利用衍生品给你的资产做保值

　　通胀晋升了对冲生意的主要性。通胀损害了小我采办力，但能提高上市公司净资产估值。高通胀到姑且，国家会不竭出台调控政策，市场系统性风险年夜增。若何回避系统性风险并获得个股带来的超额收益，是高通胀前提下投资者不得不正视的问题。

　　我们拔取简单的数据，谈谈操作股指期货进行小我资产保值的问题。

　　构建短期政策避险组合

　　2010年4月15日，中国出台了针对二套房的房地产调控政策。假设某投资者4月14日收盘时持有1000万元的指数组合产物，4月16日按股指当日结算价3449.8点卖出股指期货合约，对换控政策激发的金融地产股风险进行避险。我们拔取申万房地产行业指数、申万金融处事指数、沪深300指数2005年1月4日至2010年4月15日的历史数据作为操作依据，与股指期货当月持续合约价钱来构建这一政策的避险组合。

　　房地产指数与沪深300的历史相关系数为0.87，贝塔系数为1.08，计较获得行业alpha为0.125%。

　　金融处事与沪深300的历史相关系数为0.88，贝塔系数为0.8，alpha为0.169%。

　　以沪深300指数中地产股的权重约为7.5%，金融地产股权重约27.5%来计较。

　　该投资者持股组合中有75万元的地产股，约200万元的金融股。经忌本?卖出股指期货合约3.1手即3手，占用资金约3449.8×300×15%×3=46.5万元<50万元。该投资者在4月19日卖出50万元的股票并用于第二天做空股指期货3手，其投资组合的市值转变。

　　投资者规避房地产调控政策风险的操作策略，在政策出台后的三个月内取得了很好的效不美观。组合市值持续年夜于原股票市值，该差质ё仝2010年7月5日达到最年夜，为81.6万元。

　　短期内现金证券化打点

　　运悠揭捉?生品打点基金现金流的机制被称为“现金证券化”，这一机制的阐扬操作了T+0、保证金生意、做空机制、流动性较好、生意成本较低的特点。

　　例如：投资者打算按2010年5月27日的股票价钱构建1000万元的投资组合，但因个股的流动性不足而不能一次性建仓。投资者当天现实只能成立500万元的股票组合。此时，投资者仅需再买入500万元/（2901.4×300元/手）=6手IF1006合约，年夜而成立了价质ё偌500万+523万=1023万元的指数化多头组合。5月28日，投资者买入价值500万元的股票组合，此时，只需将6手期指合约平仓，就成立了以5月27日股票指数为成本的股票组合。

　　此案例中，在该股票组合贝塔系数等于1的前提下，投资者操作股指期货规避了股票流动性不足而无法按时建仓的风险。

　　持久采办力保值组合

　　国家统计局发布的2001年基期的CPI分类权重数据为：食物占34%，烟酒及用品占4%，衣着占9%，家庭设备及维修占6%，医疗保健占10%，交通通信占10%，娱乐教育文化占14%，栖身占13%。国家统计局5年尾整一次权重，即2006年时以上权重数据发生过转变，但因统计局没有发布相关数据，我们假设权重维持不变，使用买入1000万元市值并持有的投资策略来构建CPI组合。

　　股票组合。选择申银万国一级行业指数中四周的板块，如食物饮料（权重34%+4%）、纺织服装（权重9%）、家用电器（6%）、医药生物（10%）、信息处事（10%）、综合类（14%）、房地产（13%），构建2005岁首为1000万的初始组合。

　　商品组合。选择四周的商品价钱指数进行投资，如南华农业（权重34%+4%+10%=48%）、南华工业CRB工沂ё侪料（9%+6%+10%+13%+14%=52%），构建2005岁首的商品投资组合。

　　贵金属组合。选择上海黄金生意所Au9995贵金属价钱，构建2005岁首的投资。

　　贵金属组合虽然简单，但其收益也是最为不变的。商品组合在不使用杠杆的情形下，持久默示最差。