多因素牵绊沪铝上行脚步

　　受地悦魅政治身分影响，国际原油价钱持续上涨，美原油价钱迫近110美元/桶。当前相对不变的市场情感配合强势的原油敦促，伦铝创下2011年9月22日以来的高点2327美元/吨。面临伦铝的破位攻势，沪铝默示冷淡，内外盘比价锐降至7.0。金属传统消费旺季即将启程，沪铝能否借此改写弱势名目？

　　财富重心转移加年夜电解铝供给

　　国家统计局数据显示，2011年电解铝产量达1745.5万吨，同比增添11.20%。发芽拜访显示，2012年度拟建成新增产能达270万吨，首要集中在青海、新疆等西北地域，如斯一来，估量2012产能将达2800万吨。尽管新增产能配套电力供给问题和弱势的铝价实在延缓了西北新增产能投产速度，但投产依旧在进行中，且前期投产的新疆信发、中铝连城均已放量。据百川分区产量预估汇总法子估算，2012我国电解铝产量将达2195万吨。鉴于出口的高关税限制，绝年夜年夜都的电解铝消化根基靠国内的加工企业来完成，国内市场电解铝供给长短常丰裕的，除事务性影响外，电解铝的丰裕供给将对铝价组成较强压制。

　　下流回暖迟缓，库存快速回升

　　进入2011年四时度，下流铝加工企业开工率维持低位，市场对春节后的下流清醒非分格外等候。因为节后阴雨天色、资金和用工各方面原因，终端消费启动进度迟缓，这点在现货价钱和库存均有浮现。节后期铝温顺下行，现货价钱紧跟期价下调之余，贴水幅度持续高于100元/吨，纺暌钩呈现货货源的丰裕与下流平平的接货意愿。此外，上期所铝库存已跨越30万吨，现货库存亦已跨越80万吨，期货和现货库存总和较节前增添了20万吨，上游供给的持续与下流消费启动的时刻差将使得库存持续增添。

　　潜在刺激身分弱化

　　供需的宽松平衡在必然水平上抉择了，铝价需要借助诸如铝土矿进口、电力供给严重等话题来吸引投资者的关注。去年有关印尼限制铝土矿的传言对铝价形成了阶段性的刺激，印尼近期已签定监管法令，确定年夜2014年起起头禁止搜罗镍矿在内的金属矿石出口，而这一可能令铝价受益的话题了却。2011年我国铝土矿进口量为4484.49万吨，铝土矿对秃??度达60%，此鱿脯年夜印陌?鼬口铝土矿占去年我国进口铝土矿总量的79.65%。印尼对铝土矿出口的限制可能会推升我国铝土矿的获取成本，但对铝价的传导将是禁止公约执行后的工作，对铝价的短期刺激浸染很是有限。

　　电力供给及缺口是最易激发沪铝市场关注的身分。年夜中电联最新发布的展望数据来看，因为经济增速放缓，2012年全社会用电量增速可能回落2个百分点，在电力新增有用容量削减的情形下，2012年电力缺口规模将与去年3000万千瓦持平。在库存上升周期中，因为电力缺口在铝价上阐扬的侍旧双延后，空间亦将逊于去年。

　　尽管短期宏不美观空气改善为金属反弹缔造了有利的前提，伦铝的强势亦对沪铝价钱组成支撑，但国内财富重心转移加年夜了原铝的供给，与尚未周全启动的下流形成的时刻周期错层令库存剧增，对沪铝上行组成极年夜压制。此外，跟着对铝价组成潜在性刺激身分的弱化，沪铝缺乏吸引资金的魅力，多重身分的限制将牵绊沪铝上行轨范，难以摆脱区间束厄狭隘。

　　（作者单元：长江期货）