大豆反提油套利机会显现

　　年夜豆作为豆粕、豆油的原材料，三者之间经由过程“压榨利润”这个纽带存在着慎密联系。投资者可以将计较出的压榨利润与正常压榨利润进行对比，然后据此确定套利机缘。当压榨利润偏高时，投资者可以考虑买入年夜豆，卖出其压榨产物豆油与豆粕，此为年夜豆提油套利。反之，当压榨利润偏低甚至吃亏时，投资者可以买入豆粕、豆油，卖出年夜豆进行反提油套利操作，直至压榨利润回到正常区间时再双向平仓，获取套利收益。截至2月28日，按年夜商所期货盘面价钱计较的压榨利润为每压榨1吨年夜豆吃亏415元，在当前油厂豆粕根基无库存压力、出货心态精采、美盘年夜豆继续上行的情形下，压榨吃亏有望继续缩小，年夜豆反提油套利机缘已经闪现。

　　数据显示压榨吃亏幅度在缩小

　　下表是用年夜商所近七年来期货盘面收盘价计较的压榨利润。需要注重的是，虽然用期货价钱计较出来的压榨利润不必然能纺暌钩油脂行业现实的压榨吃亏，因为压榨企业的压榨利润会因地域及年夜豆质地分歧而若干好多有些分歧，可是用期货价钱计较的压榨利润根基上可以呈现近期市场的年夜体趋向，这两者并不矛盾。

　　年夜豆的压榨利润可以经由过程下面公式计较：压榨利润=豆粕价钱×出粕率+豆油价钱×出油率-加工成本-年夜豆价钱

　　一般情形下，年夜豆出油率为17%—21%，出粕率为77%—80%，加工成本为每吨100—150元。为了连结数据一致性，在此采用19%的出油率，78%的出粕率，加工成本为150元/吨。

　　上图是近几年年夜豆压榨利润走势图，它概略的运行区间在-600—250元/吨。因为有套利操作这个内朝气制，年夜豆压榨利润偏离正常区间后会逐渐获得修复。自2011年岁首以来，政府为了节制通货膨胀率采纳了一系列的宏不美观调控法子，搜罗针对压榨企业的限价政策。自此压榨利润起头逐渐缩小并进入负值，虽然第二季度压榨利润一度反弹，但自7月起头再次下跌并呈现加速之势，此次下跌一向延续到12月份，在12月15日创下-592.24元/吨的最低值，之后起头有止跌迹象。而2012年1月份以来，在根基面利好支撑下，压榨利润起头迟缓攀升，年夜最低-592元/吨上涨到2月28日-415元/吨，涨幅近30%。

　　内外利好频出，豆粕有上扬空间

　　美银美林日前发布的2月份全球基金司剃头芽拜访显示，因为市场情形和经济增添预期改善，投资者对全球股市的抉择信念有所回升。上周美国申请失踪业布施人数降至2008年以来最低水平，且美国消费者抉择信念指数与新屋发卖数据均好于预期，剖明美国经济状况好转。欧债市场也传来利好动静，德国国会周一投票经由过程了总额1300亿欧元(约合1740亿美元)的第二项希腊援助打算。国会经由过程这项打算意味着，在定于本周晚些时辰召开的欧盟列国率领人峰会上，德国总理默克尔将可对这项最新的希腊援助打算暗示撑持，此次峰会将正式核准希腊援助打算。国内市场上，当前油厂豆粕根基无库存压力，且未执行合同量仍较年夜，油厂出货心态精采，是以，近期内盘豆粕行情总体走势仍偏强。当前呐缦憷年夜豆减产及美国健旺的出口需求，将继续支撑着美豆期价趋强。

　　（作者单元：平易近生期货）