沪铜阶段性顶部形成

　　只要下破6000点四周颈线，沪铜下跌空间将打开

　　跟着利好动静慢慢消化，前期铜价的上涨行情根基接近尾声，市场回归理性，根基面将主导价钱的整体走势，铜碰头临较年夜的回调压力。建议投资者短期维持不美观望，期待价钱反弹之后的做空机缘。

　　进入2012年之后，铜价在美元回落、节后乐不美观的消费预期及国内股市企稳的带动下走出了一波犀利的上攻行情，国内铜价年夜55000元/吨一路上涨至62000元/吨，涨幅高达13%，LME铜价也年夜7500美元上涨到8800美元，涨幅更是高达17%。可是，跟着铜价重心的慢慢上移，市场利空身分正在慢慢闪现，阶段性顶部或将形成。

　　主力资金不看多

　　一般而言，主力资金的多空流向根基和价钱走势相一致，价钱上涨的过程中主力资金凡是呈现净多单，反之主力资金呈现净空单。在这波上涨过程中，跟着铜价重心慢慢上移，主力资金净空单量反而不竭上升，截止到上周五（2月24日）沪铜合约前20位主力资金持仓净空单量已经达到26000手，年夜这种持仓结构可以看出，市场资金整体维持谨严偏空思绪，多头看涨的抉择信念跟着价钱的上涨而慢慢削弱。同时沪铜盘面还有一个较着的持仓转变，那就是“买跌不买涨”，价钱上涨过程陪同较着的持仓下降，而在价钱下跌过程中反而呈现增仓，这种持仓结构晦气于价钱维持原标的目的运行。当下资金看多热情有限，超高的净空单量将使得价钱面临很年夜的回落压力。

　　国内供给压力骤增

　　因为去年11、12月份内外比价偏高，国内进口铜发生了盈利空间，12月份精辟铜进口量年夜幅上升并创下历史新高。1月进口量虽然环比下降10%以上，但因为工作日偏少，整体数目仍处于高位，供给压力并没有削减。当前国内方面，保税区库存30—40万吨，比上罹难加10万余吨；生意所库存21.7万吨摆布，较春节前也上升快要10万吨；社会库存年夜约也上升了8万吨摆布。国内铜的库存量年夜约等于一个半月的国内产量，可见当前国内铜供给压力很是高。当前高库存和未来若有可能上升的进口量使得国内供给压力较年夜，价钱继续走高的难度较年夜。

　　LME注销仓单虚高，下流疲软

　　去年年尾至今，LME铜注销仓单一路上升，可是跟着时刻推移，LME期现价介入注销仓单却走出了相反的走势，一度拉年夜到25美元。一般而言，高注销仓荡蚵疃着现货市场缺货，库存仓单会在短期出库，但高期现价差却剖明现货市场货源很充沛，现货价钱没有跟年夜期货价钱上涨而上涨。跟着时刻推移，有些机构的“障眼法”逐渐失踪去了效不美观，价钱继续上涨的难度增添。年夜国内市场来看，前期现货升水的场所排场也已改变为期货高升水，主力合约相对于现货年夜约在700元以上的升水晦气于铜价继续上涨。

　　手艺顶部形态形成

　　手艺面上看，铜价上方144天均线是难以超越的鸿沟，如不美观价钱在此承压，日K线将形成较着的头肩顶形态，只要下方打破60000—59000元摆布的颈线，价钱下跌的空间就将打开了。年夜内外盘联动来看，LME铜价已在30日均线四周争夺消瘦，而国内市场价钱离30日均线若有必然的距离。年夜内外比价及联动来考虑的话，国内价钱有向30日均线挨近的需求。同时，周K线和月K线上方都面临很强的均线压力，30周和30月均线的上方压力将成为价钱的强阻力位。是以，铜价处于易跌难涨的名目之中。

　　（作者单元：申银万国期货）