多空对峙PTA在纠结中前行

　　春节后精对苯二甲酸（PTA）期货冲高回落，上周维持弱势震动，本周呈现小幅反弹，节后的行情演绎根基可以解读为根基面的多空坚持。一方面，在成自己分和旺季预期下，PTA估值较节前低位有所晋升，估值修复成为敦促PTA涨势的内在动力；另一方面，因为今年春节较早，节后终端订单迟迟未能跟进，需求不足的隐忧使得PTA的估值修复之路必然呈现调整。那么，后续PTA走势又将若何呢？笔者认为PTA行情虽显纠结，但仍会向前。

　　成本高企，估值尚未到位。近期原油及上游石化品整体默示强势。虽然本周原油价钱有所回调，可是在伊朗、叙利亚等地悦魅政治身分的影响下，估量原油价钱将会维持高位震动。按布伦特原油120美元/桶估量，PTA相对于原油的估质ё仝9600元/吨上方，与现价对比，PTA估只窬淘偏低。

　　年夜对二甲苯（PX）的角度看，自身供需偏紧，支撑PX不竭走高。周一韩产PX价钱升至1648美元/吨，对PTA成本支撑在9300元/吨偏上，较着高于现价。3月份亚洲主流工场的PX合同倡导价在1690美元/吨-1740美元/吨，高于2月份合同结算价1590美元/吨。PX价钱坚挺的名目估量将会延续，对PTA的成本支撑将会维持。在薄利情形下，强势的PTA工场缺乏自动降价的动能，为了维持利润，企业限产保价动作会有所增添，3月份部门工场的检修打算也浮现了这一点。

　　节后终端纺织企业对原料的采购力度一向偏弱，聚酯工场产物库存持续增添，推升了市场有关PTA需求疲弱的担忧情感。不外，剖析下流需求跟进较慢的原因，首要有三点：一是，今年春节较早，终端订单尚未跟进。按照往年经验，出口订单较着增添多自3月份起头；二是，节前企业已有备料，节后根基以耗损库存原料为主；三是，聚酯企业春节时代开工，自己堆集了必然的产物库存，终端纺织企业期望年夜聚酯企业的去库存化过程中获利，因而在订单未年夜规模启动的当下，采购热情不高。上述三点均属短期身分，并不足以对下流的中持久需求判死刑。

　　今朝，纺织企业开工率已陆续恢复，与往年对比，开工率水平已在正常偏上水平。考虑到新增装配，终端企业的绝对负荷水平现实并不低。笔者认为，对于下流的需求情形不宜过分悲不美观，跟着库存消化和订单的逐渐增添，在刚需支撑下，新一轮备料周期仍然可期。

　　虽然2012年经济增速预期普遍下调，不外，节后宏不美观面整体仍执政着改善的标的目的成长。外围市场方面，美国宏不美观经济数据整体偏好，房地产市场和就业市场均有积极默示，显示经济清醒历程精采。同时，美联储宽松货泉政策继续维持。欧债危机的形势有所缓和，原本受压制的市场情感有所释放。国内方面，政府有关对经济“预调微调”的论调，也在必然水平增添了市场对未来的偏好预期。

　　综合以上几个方面，笔者认为虽然近期PTA行情默示游移，但未来并不具备年夜幅下跌的前提，相反却蕴含着一些支撑期价上行的潜在身分。建议投资者中长线低位结构多单，关注下流需求跟进情形，同时在操作中关注主力合约移仓情形。（作者系南华期货剖析师）