背离股市难持续 沪铜布局中线多单

　　2月沪铜市场走势合适我们的判定，截至27日，沪铜与月初根基持平，振幅仅3%摆布；而同期股指涨幅接近10%，两者如斯年夜的背离近年来斗劲罕有，但我们认为这一现象不成持续。近期搜罗市场流动性、经济根基面、欧债主题、美元和中国政策等身分在内的越来越多的迹象剖明，铜市自岁首起头的本轮反弹行情在2月且则休整后可能重启。

　　全球流动性情形偏宽松。为了吸收2008年的教训，全球央行及早采纳宽松行动。我们认为新兴经济体的宽松水平根基到位，至少一个季度内不会有较着动作，货泉政策对经济根基面的滞后影响将逐轨范映在资产价钱中；而发家经济体，日本、英国在近期加码量宽后将且则维持，欧洲央行即将睁开新一轮持久再融资操作，如不美观这些流动性脱离欧洲央行而流入实体经济，那么资产价钱将受到显著正面刺激，美联储货泉政策仍维持宽松名目。预调、微调剖明中国货泉政策整体取向仍偏积极。

　　美国经济加速清醒的概率在上升，全年增速将跨越市场2.5%的一致预估。欧元区经济在德国经济带动下仍会迟缓回升，并将受益于全球宏不美观情形转暖。中国经济将对财政、货泉政策作出正面反馈。

　　欧债3月且则舒适。如我们所预期，市场对欧债正面纺暌钩年夜于负面影响，同时希腊问题如期平稳过渡，尽管细节问题可能对市场造成短暂干扰，但不影响年夜局。估量4月希腊选举可能存在必然不确定性，但3月市场将迎来舒适期。

　　美元持续震动后可能再度下探支撑。鉴于全球风险偏好跟着流动性情形和经济根基面好转上升，我们下修美元一季度预估，调降方针位至82点，短线美元存在破位下行风险。

　　中国政策以稳为主。年夜各地楼市微调及降准来看，我们判定打点层短期以稳为主。2011年经济下滑水平根基接近打点层底线，或者说至少是短期而言。我们估量后市更多的政策仍将会在持久调结构不变的决心下，短期着重不变经济增添。但需要提醒的是房地产投资和基建投资的下滑仍会给中国经济带来较年夜下行压力。

　　铜市根基面纺暌钩积极。伦敦现货升水迅速扩年夜并转正，国内现货也慢慢走强，且库存堆集高抛却已经由去，后期旺季（可能不旺）惠临会降低库存压力。此外进口铜规模的下降也会减轻供给压力。此外，打点层持续维稳政策发生的正面累积效应不成轻忽，我们估量将会给经济主体带来偏乐不美观预期，带动市场自动补库存意愿，年夜而带来价钱上升的良性轮回。

　　支撑本轮1月反弹的乐不美观预期形成，市场花了近3个月时刻，而一旦这种预期形成，我们认为如不美观没有搜罗经济根基面在内的足够负面影响按捺的话，在美国经济数据进一步乐不美观、中国经济探底回升的情形下，市场将延续自身已经形成的偏强惯性。事实上，我们看到铜市2月份的回调幅度并不年夜，整体仍维持相对强势名目。

　　瞻望后市，考虑到受股指短线回调的下行压力，我们建议沪铜中线多单建仓区间位于58000元-59000元，在打破62000元后多单可加码，止损建议参考57500元。中期方针位在65000元，估量上行空间约10%。后市首要下行风险来自于欧债波澜回复、美国经济清醒乏力、欧洲经济反弹止步、中国经济显著放缓且政策力过活于预期、美元止跌转强、中东重年夜地悦魅政治风险；首要上行风险来自于欧洲央行债务货泉化力度超预期、美联储暗示可能推出量化宽松、美国经济加速清醒、中国货泉政策周全或年夜幅度转向宽松、国内房地产市场年夜头回暖、中国财政刺激力度超预期。　（作者系安然期货剖析师）