<a href=http://futures.hexun.com/2012-03-01/138827184.html target='_blank'>市 ...

　　作者：周小球

　　全球食糖市场最坚苦的时侯可能已经由去，未来国际糖价的上涨将对国内价钱发生支撑。如不美观本榨季最终需要用拍卖来填补供需缺口，那么二季度的弱势行情将是财富链中下流填补库存的绝佳机缘。

　　食糖出产的自然属性抉择每年的2—5月糖价会呈现季节性下跌，可是本榨季因为收储政策的影响，这种季节性特征将较着弱化。对于全球食糖市场来说，最坚苦的时侯可能已经由去，未来国际糖价的上涨将对国内价钱发生支撑。如不美观本榨季最终需要用拍卖来填补供需缺口，那么第二季度的弱势行情将是财富链中下流填补库存的绝佳机缘。

　　国际食糖供需名目渐变

　　2011/2012榨季，虽然巴西食糖产量因干旱以及品种退化问题减产260万吨，可是在印度、泰国、俄罗斯以及澳年夜利亚等增产的情形下，全球食糖供给过剩893万吨，期末库存攀升至3002万吨。2012/2013榨季，虽然天色身分好于同期有望使得巴西甘蔗产量增添5.5%，至5.2亿吨，可是因为今朝出产乙醇加倍有利可图，对于巴西的制糖企业来说，将“用甘蔗出产乙醇”的比例由上榨季的51.73%上调至55%甚至更高变得合情合理。全球食糖供需名目也将由过剩转为宽平衡，而一旦呈现意外减产，宽平衡将很快转为紧缺。基于全球食糖价钱缺乏跌破20美分/磅的动力，国际商品基金年夜2011年11月起起头年夜量增添原糖头寸。年夜CFTC发布的九年夜农产物持仓来看，原糖总持仓增添40.12%，位居第一，排在第二位的小麦增添7.04%，两者相差甚年夜。

　　国内全榨季供需依然偏紧

　　2011/2012榨季，在种植面积扩年夜以及单产慢慢恢复的情形下，我国食糖产量将增添104万吨，至1150万吨。因为现阶段正处于中国食糖压榨高抛却，同时是市场需求的淡季，财富链库存压力巨年夜，价钱受到按捺。在此布景下，国储选择收储以不变市场。年夜全榨季来看，1150万吨的产量依然无法知足跨越1300万吨的消费需求，而收储使得该缺口进一步扩年夜，虽然正常商业前提以外的食糖填补了部门缺口，可是经由过程拍卖来最终实现供需平衡的可能性也是存在的。今朝，云南地域干菏ё僦害还在影响甘蔗的发展，其最终产量进一步下降的可能性很年夜，利好持久糖价。

　　郑糖理当志存高远

　　阶段性供需过剩是当前糖价止步不前的最年夜阻碍，国家收储政策则能有用领受社会过剩库存，减轻财富链压力。而本榨季依然存在产需缺口，一旦国际糖价站上28美分/磅，商业进口成本就跨越6600元/吨，商业进口的削减使得国内市场供需呈现缺口，届时只能经由过程国储拍卖来知足市场需求。年夜政策的可行性来看，只有糖价在7000元/吨以上，才会触发拍卖机制。糖价在不长的时刻里就会呈现上涨似乎指日可待。

　　结论

　　总体来说，外部前提对国内糖价的支撑力度衰减往后，糖价阶段性弱势将持续到4月底的可能性年夜，而这也将是财富链中下流填补库存的绝佳机缘。在全榨季供需可能呈现缺口的情形下，第三季度翘尾行情发生的概率越来越年夜。作者单元：国泰君安期货