，饲料行业呈现必然的清醒，这样对饲料原粮，好比玉米、豆粕的走势会呈现阶段性形成里或，这年夜我们国家生猪养殖方面会呈现的情形。在去年夏日时，生猪的市场呈现了年夜山顶颠峰回落的情形，跟着欧债危机情形在去年12月份呈现必然的触底。跟着12月份之后春节、元旦两节消费黄金期的到来，生猪价钱再次呈现触底反弹。当然，猪肉和其副产物的进口情形也剖清楚明了中国消费情形。我们想首要给巨匠介绍一下猪粮比和猪料比情形，跟着猪料的下跌在节前呈现必然的下滑，在去年的中秋节之后呈现必然的下滑，但节前猪价呈现恢复增添之后猪粮比也呈现必然的恢复，尤其猪粮比仍是处在斗劲高的位置上，这样对于养殖户的步焦嘣是会有斗劲较着的敦促浸染。

　　各地生猪养殖利润情形。2011年12月份之后，节日需求的启动使得猪价有所反弹，养殖利润也呈现回升的情形。年夜今朝的情形来看，今朝的养殖利润水平依然仍是维持在200元/头以上的情形，养殖户利润的恢复对未来一段时刻养殖户的补栏和饲养行业的恢复都有较着的敦促。年夜去年的三四时度起头，饲料类的原料、玉米和豆粕价钱年夜幅下滑其实也有助于养殖户对于补栏时可以吸纳斗劲低价的饲料成本，也会敦促他养殖利润继续恢复。这样对于饲料类的商品来说也会形成阶段性的需求利好。

　　去年“十二五”规划的情形来看，2011年肉类总产量会接近8000万吨的水平，会比2005年增添速度达到14.2%，在新的“十二五”规划之中，到2015年，未来闻氖之中，肉蛋奶的产物会达到8500万吨、9500万吨和2000万吨的水平，如不美观按这样的水平成长下去的话，饲料产量将在全国总产量的比例将达到一半以上，持久来看饲料的刚性消费业会支撑粮价的。对于玉米、豆粕同为饲料原料的品种仍是要有一些区别性的看待，我们发现去年12月份之后，豆粕价钱对比玉米来说反弹的力过活得良多，我们也对于年夜连盘面上9月豆粕和9月玉米价差图进行了持久的跟踪。

　　可以看到，此刻仍是处在斗劲低的水平之上，就是说豆粕对于玉米的升水应该只有接近700点的水平，而且在曩昔几年迈，每次达到低于这个水平时城市迎来它价差的反弹，所以此刻玉米价钱依然处在高位，未来一段时刻，可能短期之内对于饲料方面的消费对于玉米的支撑，可能未来一段时刻豆粕的价钱是不是呈现补涨，这是年夜价钱水平上来看需要关注的亮点身分。