三因素压制郑糖上行动能不足

　　2—4月是白糖传统的消费淡季，新糖也在此时代集中上市。近段时刻的高糖价按捺了消费，糖价继续上涨的动力已较着不足。

　　全球库存上升至较高水平

　　全球白糖产量呈振荡上升趋向。在履历了持续三个榨季的供求紧缺后，得益于北半球甜菜种植面积的扩年夜（出格是俄罗斯和乌克兰），以及年夜部门白糖主产国进入增产周期，全球糖市将转为供给过剩。期末消费库存对比剖明，自2007/2008榨季往后，全球白糖期末库存一向处于较低水平，而在2011/2012榨季才恢复到相对较高水平。

　　高糖价激发农户种蔗热情

　　自2009年以来，糖价一路上涨，年夜不到3000元/吨涨到最高的7500元/吨，然而国家今年6550元/吨的收储价确保了糖价的相对政策低位。较高的糖价增添了农户糖料种植的收益，激发了农户对糖料的种植热情。自2010年以来，甘蔗的种植收益年夜幅提高，达到1000元/亩。2011年我国南方白糖主产区甘蔗种植面积为2556.97万亩，同比增添187.87万亩，增添幅度达7.93%。

　　高糖价催生替代品

　　近期北方甜菜糖压榨企业已有对折起头收榨，南方的甘蔗压榨还在如火如荼地进行。本榨季1月末的产量较着低于往年，主若是因为年后广西等方单降细雨，影响了收割和压榨进度，这也年夜侧面纺暌钩了后期糖企的集中压榨量将增年夜。

　　与此同时，白糖的发卖情形不如上年，累计发卖率是下降的。可是，2月份搜罗碳酸饮料、乳制品、不美观蔬汁、糖不美观等九种首要含糖食物的总产量为744万吨，较上年同期增添26.79%万吨，经由过程加权力计得出，较上榨季同期的用糖量增添22.7%。甜味剂的消费量在增添而白糖的发卖率不才降，说年夜白糖的消费市场份额被替代品所挤占。

　　我国的甜味剂市场规模概略在1580万吨，淀粉糖等甜味剂将挤占250万吨的白糖市场份额。白糖的替代品种较多，其中自然甜味剂市场中以淀粉糖对蔗糖的替代性最强。淀粉糖的首要原料为玉米、碎米、薯类等，当糖价为4375元/吨时，用糖企业使用淀粉糖替代白糖的效益已经起头凸显，可是因为淀粉糖在运输方面的未便，再加上其他各方面的费用，当糖价高于5700元/吨，二者价差达1500元/吨时，淀粉糖将对白糖起到较着的替代浸染。当价差介于1000—1500元/吨时，年夜年夜都的终端企业选择将白糖和淀粉糖同化使用，以降低成本。当二者价差小于1000元/吨时，企业才不会考虑使用淀粉糖。

　　综上所述，受全球丰登、进口糖价钱偏低以及淀粉糖替代性凸显等身分影响，白糖持续上涨的态势很难维持。

　　（作者单元：安粮期货）